>> 華泰期貨-液化石油氣周報：外盤價格反彈，但供需格局并未逆轉(zhuǎn)-240623
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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策略摘要
隨著外盤價格反彈，當(dāng)前液化氣市場情緒相比5月份前有所好轉(zhuǎn)，但整體供需格局并未逆轉(zhuǎn)，終端消費增長動力不足，海外LPG供應(yīng)保持充裕，將對外盤與國內(nèi)價格向上空間形成壓制。
投資邏輯
■市場分析
國際油價近期走勢穩(wěn)中偏強，排除宏觀與地緣因素的擾動外，基本面出現(xiàn)了一些轉(zhuǎn)好的跡象，如全球衛(wèi)星原油庫存（除中國以外）出現(xiàn)明顯下降，北海輕油過剩有所緩和，DFL轉(zhuǎn)為正值，沙特原油發(fā)貨量將至年內(nèi)低位600萬桶/日，這將對近期的油價產(chǎn)生支撐，不過市場最核心的中國需求相關(guān)指標(biāo)仍較為疲軟，近期地?zé)掗_工率繼續(xù)下滑，基本接近2022年開工率低位，中國原油進(jìn)口需求也表現(xiàn)不佳，汽柴油出口利潤轉(zhuǎn)為負(fù)值，這也將限制油價的上行空間，除非有重大的斷供事件，預(yù)計油價維持85美元/桶上下5美元/桶區(qū)間波動。
LPG外盤價格近期連續(xù)反彈，除原油端的提振外，從具體供需情況來看，中東地區(qū)出口相對穩(wěn)定。參考船期，中東5月份LPG發(fā)貨量當(dāng)前預(yù)計在408萬噸，環(huán)比4月增加8萬噸，6月份預(yù)計小幅回落?；跉W佩克當(dāng)前的政策，預(yù)計三季度產(chǎn)量與出口變化幅度不大，但未來如果聯(lián)盟逐步退出減產(chǎn)，LPG供應(yīng)存在增長空間。美國方面，產(chǎn)量與出口均維持高位。參考船期數(shù)據(jù)，美國5、6月份LPG出口量預(yù)計處在550萬噸左右的高位區(qū)間，不過近期發(fā)貨可能由于天氣原因出現(xiàn)一定延誤。整體來看，海外LPG資源供應(yīng)仍保持充裕，如果沒有意外的斷供事件，價格向上突破的難度較大。
國內(nèi)方面，隨著外盤FEI價格反彈，后期進(jìn)口到岸成本高位對市場存在提振，但夏季民用終端消費處于弱勢氛圍，且國內(nèi)部分煉廠增量，整體基本面缺乏亮點。此外，前期化工端需求有一定改善，但幅度與持續(xù)性有限。PDH理論利潤仍處于零軸附近，相比前期好轉(zhuǎn)但行業(yè)格局并未逆轉(zhuǎn)，向上面臨阻力，裝置開工率也在回升至75%左右后出現(xiàn)停滯。
總體上，當(dāng)前液化氣市場情緒相比5月份前有所好轉(zhuǎn)，但整體供需格局并未逆轉(zhuǎn)，終端消費增長動力不足，海外LPG供應(yīng)保持充裕，將對外盤與國內(nèi)價格向上空間形成壓制。
■策略
單邊中性，短期觀望為主；
■風(fēng)險
無
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