久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　基本面：公司穩(wěn)坐瑜伽健身行業(yè)龍頭，運(yùn)動(dòng)服裝行業(yè)的黑馬。1）業(yè)績亮眼，營收增速快于競爭者。公司在女性瑜伽細(xì)分賽道上深耕，通過鎖定中高端年輕消費(fèi)群體，推動(dòng)帶有社交屬性的社群營銷方式，讓公司在2017-23年的營收復(fù)合增速達(dá)24%，遠(yuǎn)超出Nike的6.8%和Adidas的2.1%，并超越Under Armour成為全球第4大運(yùn)動(dòng)品牌。2）深耕自營模式，線下線上齊發(fā)力。受益于客單價(jià)和流量的雙提升，2023公司線下/線上營收同比增長20.8%/17%，占比分別為46%/45%，呈現(xiàn)齊頭并進(jìn)態(tài)勢。3）在兼顧北美市場同時(shí)，快速布局中國市場。公司在中國市場的一二線城市大力開設(shè)線下直營店，在三四線城市主攻線上DTC模式；從2020-23年，中國市場的營收復(fù)合增速高達(dá)55.6%，將成為下個(gè)主力市場。4）綜合來看，2023公司盈利能力提升、費(fèi)用率維持穩(wěn)定。受運(yùn)輸成本下降的影響，毛利率+2.9pp至58.3%；由于用人成本增加及市場投入加大，SG&A費(fèi)用率同比+1.3pp至35.3%；凈利率+5.6pp至16.1%。
　　運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)：“Athflow”時(shí)尚運(yùn)動(dòng)風(fēng)，開啟下個(gè)黃金賽道。1）疫情改變消費(fèi)者的穿衣習(xí)慣，根據(jù)美國非盈利機(jī)構(gòu)Cotton Incorporated調(diào)查顯示，至疫情以來，有67%的消費(fèi)者會(huì)選擇更加舒適的衣服，64%的消費(fèi)者會(huì)選擇家居服，40%消費(fèi)者會(huì)購買運(yùn)動(dòng)服飾。2）兼容多個(gè)細(xì)分服飾市場，成長空間大，發(fā)展速度快。“Athflow”風(fēng)格兼并了人們在日常生活中的時(shí)尚性、辦公時(shí)的專業(yè)性、運(yùn)動(dòng)時(shí)的功能性、居家時(shí)的舒適性的多場景穿衣風(fēng)格，搶占了職業(yè)服飾和居家休閑服飾市場。據(jù)Market.US網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，全球“Athflow”市場規(guī)模2030年將到達(dá)6204億美元，年復(fù)合增速為8.2%，高于全球服飾市場4.6%的復(fù)合增速。3）多因素促滲透率&客單價(jià)提高。2022年我國運(yùn)動(dòng)服飾的滲透率為13.6%，低于德國（22%）、美國（38%）及全球平均（21%），隨著我國體育政策、時(shí)尚消費(fèi)風(fēng)潮、消費(fèi)者年輕化等的趨勢助力，滲透率與客單價(jià)預(yù)計(jì)將持續(xù)提升。4）中國瑜伽市場處于蓬勃發(fā)展期。伴隨我國體育產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，人們對運(yùn)動(dòng)的參與呈現(xiàn)出細(xì)分化，消費(fèi)決策平臺(tái)“什么值得買”發(fā)布的報(bào)告中顯示，今年38婦女節(jié)期間，“瑜伽”關(guān)鍵詞商品的GMV同比增長1495%，成為最有潛力的細(xì)分運(yùn)動(dòng)市場之一。5）細(xì)分賽道，另辟蹊徑，精心研發(fā)。Lululemon是以瑜伽健身服飾賽道起家，主打女性市場和服裝類產(chǎn)品，剛好與Nike、Adidas主打鞋類產(chǎn)品，側(cè)重男性市場的賽道避開。此外，Lululemon在與國內(nèi)小眾瑜伽品牌競爭時(shí)，在面料、剪裁、時(shí)尚度、舒適度上更勝一籌。
　　增長驅(qū)動(dòng)：1）打造爆款，快速擴(kuò)張男裝市場。公司繼2017年推出爆款A(yù)BC（Anti-Ball Crushing）長褲系列后，開始頻出爆款，擴(kuò)張男裝市場，從2018-2021僅3年的時(shí)間，男裝業(yè)務(wù)營收增長一倍，年復(fù)合增速達(dá)31%，遠(yuǎn)超女裝業(yè)務(wù)，21-23年仍保持21%的復(fù)合增速，公司預(yù)計(jì)2026年的男裝業(yè)務(wù)營收將超過40億美元。此外，根據(jù)美國咨詢公司HundredX對Lululemon美國消費(fèi)者市場調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2021年初到年底男性消費(fèi)占比提升了4.9pp，其中Lululemon男性顧客的凈推薦值（顧客忠誠度的分析指標(biāo)）較高于女性顧客，進(jìn)一步表明男性顧客在未來的購買欲會(huì)更強(qiáng)。2）中國中產(chǎn)階級成為主力，加快中國市場布局。全球消費(fèi)經(jīng)濟(jì)形勢疲軟下，中國大陸2023年?duì)I收同比增長了78%，為公司發(fā)展的核心海外市場，這歸功于Lululemon核心競爭力“多場景使用”及定位中高端收入的消費(fèi)人群。雖然Lululemon產(chǎn)品定價(jià)高，但時(shí)尚簡約的設(shè)計(jì)和較高的舒適度及功能性，可以讓一個(gè)單品在多個(gè)場景下使用，提升了性價(jià)比。定位人群對產(chǎn)品價(jià)格相對不敏感，會(huì)持續(xù)的購買。3）深耕運(yùn)動(dòng)場景，橫向擴(kuò)張關(guān)聯(lián)品類，推新品速率快。公司從瑜伽運(yùn)動(dòng)場景快速拓展至今的10個(gè)運(yùn)動(dòng)場景，為消費(fèi)者提供了更多“一衣多場景穿著“的選擇。特別是在2019后，公司在運(yùn)動(dòng)場景和產(chǎn)品創(chuàng)新上加快了步伐。收購Mirror健身鏡，布局室內(nèi)運(yùn)動(dòng)場景；推出全球首款專為女性設(shè)計(jì)的跑步鞋，開始試水跑步市場；之后推出的徒步系列，在顏色上大膽嘗試。同時(shí)公司不斷擴(kuò)展定價(jià)相對較低的配飾類（如頭飾、運(yùn)動(dòng)水壺及瑜伽器材、包類、內(nèi)衣），有望提升消費(fèi)連帶率。此外，公司每周二會(huì)發(fā)布新款，較快的上新率會(huì)更快的滿足顧客的需求，刺激顧客的消費(fèi)欲望，提升客戶粘性。4)構(gòu)建商業(yè)生態(tài)圈，開啟付費(fèi)會(huì)員制度。公司通過Mirror、自有app和8家全球熱門健身公司室合作，讓顧客開啟社群、健身、購物一體化體驗(yàn)，從而打通線下線上，室內(nèi)室外的體驗(yàn)?zāi)Ｊ?，鎖定忠實(shí)顧客，加深與客戶之間的情感交流和粘度。5）數(shù)字化運(yùn)營。2013年公司在北美市場開展了數(shù)字化DTC自營模式，不借助任何的平臺(tái)，建立自己的獨(dú)立站，讓消費(fèi)者通過自己的官網(wǎng)進(jìn)行線上購物，進(jìn)一步擴(kuò)大自己私域流量蓄水池從而幫助公司全面收集消費(fèi)者購買的習(xí)慣、周期、產(chǎn)品樣式、價(jià)格，及相關(guān)產(chǎn)品瀏覽等大數(shù)據(jù)。截止2023年，公司私域會(huì)員已超過1700萬。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)鏈中斷及物流受阻的風(fēng)險(xiǎn)，全球通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)疲軟及匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。