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事件：公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2024H1歸母凈利潤(rùn)為3.12億元到3.75億元，同比增長(zhǎng)71%到105%；預(yù)計(jì)2024H1扣非歸母凈利潤(rùn)為2.84億元到3.41億元，同比增長(zhǎng)84%到120%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　營(yíng)銷改革&產(chǎn)品重塑驅(qū)動(dòng)2024H1業(yè)績(jī)超預(yù)期。根據(jù)公司發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)增公告，我們推算2024Q2單季度歸母凈利潤(rùn)為1.35億元到1.98億元，同比增長(zhǎng)126%到230%。預(yù)計(jì)2024Q2單季度扣非歸母凈利潤(rùn)為1.25億元到1.82億元，同比增長(zhǎng)190%到322%。業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)主要是受公司所屬醫(yī)藥工業(yè)板塊業(yè)績(jī)提升影響：①公司積極調(diào)整銷售組織架構(gòu)，優(yōu)化業(yè)務(wù)模式由重分銷模式向重終端推廣模式轉(zhuǎn)型。②公司重塑產(chǎn)品定位并優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)與產(chǎn)品策略的雙重優(yōu)化，從而提升公司毛利率。
　　優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品+專業(yè)營(yíng)銷隊(duì)伍+高效管理=持續(xù)且強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。①優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品方面，公司手握1802個(gè)藥品批文和123個(gè)保健品批文，其中葡萄糖酸鋅口服液和葡萄糖酸鈣口服液為公司拳頭產(chǎn)品，同時(shí)GNC高端保健品近年也為公司貢獻(xiàn)第二成長(zhǎng)曲線。②專業(yè)營(yíng)銷隊(duì)伍方面，2024H1公司積極調(diào)整銷售組織架構(gòu)，優(yōu)化業(yè)務(wù)模式由重分銷模式向重終端推廣模式轉(zhuǎn)型。③高效管理方面，自2023年12月管理層換屆以來(lái)，公司在業(yè)務(wù)、營(yíng)銷、產(chǎn)品等方面提升精細(xì)化管理的顆粒度，間接體現(xiàn)為24Q1\24Q2強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我們認(rèn)為公司的工業(yè)業(yè)務(wù)或可鳳凰涅槃。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為164.57億元、179.19億元、197.84億元，同比增速分別約為7%、9%、10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為5.21億元、6.83億元、8.98億元，同比分別增長(zhǎng)約32%、31%、32%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為13倍、10倍、7倍，我們維持公司“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，營(yíng)銷體系優(yōu)化和銷售不及預(yù)期，提質(zhì)增效進(jìn)展不及預(yù)期，醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期，應(yīng)收賬款回收不及時(shí)。