>> 國信證券-大北農(nóng)(002385)飼料、種子業(yè)務(wù)經(jīng)營正常，生豬業(yè)務(wù)受益行情回暖-240712
| 上傳日期： |
2024/7/12 |
大小： |
163KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
魯家瑞,李瑞楠,江海航 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
公司公告：大北農(nóng)發(fā)布2024年半年度業(yè)績預(yù)告，2024H1預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.50~-1.80億元，同比減虧76.75~80.62%；預(yù)計實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-1.80~-2.10億元，同比減虧70.37~74.61%。
國信農(nóng)業(yè)觀點(diǎn)：1）報告期內(nèi)，公司飼料、種業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營正常，生豬業(yè)務(wù)受Q2生豬市場行情回暖及自身生產(chǎn)指標(biāo)改善影響而同比減虧，進(jìn)而帶動公司Q2業(yè)績實(shí)現(xiàn)盈利，同環(huán)比改善均較為明顯。2）養(yǎng)殖鏈業(yè)務(wù)方面，截至5月末國內(nèi)能繁母豬已較前高累計去化近9%，我們看好下半年旺季價格表現(xiàn)，豬價有望保持上行趨勢，屆時公司養(yǎng)殖板塊有望直接受益。同時公司飼料業(yè)務(wù)近年發(fā)展良好，2023年外銷總量同比+10%（其中豬料銷量同比+14%），未來隨原料價格回落以及高端飼料產(chǎn)品推廣，有望在下游養(yǎng)殖利潤修復(fù)過程中延續(xù)較好業(yè)績表現(xiàn)。3）種植鏈業(yè)務(wù)方面，近期國內(nèi)南澇北旱可能影響早稻及夏玉米播種，且后續(xù)全球氣象周期轉(zhuǎn)向拉尼娜可能性較大，玉米等大宗農(nóng)產(chǎn)品的新季單產(chǎn)或受擾動，我們認(rèn)為國內(nèi)外糧價景氣未來存在底部上修可能，公司種子及植保業(yè)務(wù)有望直接受益。同時，公司在轉(zhuǎn)基因玉米性狀領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢明顯，目前在獲批性狀及品種數(shù)量方面均處于領(lǐng)先地位，后續(xù)隨轉(zhuǎn)基因玉米種植滲透率提升，有望實(shí)現(xiàn)可觀業(yè)績增量。4）風(fēng)險提示：原料價格波動風(fēng)險，生物疫病風(fēng)險，惡劣天氣風(fēng)險，轉(zhuǎn)基因玉米推廣不及預(yù)期的風(fēng)險。5）投資建議：大北農(nóng)作為國內(nèi)綜合性農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)龍頭，短期養(yǎng)殖鏈業(yè)務(wù)有望回暖，長期有望依靠轉(zhuǎn)基因先發(fā)優(yōu)勢受益種業(yè)換代革命?；?024-2026年生豬均價17/18/17元/kg判斷，我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測為1.83/5.53/2.92億元，對應(yīng)2024-2026年每股收益為0.04/0.13/0.07元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為90/30/56X，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示
原料價格波動風(fēng)險，生物疫病風(fēng)險，惡劣天氣風(fēng)險，轉(zhuǎn)基因玉米推廣不及預(yù)期的風(fēng)險。
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