>> 華泰證券-固定收益周報(bào)：盤點(diǎn)緊供給下的轉(zhuǎn)債新券-240714
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 1684KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強(qiáng),殷超 |
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核心觀點(diǎn)
近期風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，而本周是政策窗口期，美國大選等地緣因素同樣備受關(guān)注。中期看，股市仍將直面基本面修復(fù)、市場生態(tài)改善、產(chǎn)業(yè)格局被重塑以及地緣擾動頻發(fā)等，業(yè)績、增量資金、風(fēng)險(xiǎn)偏好和產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)暫時(shí)還難以形成共振。短期我們建議關(guān)注貴金屬、低估值、績優(yōu)和政策敏感板塊。轉(zhuǎn)債方面，短期可以嘗試通過轉(zhuǎn)債博弈政策窗口期，但對高價(jià)品種不宜戀戰(zhàn)、順勢兌現(xiàn)，中期則關(guān)注股市趨勢能否改變，重點(diǎn)始終在個(gè)券。操作上，我們維持此前建議：1、核心倉位繼續(xù)聚焦大盤品種；2、交易倉位重點(diǎn)關(guān)注低定位優(yōu)質(zhì)新券；3、條款博弈關(guān)注新能源鏈條和消費(fèi)品種，對信用無硬傷的繼續(xù)埋伏。
本周是政策窗口期、關(guān)注市場情緒能否回暖，但空間仍待觀察
近期市場波動大多源自國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲降息預(yù)期、美國大選及產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)以及中報(bào)預(yù)告等短期信息或變化。但本周是政策窗口期，我們上周判斷底部震蕩的特征短期很難改變，關(guān)鍵點(diǎn)位附近股指波動還在繼續(xù)收窄。而從中期看，股指空間仍待觀察，結(jié)構(gòu)上可適當(dāng)參考全球交易的映射。眼下A股正面臨基本面有待修復(fù)、市場生態(tài)改善、諸多產(chǎn)業(yè)格局被重塑以及地緣擾動頻發(fā)等問題，本月兩個(gè)重要會議過后，市場仍需要業(yè)績、增量資金和新產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)等內(nèi)生動能驅(qū)動。因此我們認(rèn)為股市中期整體運(yùn)行仍需時(shí)間觀察，結(jié)構(gòu)性上可結(jié)合一定的全球交易、地緣擾動等線索尋找機(jī)會。
配置方面關(guān)注全球交易、地緣擾動的映射，緊盯業(yè)績期和政策敏感板塊
我們看好以下思路：一是黃金等貴金屬，供給收縮、對沖地緣風(fēng)險(xiǎn)、兼具博弈美聯(lián)儲降息；二是全球設(shè)備更新，包括：1、技術(shù)周期驅(qū)動的設(shè)備更新，如AI、自動駕駛等；2、消費(fèi)周期驅(qū)動的設(shè)備更新，如蘋果手機(jī)等；3、電力鏈條等；三是圍繞低估值適度作埋伏，譬如前期跌幅較大、業(yè)績預(yù)期上修的醫(yī)藥和家電等；四是關(guān)注業(yè)績期和政策敏感板塊。另外，高股息風(fēng)格核心邏輯雖未破，但短期擁擠度偏高，大會結(jié)束或者保險(xiǎn)兌現(xiàn)浮盈等情景可能導(dǎo)致抱團(tuán)瓦解，投資者應(yīng)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。
通過轉(zhuǎn)債小幅博弈政策窗口期，但中期仍依賴股市趨勢轉(zhuǎn)機(jī)
股市短期關(guān)注政策和業(yè)績期等，中期空間仍需觀察，轉(zhuǎn)債整體性機(jī)會仍不大。而轉(zhuǎn)債估值近期持續(xù)回落，隱含波動率中位數(shù)已平齊2021年4月，升24等新券上市僅略高于面值。因此我們認(rèn)為短期可以嘗試通過轉(zhuǎn)債博弈政策窗口期，但對高價(jià)品種不宜戀戰(zhàn)、順勢兌現(xiàn)；中期則關(guān)注股市趨勢能否改變，繼續(xù)尋找個(gè)券布局機(jī)會。在操作層面，我們維持此前建議：1、核心倉位繼續(xù)聚焦大盤品種，減少對中小盤和弱資質(zhì)的暴露，譬如常銀、柳工2、三峽2等；2、交易倉位則以平衡偏股類為主，近期上市優(yōu)質(zhì)新券是重點(diǎn)，譬如嘉益、振華等3、條款博弈，關(guān)注新能源鏈條和消費(fèi)品種轉(zhuǎn)債發(fā)行人的動作。
上周無轉(zhuǎn)債預(yù)案公布，無股東大會新增，無發(fā)審委通過，1個(gè)證監(jiān)會批文
上周無轉(zhuǎn)債預(yù)案新增，無股東大會新增，無發(fā)審委通過，1個(gè)證監(jiān)會批文，為偉隆股份（2.7億元）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債供給沖擊；債基贖回帶來流動性沖擊；個(gè)券退市或信用風(fēng)險(xiǎn)
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