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投資要點(diǎn)
　　回顧本周行情（7月15日-7月19日），有色板塊本周下跌7.08%，在全部一級行業(yè)中漲幅靠后。二級行業(yè)方面，周內(nèi)申萬有色金屬類二級行業(yè)中貴金屬板塊下跌8.52%，能源金屬板塊下跌3.05%，金屬新材料板塊下跌1.59%，小金屬板塊下跌6.10%，工業(yè)金屬板塊下跌8.68%。工業(yè)金屬方面，本輪有色金屬的上漲行情（2024年上半年）主要是由海外補(bǔ)庫以及對美聯(lián)儲(chǔ)降息刺激經(jīng)濟(jì)的預(yù)期所共同推動(dòng)，近期美歐疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一定程度上逆轉(zhuǎn)了市場的樂觀情緒，需求的弱勢預(yù)期開始主導(dǎo)市場。本周衰退交易進(jìn)一步主導(dǎo)了市場，出于對下半年需求的擔(dān)憂，本周工業(yè)金屬價(jià)格普遍下跌，后續(xù)需進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)前景及需求的邊際變化。貴金屬方面，隨著市場已完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)將于9月正式開啟降息，Comex黃金價(jià)格曾短暫創(chuàng)下歷史新高，亞洲市場由于先于歐美市場布局本次黃金牛市，本周獲利盤流出較大導(dǎo)致金價(jià)大幅回撤，但基本面并無明顯利空金價(jià)的事件發(fā)生，預(yù)計(jì)長期黃金后續(xù)有望進(jìn)一步走出震蕩向上走勢。
　　周觀點(diǎn)：
　　銅：銅價(jià)下跌并未明顯改善需求，衰退交易背景下銅價(jià)延續(xù)跌勢。截至7月26日，倫銅報(bào)收9,073美元/噸，周環(huán)比下跌2.34%；滬銅報(bào)收74,150元/噸，周環(huán)比下跌3.17%。供給端，截至7月26日，本周進(jìn)口銅礦TC均價(jià)小幅上漲至9.5美元/噸。贊比亞財(cái)政部日前表示，到2027年，該國的銅年產(chǎn)量有望增長40%以上，達(dá)到100萬噸；需求方面，本周銅價(jià)繼續(xù)大跌的背景下，部分企業(yè)訂單量有所增長，但整體庫存仍在高位，需求無明顯增長。本周基本面維持供需雙弱格局，全球銅庫存仍在進(jìn)一步增長，宏觀方面，市場現(xiàn)已完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)將于9月降息，預(yù)計(jì)降息前衰退交易依舊將主導(dǎo)市場，本周銅價(jià)維持弱勢震蕩下跌，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)難以趨勢反轉(zhuǎn)。
　　鋁：供給維持歷史高位，而需求受檢修影響小幅減少，需求淡季鋁價(jià)延續(xù)下跌。截至7月26日，本周LME鋁報(bào)收2,281美元/噸，較上周下跌2.94%；滬鋁報(bào)收19,250元/噸，較上周下跌1.86%。供應(yīng)端，本周中國電解鋁行業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能持穩(wěn)，開工產(chǎn)能4342.60萬噸，供應(yīng)較上周暫無變化；需求端，河南、內(nèi)蒙古及山東地區(qū)本周開啟檢修，本周鋁板企業(yè)開工率環(huán)比下跌0.42%，鋁棒企業(yè)開工率環(huán)比下跌0.35%，電解鋁的理論需求有所減少。本周電解鋁供給維持歷史高位，而需求受下游檢修影響環(huán)比減少，需求淡季電解鋁價(jià)格維持跌勢，長期需進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇狀況以及潛在的拉尼娜氣候?qū)υ颇纤姷挠绊憽?br>　　黃金：亞洲部分獲利盤流出致使金價(jià)回撤，基本面看好金價(jià)未來再創(chuàng)新高。本周海內(nèi)外黃金價(jià)格環(huán)比下跌。截至7月26日，COMEX黃金收盤價(jià)為2385.70美元/盎司，周環(huán)比上漲下跌0.71%；SHFE黃金收盤價(jià)為557.38元/克，周環(huán)比下跌1.51%。本周，美國6月成屋銷售年化總數(shù)錄得389萬戶，低于預(yù)期的400萬戶；歐元區(qū)7月SPGI制造業(yè)PMI初值錄得45.6%，低于預(yù)期的46.1%；美國第二季度實(shí)際GDP年化季率初值錄得2.8%，高于預(yù)期的2%；美國第二季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率初值錄得2.9%，高于預(yù)期的2.7%；美國6月PCE物價(jià)指數(shù)年率錄得2.5%，符合預(yù)期。隨著市場已完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)將于9月正式開啟降息，Comex黃金價(jià)格曾短暫創(chuàng)下歷史新高，亞洲市場由于先于歐美市場布局本次黃金牛市，本周獲利盤流出較大導(dǎo)致金價(jià)大幅回撤，但基本面并無明顯利空金價(jià)的事件發(fā)生，預(yù)計(jì)長期黃金后續(xù)有望進(jìn)一步走出震蕩向上走勢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美元持續(xù)走強(qiáng)；下游需求不及預(yù)期。