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本期投資提示：
　　谷歌FY24Q2業(yè)績(jī)：搜索廣告、云超彭博預(yù)期，對(duì)Capex表態(tài)積極。本季度營(yíng)收847.4億美元（預(yù)期843億），YoY+13.6%；凈利潤(rùn)236.2億（預(yù)期224.0億），YoY+28.6%。1、谷歌搜索：廣告景氣度仍高、AI影響體現(xiàn)、AI搜索即將植入廣告。搜索廣告營(yíng)收485.1億（預(yù)期476.1億）,YoY+13.8%，來(lái)自零售的增長(zhǎng)領(lǐng)先，其次是金融服務(wù)，此外AI搜索廣告即將開(kāi)始測(cè)試。2、谷歌云：營(yíng)收增速及利潤(rùn)率均超預(yù)期、體現(xiàn)AI拉動(dòng)下的景氣度。本季度營(yíng)收103.5億美元，YoY+28.8%(預(yù)期+25.4%)；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率持續(xù)改善，從24Q1的9.7%上升至11.3%?！敖刂聊壳?，AIInfra和Gen-AI解決方案已經(jīng)為云客戶創(chuàng)造了數(shù)十億美元的收入，開(kāi)發(fā)者超過(guò)200萬(wàn)?！?、Capex：對(duì)未來(lái)Capex表態(tài)積極。24Q2 Capex為131.9億（預(yù)期122.4億），維持全年各季度Capex都將超過(guò)120億美元的指引?！肮菊幱谧兏镄灶I(lǐng)域的早期，對(duì)AI的投資不足風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于投資過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)”，體現(xiàn)公司對(duì)于未來(lái)AI領(lǐng)域Capex計(jì)劃的積極態(tài)度。
　　特斯拉FY24Q2：汽車(chē)主業(yè)的短期壓力重回焦點(diǎn)，部分掩蓋經(jīng)濟(jì)適用新車(chē)型、能源業(yè)務(wù)高增和AI業(yè)務(wù)（FSD、Robotaxi、Optimus）樂(lè)觀進(jìn)展，或?yàn)樘厮估局芄蓛r(jià)調(diào)整原因。1）2Q24收入同比增長(zhǎng)但利潤(rùn)不及預(yù)期。收入255億美元（yoy+2.3%）。綜合毛利率18%（qoq+0.6pct）。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)16.1億美元。調(diào)整后EPS為每股0.52美元。2）汽車(chē)主業(yè)利潤(rùn)承壓趨勢(shì)延續(xù)。汽車(chē)業(yè)務(wù)收入199億美元（yoy-6.5%），去除碳補(bǔ)貼后毛利率14.6%（qoq-1.7pcts）。其中，汽車(chē)銷(xiāo)售收入185億美元（yoy-9.3%），毛利率13.9%（qoq-1.7pcts）。二季度全球交付44.4萬(wàn)輛。單車(chē)銷(xiāo)售收入、成本分別為4.17萬(wàn)美元/臺(tái)、3.60萬(wàn)美元/臺(tái)。3）能源業(yè)務(wù)二季度儲(chǔ)能部署容量、收入、毛利均創(chuàng)新高。能源業(yè)務(wù)收入30億美元（yoy+99.7%），毛利率24.6%（qoq-0.1pct），二季度部署儲(chǔ)能容量9.4GWh（yoy+257.3%、qoq+131.9%）。4）FSD更新：FSD v12.5的參數(shù)數(shù)量是v12.4的4倍。截至2024年6月，F(xiàn)SD累計(jì)里程突破16億英里（3月為約13億英里），其中v12累計(jì)里程突破6億英里。有監(jiān)督FSD有望在年底于中國(guó)和歐盟及其他國(guó)家獲批。5）Robotaxi：發(fā)布日期確認(rèn)從8月8日延期至10月10日。6）AI投資：Q2 AI基礎(chǔ)設(shè)施資本支出為6億美元，Q1為10億美元。訓(xùn)練集群算力約3.5萬(wàn)張等效H100 GPU，環(huán)比持平，預(yù)計(jì)到24年底達(dá)到約9萬(wàn)張。德克薩斯州Giga工廠的南部擴(kuò)建工程接近竣工，屆時(shí)將容納5萬(wàn)張H100 GPU和2萬(wàn)臺(tái)Tesla AI5。7）Optimus：已經(jīng)在特斯拉的一間生產(chǎn)設(shè)施執(zhí)行電池夾取的自動(dòng)化任務(wù)。有望在2026年對(duì)外銷(xiāo)售。
　　本周美股納斯達(dá)克指數(shù)、Sox指數(shù)延續(xù)調(diào)整，振幅較大，市場(chǎng)較高預(yù)期下谷歌、特斯拉財(cái)報(bào)后下跌。谷歌24Q2整體超預(yù)期，但公司對(duì)24Q3利潤(rùn)率表述較為保守、OpenAI即將發(fā)布AI搜索引擎可能加劇搜索領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致本周股價(jià)下跌6.0%；特斯拉財(cái)報(bào)后利潤(rùn)表現(xiàn)低于預(yù)期，單周下跌8.1%。此外，AMD、英偉達(dá)、博通分別下跌7.7%、4.1%、3.6%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；公司無(wú)法及時(shí)適應(yīng)AI時(shí)代變革，在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位的風(fēng)險(xiǎn)。