>> 華創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)周報：宏觀預期變化觸發(fā)價格調(diào)整-240728
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬金龍,劉崗 |
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一、工業(yè)金屬
行業(yè)觀點1：巴拿馬Cobre Panama銅礦年內(nèi)預計仍不會重啟，銅精礦供應仍偏緊
事件1：據(jù)文華財經(jīng)據(jù)外電7月24日消息，第一量子公司（First Quantum）首席執(zhí)行官Tristan Pascall周三在參加一個會議時稱，預計旗下巴拿馬Cobre Panama銅礦年內(nèi)不會重啟。自2023年11月以來，該銅礦處于停產(chǎn)狀態(tài)，因民眾因環(huán)保問題的抗議活動令巴拿馬政府責令該礦關(guān)閉。在該國新總統(tǒng)Jose Raul Mulino本月上臺后，該銅礦出現(xiàn)重啟的可能性?！拔覀儗εc新政府進行對話持開放態(tài)度，以建立一個框架，我們可以圍繞這個框架進行對話。我們認為今年不會發(fā)生這種情況?！?br> 觀點：我們認為隨著Cobre Panama銅礦年內(nèi)不會重啟，考慮到目前銅精礦TC仍處于個位數(shù)區(qū)間，預計年內(nèi)銅精礦供應仍偏緊。此前該礦為第一量子公司貢獻了大約40%的營收，自其被迫關(guān)閉以來，該公司采取了一系列資本重組措施，以削減其不斷膨脹的債務。
行業(yè)觀點2：國內(nèi)鋁產(chǎn)品庫存持續(xù)去化，整體仍處于淡季氛圍中
事件2：截止至2024年7月25日，SMM統(tǒng)計電解鋁錠社會總庫存79.0萬噸，國內(nèi)可流通電解鋁庫存66.4萬噸，較上周四去庫0.7萬噸，較本周一去庫0.2萬噸，同比去年同期仍高出25.4萬噸。鋁棒庫存方面，據(jù)SMM調(diào)研了解，近日下游采購有所放量，且以汽運貨直送為主，尤以華南地區(qū)為甚。這使得近期華南地區(qū)鋁棒入庫比例有所下降，周中華南地區(qū)庫存下降0.25萬噸。本周各地區(qū)鋁棒實現(xiàn)全面去庫，根據(jù)SMM最新統(tǒng)計，截至7月25日，國內(nèi)鋁棒社會庫存為13.12萬噸，較上周四去庫0.97萬噸。
觀點：我們認為鋁價的大幅下挫對鋁錠的出庫量有一定的刺激作用。新的一周國內(nèi)鋁錠庫存實現(xiàn)小幅去庫，但目前的鋁錠庫存仍處于近三年同期的高位，逼近80萬噸水平的鋁錠社庫仍然偏高，對期鋁和鋁現(xiàn)貨表現(xiàn)造成一定壓制。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，鋁棒加工費方面，隨著鋁價下行且粵滬價差的進一步收窄、庫存形勢的好轉(zhuǎn)，特別是下游采購意愿的回升，本周各地加工費均穩(wěn)中上揚。需求端，本周國內(nèi)龍頭鋁型材企業(yè)開工率持穩(wěn)運行，錄得50%。分板塊來看，建筑型材整體清淡，目前企業(yè)新增訂單量均偏小，華東地區(qū)改造訂單相對較多，此類偏定制化需求的訂單對企業(yè)綜合能力也是一大考驗。工業(yè)型材持穩(wěn)運行，光伏組件廠放量采購，企業(yè)訂單延續(xù)性得以保證，但未見大幅增量出現(xiàn)，汽車型材廠按需生產(chǎn)。整體來看，7月鋁型材淡季氛圍濃厚，開工率穩(wěn)中偏弱運行。
公司觀點1：山東黃金公告競拍取得大橋進口探礦權(quán)，進一步加強公司的黃金資源儲備
事件1：2024年7月22日，山東黃金公告，公司以13.47億元競得大橋金礦詳查探礦權(quán)。大橋金礦詳查探礦權(quán)人為甘肅大冶地質(zhì)礦業(yè)有限責任公司，勘查面積：44.64km2，有效期限：2020年9月4日至2025年9月3日。大橋金礦詳查（含仇池金礦劃定礦區(qū)范圍）探礦權(quán)范圍內(nèi)合計備案資源量：金礦石量772萬噸，金金屬量23噸，平均品位2.99克/噸。另有低品位礦石量1594萬噸，金金屬量17噸，平均品位1.08克/噸。
觀點：我們認為該探礦權(quán)的成功獲取，有利于加強公司資源儲備，對打造山東黃金的隴南黃金資源生產(chǎn)基地具有重要戰(zhàn)略意義，進一步增強山東黃金整體實力和影響力。公司控股子公司金舜公司已取得位于甘肅省隴南市西和縣大橋鄉(xiāng)的大橋金礦采礦權(quán)，本次獲取的大橋金礦詳查探礦權(quán)位于大橋金礦采礦權(quán)外圍，區(qū)域上屬西秦嶺造山帶東段，成礦地質(zhì)條件優(yōu)越，該探礦權(quán)未來將與大橋金礦采礦權(quán)整合開發(fā)。
公司觀點2：西部礦業(yè)發(fā)布24年半年報，量價齊升帶動業(yè)績穩(wěn)步提升，減值及投資負收益略有拖累
事件2：2024年7月26日，公司發(fā)布2024年半年報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入249.77億元，同比增長10.11%；歸母凈利潤16.21億元，同比增長7.55%；扣非歸母凈利潤16.76億元，同比增長13%；投資凈收益-2.41億元，同比下滑352.52%；資產(chǎn)減值損失-2.33億元，同比-2.56億元；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量50.40億元，同比+104%。
觀點：業(yè)績略低于預期，主要受二季度投資收益大幅減少、資產(chǎn)減值大幅增加拖累。上半年資產(chǎn)減值損失-2.33億元，主要來自于固定資產(chǎn)減值損失-1.87億；投資凈收益-2.41億元，主要來自交易性金融資產(chǎn)在持有期間的投資收益（-2.93億元）。二季度，公司營業(yè)收入140.03億元，同比+26.04%，環(huán)比+27.6%，投資凈收益-2.99億元，同比-4.36億元，環(huán)比-3.57億元，資產(chǎn)減值損失為-2.39億元，同比-2.52億元，環(huán)比-2.45億元，帶動公司實現(xiàn)歸母凈利潤8.84億元，同比+6.87%，環(huán)比+19.9%。玉龍銅礦貢獻主要增長。礦山方面，24上半年公司生產(chǎn)銅金屬8.5萬噸、鉬金屬1926噸，分別同比增加2.5萬噸、538噸，分別同比+42%、+39%，主要為玉龍銅礦二期項目釋放貢獻的增量，上半年玉龍銅礦實現(xiàn)凈利潤25.48億元，同比增長50.8%，增量8.6億元，為公司貢獻歸母凈利潤達14.8億元；此外，公司生產(chǎn)鋅金屬5.3萬噸、鉛金屬2.8萬噸、鐵精粉64.2萬噸、精礦含金101千克、精礦含銀69.3噸，分別同比-12%、-9%、+17%、-
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