>> 西部證券-東方鉭業(yè)(000962)首次覆蓋報告：鉭鈮領(lǐng)域“排頭兵”、“國家隊”，戰(zhàn)略金屬稀缺標(biāo)的-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
大?。?/td>
| 2369KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
【核心結(jié)論】我們預(yù)測24-26年公司EPS分別為0.43、0.51、0.62元，PE分別為22.9、19.5、16.2倍。給予公司2024年29倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價為12.61元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
【報告亮點(diǎn)】市場認(rèn)為公司主要跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)波動及下游景氣度漲跌，我們認(rèn)為，從行業(yè)來看，軍工基本盤兼具穩(wěn)定性和成長性。消費(fèi)電子、商業(yè)航空等民用需求也正不斷上升，鉭鈮鈹均極具成長性。此外軍工產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘高、一定程度上具有“壟斷性”，公司作為鉭鈮領(lǐng)域“排頭兵”、“國家隊”，優(yōu)勢突出，在手訂單充足疊加募投項目實現(xiàn)高端產(chǎn)能擴(kuò)充，業(yè)績彈性十足。
【主要邏輯】：
行業(yè)判斷：1）基本盤：軍工領(lǐng)域兼具穩(wěn)定性和成長性，行業(yè)來看，鉭鈮鈹均與軍工行業(yè)存在緊密關(guān)系，軍工行業(yè)需求理論上不存在大幅波動基礎(chǔ)，即使在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的趨勢下，中美等大國仍然會大力發(fā)展國防軍工產(chǎn)業(yè)。展望未來，2027年建軍百年奮斗目標(biāo)以及到本世紀(jì)中葉建設(shè)世界一流軍隊目標(biāo)，均需要國防軍工產(chǎn)業(yè)大力發(fā)展，未來幾年或也是重要關(guān)鍵時期。2）其他領(lǐng)域：民用領(lǐng)域需求正不斷涌現(xiàn)提升成長性。下游市場廣闊且不斷深入,消費(fèi)電子、商業(yè)航空等民用需求正不斷上升，鉭電容、靶材等需求也有望增長。
公司判斷：鉭鈮領(lǐng)域“排頭兵”、“國家隊”，優(yōu)勢突出，彈性充足。1）核心優(yōu)勢：產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)來看，軍工產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘高、對企業(yè)技術(shù)、資質(zhì)要求均較高，一定程度上具有“壟斷性”，公司作為鉭鈮領(lǐng)域“排頭兵”、“國家隊”，優(yōu)勢突出。如火法冶金項目領(lǐng)域，高端、軍品市場基本由東方鉭業(yè)和株洲601兩家國企供應(yīng)。2）業(yè)績彈性：公司在手訂單與存貨匹配度較高，24Q1公司存貨顯著增長，預(yù)計在手訂單較為充足，短期業(yè)績具有保障。此外募投項目的實施也有利于實現(xiàn)高端產(chǎn)能擴(kuò)充，或?qū)⒅μ嵘緲I(yè)績彈性。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期、原材料價格變動風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期等
|
|
