>> 華泰證券-首鋼股份(000959)戰(zhàn)略產(chǎn)品穩(wěn)步增長，Q2業(yè)績改善-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
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24H1歸母凈利潤同比-3.80%，維持“增持”評級
公司24H1實現(xiàn)營收566.84億元（yoy-1.19%），歸母凈利潤3.95億元（yoy-3.80%），其中24Q2歸母凈利潤4.19億元（yoy-10.61%，環(huán)比扭虧）。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計24-26年公司EPS分別0.10/0.12/0.15元，BVPS分別6.42/6.51/6.64元，可比公司PB（2024E）均值為0.49倍，給予公司24年0.49倍PB估值，按照24年BVPS 6.42元，對應(yīng)目標(biāo)價3.15元（前值4.04元），維持“增持”評級。
行業(yè)低效益局面延續(xù)，24H1公司主業(yè)毛利率同比-1.43pct
據(jù)公司中報，24H1公司主營業(yè)務(wù)毛利率3.74%（yoy-1.43pct），其中鋼坯毛利率1.36%（yoy-0.66pct）、熱軋毛利率2.89%（yoy-2.43pct）、冷軋毛利率4.53%（yoy+0.10pct），冷軋產(chǎn)品盈利相對穩(wěn)定。期間費用率2.78%（yoy-0.11pct），其中研發(fā)費用率0.52%（yoy+0.18pct），財務(wù)費用率1.06%（yoy-0.28pct），公司有息負(fù)債減少，利息費用有所降低。此外，24H1公司其他收益約7.31億元，同比增加7.02億元，主要為增值稅進(jìn)項加計抵減，主因公司享受先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策?？傮w來看，24H1公司銷售凈利率0.75%（yoy-0.07pct）。
三大戰(zhàn)略產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)步提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
據(jù)公司中報，公司24H1鋼坯及鋼材銷量1103.5萬噸（yoy+2.06%），產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷改善，電工鋼產(chǎn)量94.74萬噸（yoy+11.7%），其中高磁感取向電工鋼產(chǎn)量16.21萬噸（yoy+19%）、高牌號無取向電工鋼產(chǎn)量41.18萬噸（yoy+3%）；汽車板產(chǎn)量216.82萬噸（yoy+11.37%），鍍鋅、高強(qiáng)、外板高端產(chǎn)品分別同比增26%、13%、26%；鍍錫（鉻）板產(chǎn)量33.86萬噸（yoy+2.70%）?？傮w來看，公司以盈利為導(dǎo)向，結(jié)合需求變化，動態(tài)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，戰(zhàn)略及重點產(chǎn)品產(chǎn)量占比達(dá)75%（yoy+9pct）。
變壓器能效標(biāo)準(zhǔn)修訂，高磁感取向硅鋼需求有望持續(xù)增長
國家強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)《電力變壓器能效限定值及能效等級（GB 20052-2020）》已于2021年6月1日正式實施，但只適用于輸配電側(cè)的變壓器。而修訂版《電力變壓器能源效率標(biāo)識實施規(guī)則（GB 20052-2024）》已于2024年4月29日發(fā)布，并將于2025年2月1日實施。此次新標(biāo)準(zhǔn)增加了新能源發(fā)電側(cè)光伏用、風(fēng)電用、儲能用變壓器能效等級表。在雙碳背景下，特高壓變壓器及高能效配變需求持續(xù)增加，高磁感取向硅鋼需求有望持續(xù)增長。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，原材料價格大幅波動，鋼鐵行業(yè)政策變化。
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