久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)：2024H1公司實(shí)現(xiàn)營收68.9億元（-4.6%），歸母凈利潤-0.4億元（+29.5%），扣非歸母凈利潤-0.7億元（+59.2%）；其中2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營收35.0億元（-7.3%），歸母凈利潤-0.2億元（-124.1%），扣非歸母凈利潤-0.3億元（-316.8%）。上半年公司營收同比降低主要系烯烴產(chǎn)品銷量減少及焦化產(chǎn)品價(jià)格下降，利潤同比增加主要系公司烯烴、炭黑產(chǎn)品毛利升高。
　　2024Q2青島基地檢修影響烯烴、炭黑產(chǎn)品產(chǎn)量，原材料價(jià)格多數(shù)同比上漲以及產(chǎn)品價(jià)格多數(shù)同比下跌致毛利率下降。2024Q2公司烯烴產(chǎn)品產(chǎn)/銷量為16.7/15.2萬噸，同比-26.0%/-36.4%，平均售價(jià)（不含稅）6693.5元/噸（+8.3%）；炭黑產(chǎn)品產(chǎn)/銷量14.8/14.7萬噸，同比+1.3%/-4.6%，平均售價(jià)（不含稅）7197.3元/噸（-0.1%）；煤焦產(chǎn)品產(chǎn)/銷量36.7/37.3萬噸，同比+3.2%/+3.7%，平均售價(jià)（不含稅）2090.4元/噸（-8.1%）；精化產(chǎn)品產(chǎn)/銷量0.76/0.74萬噸，同比+52.1%/+48.0%，平均售價(jià)（不含稅）18079.8元/噸（-15.7%）。2024Q2主要原材料丙烷、煤炭、煤焦油、蒽油平均售價(jià)（不含稅）分別同比+10.3%、-3.8%、+15.1%、+4.0%。2024Q2公司實(shí)現(xiàn)毛利率1.5%，同比-1.2pct，環(huán)比-0.9pct。綜合看，上半年公司烯烴、炭黑、煤焦、精化產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)毛利-0.2億元、1.2億元、-0.04億元、0.34億元，毛利率分別為-0.8%、5.2%、-0.3%、13.4%。
　　下半年青島二期全面投產(chǎn)，規(guī)模效益有望進(jìn)一步凸顯，盈利能力有望改善。下半年，公司二期新裝置90萬噸/年P(guān)DH、2×45萬噸/年P(guān)P全面投產(chǎn)，將進(jìn)一步放大烯烴產(chǎn)能規(guī)模效應(yīng)，優(yōu)化公司能源利用結(jié)構(gòu)，進(jìn)而提高炭黑裝置產(chǎn)能利用率，預(yù)計(jì)烯烴和炭黑產(chǎn)品的單噸能源成本和固定費(fèi)用會(huì)有明顯降低，公司產(chǎn)品的行業(yè)競爭力會(huì)進(jìn)一步凸顯。
　　投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)，給予“中性”評(píng)級(jí)。
　　綜合考慮產(chǎn)品價(jià)格下降、原材料價(jià)格高位等對(duì)業(yè)績的影響，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤為0.02/1.5/2.1億元（前值為3.3/5.2/6.8億元），對(duì)應(yīng)PE為3048.2/40.1/29.1?？紤]公司發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，具備成本比較優(yōu)勢(shì)，青島二期投產(chǎn)后產(chǎn)業(yè)協(xié)同及規(guī)模效應(yīng)有望增強(qiáng)，給予“中性”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：化工品需求下降、突發(fā)事件擾動(dòng)、安全生產(chǎn)事故影響、公司在建產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期等。