>> 民生證券-石化行業(yè)周報：OPEC+或?qū)⒎潘僧a(chǎn)量，供給擔(dān)憂情緒發(fā)酵-240928
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
大小： |
2109KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周泰,李航,王姍姍 |
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OPEC+或?qū)⒎潘僧a(chǎn)量，供給擔(dān)憂情緒發(fā)酵。9月24日，多項重磅政策出臺，一方面，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5pct、7天逆回購操作利率下調(diào)0.2pct；另一方面，降低存量房貸利率、預(yù)計降幅0.5pct左右，并統(tǒng)一房貸最低首付比例、全國層面二套房貸最低首付比例由25%下調(diào)到15%。中國一系列政策“組合拳”推動布倫特油價當(dāng)晚突破75美元/桶。然而，9月26日，英國金融時報報道，沙特準(zhǔn)備放棄原油100美元/桶的價格目標(biāo)、準(zhǔn)備增產(chǎn)，同時OPEC+表示將繼續(xù)推進(jìn)12月份的石油增產(chǎn)計劃，盡管這一決定是考慮了伊拉克和哈薩克斯坦的補(bǔ)償減產(chǎn)作出的（伊拉克和哈薩克斯坦計劃分別于2024年8月至2025年9月補(bǔ)償減產(chǎn)144、69.9萬桶/日，于2024年8月至2024年12月月補(bǔ)償減產(chǎn)49、42.8萬桶/日），但市場擔(dān)憂情緒依然快速發(fā)酵，導(dǎo)致油價下滑。考慮到OPEC+目前閑置產(chǎn)能仍有681萬桶/日，其中沙特占313萬桶/日，我們認(rèn)為，當(dāng)前OPEC+的態(tài)度將是主導(dǎo)油價走勢的關(guān)鍵。
美元指數(shù)上升；油價下跌；東北亞LNG到岸價格上漲。截至9月27日，美元指數(shù)收于100.94，周環(huán)比上升0.19個百分點。1）原油：截至9月27日，布倫特原油期貨結(jié)算價為71.98美元/桶，周環(huán)比下跌3.37%；WTI期貨結(jié)算價為68.18美元/桶，周環(huán)比下跌3.97%。2）天然氣：截至9月27日，NYMEX天然氣期貨收盤價為2.92美元/百萬英熱單位，周環(huán)比上漲18.93%；東北亞LNG到岸價格為13.34美元/百萬英熱，周環(huán)比上漲3.28%。
美國原油產(chǎn)量穩(wěn)定，煉油廠日加工量下降。截至9月20日，美國原油產(chǎn)量1320萬桶/日，周環(huán)比持平；美國煉油廠日加工量為1635萬桶/日，周環(huán)比下降12萬桶/日；汽油產(chǎn)量為984萬桶/日，周環(huán)比上升18萬桶/日；航空煤油產(chǎn)量為175萬桶/日，周環(huán)比下降10萬桶/日；餾分燃料油產(chǎn)量為490萬桶/日，周環(huán)比下降16萬桶/日。
美國原油庫存下降，汽油庫存下降。1）原油：截至9月20日，美國戰(zhàn)略原油儲備為38189萬桶，周環(huán)比上升129萬桶；商業(yè)原油庫存為41304萬桶，周環(huán)比下降447萬桶。2）成品油：車用汽油庫存為22008萬桶，周環(huán)比下降154萬桶；航空煤油庫存為4634萬桶，周環(huán)比下降110萬桶；餾分燃料油庫存為12292萬桶，周環(huán)比下降223萬桶。
投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦以下投資主線：1）油價中樞提高，國企改革持續(xù)推動國企資產(chǎn)優(yōu)化，疊加高分紅特點，石油央企估值有望提升，建議關(guān)注中國石化、中國石油、中國海油、中曼石油；2）國內(nèi)天然氣市場化改革加速推進(jìn)，建議關(guān)注產(chǎn)量處于成長期的新天然氣；3）油氣上產(chǎn)提速，建議關(guān)注氣井服務(wù)領(lǐng)域的稀缺標(biāo)的九豐能源。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險；伊核協(xié)議達(dá)成可能引發(fā)的供需失衡風(fēng)險；全球需求不及預(yù)期的風(fēng)險
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