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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司三季度單季度利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)扭虧，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，車載光學(xué)持續(xù)高增長(zhǎng)，有望持續(xù)釋放利潤(rùn)增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)?？紤]到下游部分領(lǐng)域的恢復(fù)不及預(yù)期，我們下調(diào)公司2024-2025年EPS預(yù)測(cè)至0.02（-0.31）/0.25（-0.28）元，新增公司2026年EPS預(yù)測(cè)為0.34元，參考可比公司平均估值水平，同時(shí)考慮公司在車載光學(xué)領(lǐng)域的高成長(zhǎng)性，給予公司2025年50x PE，下目標(biāo)價(jià)至12.5（-0.7）元。
　　業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。公司公布2024年三季報(bào)，2024年前三個(gè)季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.43億元，同比+9.22%，歸母凈利潤(rùn)-0.46億元，同比大幅減虧；24Q3單季度看，營(yíng)業(yè)收入28.08億元，同比-2.84%，歸母凈利潤(rùn)0.19億元，同比扭虧，扣非后歸母凈利潤(rùn)0.04億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧，光學(xué)業(yè)務(wù)收入達(dá)到了33.03億元，同比+55.97%，占總營(yíng)收比例達(dá)到了42.66%，同比提升12.78個(gè)百分點(diǎn)，其中車載光學(xué)收入16.10億元，同比+132.79%。毛利率11.03%，同比+3.36pcts，環(huán)比+0.83pcts。公司毛利率持續(xù)修復(fù)，我們推測(cè)主要原因?yàn)椋?）消費(fèi)電子景氣度上行帶來出貨量及毛利率提升（2）車載光學(xué)保持高增長(zhǎng)帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司光學(xué)產(chǎn)品占比持續(xù)擴(kuò)大。手機(jī)光學(xué)方面，公司手機(jī)鏡頭和手機(jī)影像模組的客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到持續(xù)優(yōu)化。車載光學(xué)方面，公司持續(xù)深化與英偉達(dá)等客戶的合作，持續(xù)擴(kuò)大在歐美知名汽車電子廠商Aptiv、Valeo、Magna等的市占率，同時(shí)加快地平線、百度等國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛方案商的合作，同時(shí)公司的籌建的合肥車載光學(xué)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目已于2024年4月份投產(chǎn)，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為0.5億顆車載鏡頭和0.5億顆車載影像模組，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)公司還積極拓展車載顯示以及HUD等領(lǐng)域，其中車載屏已經(jīng)獲得了眾多項(xiàng)目定點(diǎn)，HUD也已經(jīng)建成中試線，第二代樣機(jī)已完成了裝車體驗(yàn)。公司在光學(xué)以及車載領(lǐng)域的持續(xù)深入布局，持續(xù)提升公司在產(chǎn)業(yè)鏈上的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　催化劑。消費(fèi)電子景氣度上行；車載光學(xué)新項(xiàng)目的導(dǎo)入
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新增產(chǎn)能爬產(chǎn)不及預(yù)期；研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。