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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　受下游需求下滑影響，公司23H1業(yè)績(jī)不及預(yù)期，隨著下半年傳統(tǒng)旺季來(lái)臨以及車載光學(xué)業(yè)務(wù)進(jìn)一步釋放，公司有望恢復(fù)增長(zhǎng)步伐。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)?？紤]下游復(fù)蘇情況不及預(yù)期，我們下調(diào)公司2023-2024年EPS預(yù)測(cè)至-0.05（-0.68）/0.33（-0.61）元，新增公司2025年EPS預(yù)測(cè)為0.53元，參考行業(yè)平均估值，考慮公司汽車光學(xué)成長(zhǎng)性，給予公司2024年40x PE，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至13.2（-11.58）元，增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)低于預(yù)期，Q2環(huán)比改善。23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.00億元，同比-13.81%，歸母凈利潤(rùn)-2.79億元，同比轉(zhuǎn)負(fù)；23Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.42億元，同比-21.82%，環(huán)比+14.52%，歸母凈利潤(rùn)-1.02億元，同比轉(zhuǎn)負(fù)，環(huán)比+42.53%。上半年業(yè)績(jī)下降主要由于消費(fèi)電子下游需求下滑。分產(chǎn)品看，公司23H1光學(xué)產(chǎn)品、觸控顯示產(chǎn)品、應(yīng)用終端營(yíng)收分別同比-24.70%、-39.96%、+83.27%。公司23H1業(yè)績(jī)承壓，收入及潤(rùn)端均面臨較大壓力。
　　消費(fèi)電子回暖步伐加快，立足車載優(yōu)勢(shì)持續(xù)增長(zhǎng)。公司是全球高清廣角鏡頭龍頭企業(yè)，在光學(xué)賽道具有核心競(jìng)爭(zhēng)力。消費(fèi)電子方面，隨著需求恢復(fù)，公司23Q2業(yè)績(jī)環(huán)比向好，下半年疊加傳統(tǒng)旺季，有望快速改善；車載方面，公司車載鏡頭工藝全球領(lǐng)先，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，已全面切入國(guó)內(nèi)外知名客戶供應(yīng)鏈。同時(shí)積極創(chuàng)新布局AR-HUD、智能座艙等新業(yè)務(wù)，隨著車企智能化軍備競(jìng)賽，硬件需求持續(xù)增長(zhǎng)，下半年新項(xiàng)目投產(chǎn)，公司有望進(jìn)一步打開(kāi)上升空間。
　　催化劑。消費(fèi)電子光學(xué)需求恢復(fù)；車載市場(chǎng)發(fā)展良好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。觸控需求恢復(fù)不及預(yù)期；ADAS進(jìn)展不及預(yù)期