>> 安信證券-聯(lián)創(chuàng)電子(002036)車載業(yè)務(wù)放量疊加消費電子回暖，三季度經(jīng)營環(huán)比改善-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬良,朱思 |
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事件：
10月31日公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入70.90億，同比增長-10.29%；歸母凈利潤-3.28億元，同比增長-260.9%。第三季度營業(yè)收28.90億元，同比-4.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4891.34萬元，同比-148.57%。
車載光學(xué)放量+消費電子回暖，公司業(yè)績環(huán)比改善：
公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于手機、汽車、無人機等下游領(lǐng)域，是高清廣角鏡頭的全球領(lǐng)先企業(yè)，2023年受宏觀經(jīng)濟波動影響，市場競爭格局趨于激烈、產(chǎn)品價格下降，公司傳統(tǒng)觸顯業(yè)務(wù)、手機模組業(yè)績承壓。公司著力拓展汽車電子、智能駕駛領(lǐng)域業(yè)務(wù)，重點發(fā)展車載顯示等高附加值產(chǎn)品，持續(xù)優(yōu)化手機鏡頭和手機影像模組的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。半年報披露，車載方面，公司繼續(xù)加大與海外車企T公司的合作，深化與Mobileye、Nvidia等國際知名高級汽車輔助安全駕駛方案公司的戰(zhàn)略合作，擴大車載鏡頭在歐美知名汽車電子廠商Aptiv、Valeo、Magna等的市場占有率。公司重視與地平線、百度等國內(nèi)高級汽車輔助安全駕駛方案公司的合作，擴大車載鏡頭和影像模組在蔚來、比亞迪、吉利等國內(nèi)知名終端車廠的合作。手機業(yè)務(wù)方面，公司繼續(xù)保持與華勤、聞泰、龍旗等重要手機ODM客戶的合作，供貨手機廠商中興、聯(lián)想等。公司利用模造玻璃鏡片和棱鏡的技術(shù)優(yōu)勢，積極開發(fā)和出貨玻塑混合鏡頭和影像模組、潛望式鏡頭和影像模組，提高高像素鏡頭和影像模組、OIS光學(xué)防抖影像模組的占比。隨車載業(yè)務(wù)放量和消費電子逐步回暖，公司三季度營業(yè)收入28.9億元，環(huán)比增長28.9%，歸母凈利潤-0.49億，環(huán)比二季度經(jīng)營改善。
海內(nèi)外業(yè)務(wù)布局穩(wěn)步推進，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級：
公司持續(xù)推動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，采取“集中資源加快發(fā)展光學(xué)產(chǎn)業(yè)、多種方式穩(wěn)健發(fā)展顯示產(chǎn)業(yè)、積極投資培育新業(yè)務(wù)新產(chǎn)業(yè)”的發(fā)展戰(zhàn)略，積極優(yōu)化產(chǎn)品布局、用戶結(jié)構(gòu)。車載業(yè)務(wù)方面，公司不斷升級產(chǎn)品，目前車載攝像頭產(chǎn)品分辨率涵蓋1M—8M，在AR/VR產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，公司依托多年沉淀的光學(xué)技術(shù)優(yōu)勢,擁有成熟的如幾何光波導(dǎo)、衍射光波導(dǎo)、折疊光路鏡頭等關(guān)鍵核心技術(shù)。觸控業(yè)務(wù)方面，公司向車載屏等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，車載國際化戰(zhàn)略深度推進，公告披露，公司擬與墨西哥單位Prodensa合作建立北美工廠，有望縮短北美客戶交付周期、獲取更多海外市場份額。
投資建議：我們預(yù)計公司2023年~2025年收入分別為104.34億元、123.08億元、150.09億元，歸母凈利潤分別為-0.52億元、2.51億元、5.57億元，給予2024年54倍市盈率，對應(yīng)12個月目標價12.69元，維持“買入-A”投資評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度不及預(yù)期；產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期；市場開拓不及預(yù)期，對外投資進展不及預(yù)期。
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