>> 德邦證券-聯創(chuàng)電子(002036)2023年三季報點評：前三季度業(yè)績承壓，持續(xù)看好車載光學前景-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 791KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進,陳蓉芳 |
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事件：10月30日晚，公司披露2023年第三季度報告，根據公司三季報，前三季度公司實現營收70.90億元，同比-10.29%；實現歸母凈利潤-3.28億元，同比-260.90%；實現扣非歸母凈利潤-3.72億元，同比-378.53%。2023Q3單季度公司實現營收28.90億元，同比-4.64%；實現歸母凈利潤-0.49億元，同比-148.57%；實現扣非歸母凈利潤-0.71億元，同比-209.23%。
Q3營收利潤環(huán)比延續(xù)復蘇趨勢，盈利能力有望改善。（1）營收端：23Q1-Q3的公司營收分別為19.58/22.42/28.90億元，單季度同比-2.37%/-21.82%/-4.64%，單季度環(huán)比-35.44%/14.52%/28.89%，公司連續(xù)第二個季度營收環(huán)比為正，同比降幅也有所收窄，說明公司收入逐漸回暖。（2）毛利端：23Q1-Q3公司單季度毛利率分別為8.30%/9.45%/7.67%，單季度凈利率分別為-9.81%/-4.75%/-2.14%，雖然公司凈利率仍未能扭虧為盈，但是凈利率連續(xù)兩個季度實現環(huán)比微增，盈利能力有望得到改善。（3）利潤端：23Q1-Q3公司單季度歸母凈利潤分別為-0.49/-1.02/-1.77億元，持續(xù)三個季度虧損但是環(huán)比有所改善，延續(xù)復蘇趨勢，23年前三季度合計虧損-3.28億元，主要是由于財務費用、研發(fā)費用大幅增加所致。
消費電子曙光初現，堅定看好車載光學前景。（1）傳統(tǒng)光學：三季度多家手機品牌新品上市，疊加未來四季度又將迎來國慶節(jié)、雙十一購物節(jié)，將有助于消費電子產品更新換代，進而催化沉寂已久的消費電子產業(yè)加速復蘇。公司作為全球高清廣角鏡頭龍頭企業(yè)，在傳統(tǒng)光學領域（高清廣角和手機光學業(yè)務）具有核心競爭力，伴隨著消費電子曙光初現，公司傳統(tǒng)光學業(yè)務有望得到良好改善。（2）車載光學：2021年特斯拉將Transformer引入自動駕駛領域，BEV+Transformer賦能汽車自行高精度感知周邊環(huán)境的能力，自動駕駛得以逐漸擺脫對高清地圖的依賴，多傳感器融合+高精地圖的自動駕駛路線逐漸被“重感知，輕地圖”模式所取代。目前華為、蔚小理、地平線、百度、小馬智行、毫末智行等國內主流的智駕玩家都跟隨了BEV“重感知”路線，并在今年城市NOA的落地中大展身手。根據焉知汽車分析，在BEV+Transformer路線下，每輛車要增加4-6個攝像頭，6-8個串行芯片以及2-3個解串行芯片，有望為智駕視覺產業(yè)鏈帶來機會。
加大研發(fā)和產能布局，穩(wěn)固現有海外業(yè)務。為了積極快速開發(fā)北美光學和影像市場，利用已形成的精密光學元件制造基礎及已經建立的良好市場口碑，圍繞移動智能終端、汽車高級輔助安全駕駛、智能家居等戰(zhàn)略性新興產業(yè)和重點領域的應用需求，進一步擴大光學鏡頭和光電組件的市場占有率，推動公司產品和客戶服務的國際化進程，進一步提高公司在國際市場上的知名度，同時穩(wěn)固公司現有的海外業(yè)務。公司于7月24日審議通過了《關于增資子公司建設墨西哥工廠的議案》，并且表示墨西哥工廠正在建設中，計劃將于今年年底投產。
投資建議：受下游需求較為疲軟的影響，我們調整公司2023-2025年營業(yè)收入預期至105.87/120.70/139.50億元，調整公司歸母凈利潤預期至-1.50/2.08/6.02億元，以11月1日市值對應2024、2025年PE分別為53、18倍，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；宏觀經濟復蘇未達預期風險；下游智能駕駛發(fā)展不及預期風險
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