>> 國泰君安期貨-2025年鉛期貨行情展望：寬幅震蕩，把握節(jié)奏-241226
| 上傳日期： |
2024/12/26 |
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| 1272KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
莫驍雄 |
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我們的觀點：基于2025年鉛市供需雙增、小幅過剩的預(yù)估，價格或表現(xiàn)為寬幅震蕩，滬鉛主要運行區(qū)間為16000-18500元/噸，價格重心約17000元/噸。
我們的邏輯：廢電池供應(yīng)總量與替換消費直接掛鉤，預(yù)計2025年替換消費與廢電池供應(yīng)雙增。首先，預(yù)計2023年年初的集中替換對2025年透支性消費影響邊際減弱。其次，2024年圍繞電動自行車消除安全隱患的監(jiān)管動作愈發(fā)嚴(yán)格，以鋰代鉛趨勢將有所停滯甚至逆轉(zhuǎn)，帶來鉛酸蓄電池替換消費的邊際增量。最后，關(guān)注以舊換新政策的拉動，替換消費量有望增加。同時，相對應(yīng)的廢電池發(fā)生量亦將兌現(xiàn)增量。剩余供需矛盾聚焦原料鉛礦與新電池消費，鉛礦產(chǎn)出或伴隨鋅礦增量而增加約2%，國內(nèi)電動自行車與汽車內(nèi)需延續(xù)小增，外需或因企業(yè)出海、滬倫比值高位磨滅出口優(yōu)勢而承壓負(fù)增?？傮w而言，供需雙增，國內(nèi)鉛市小幅過剩，價格或回歸寬幅震蕩。不過，廢電池回收環(huán)節(jié)挺價意愿逐年強烈，有望抬升鉛價底部。
投資展望：建議關(guān)注季節(jié)性波動機會。年初消費小陽春結(jié)束后消費邊際走弱，價格可能承壓回落；年中蓄電池廠提前進行消費旺季補庫，而廢電池因替換消費旺季供應(yīng)增量不明顯，或帶來階段性供需缺口，為價格注入上行催化。
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