>> 國泰君安期貨-2025年鉑鈀行情展望：厚積薄發(fā)，關(guān)注鉑金價格上行機會-241226
| 上傳日期： |
2024/12/26 |
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| 1634KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王蓉,劉雨萱 |
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2025年鉑鈀價格預(yù)計將呈現(xiàn)分化走勢，鉑金有望震蕩走強，鈀金或繼續(xù)承壓。鉑金在供需緊平衡和PHEV需求拉動下，供需預(yù)計維持3萬盎司的小幅短缺，預(yù)計運行區(qū)間在950-1200美元/盎司；鈀金在需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和俄羅斯供應(yīng)恢復(fù)壓力下，供需過?；驍U大至11.5萬盎司，預(yù)計運行區(qū)間在750-1000美元/盎司。
在單邊策略方面，我們建議鉑金上半年逢低布局多單，重點關(guān)注920-950美元/盎司的支撐區(qū)間，把握下半年可能出現(xiàn)的加速上漲行情；鈀金則建議維持偏空思路，可在1000-1050美元/盎司阻力位布局空單，但需警惕俄羅斯貿(mào)易政策帶來的潛在供應(yīng)沖擊?？缙贩N投資方面，可考慮在鉑鈀比價0.95-1.05區(qū)間布局買入鉑金、賣出鈀金的比價套利策略，目標位1.2-1.3。期權(quán)策略方面，鉑金可買入執(zhí)行價格1100美元/盎司、到期日在2025年下半年的看漲期權(quán)，把握PHEV帶來的上行機會；鈀金則可構(gòu)建保護性看跌期權(quán)，建議買入執(zhí)行價格850美元/盎司的看跌期權(quán)對沖供需結(jié)構(gòu)調(diào)整風(fēng)險。同時建議下游企業(yè)可趁鉑金價格處于950美元/盎司以下時逐步鎖定原料成本，生產(chǎn)企業(yè)則可通過期權(quán)組合對沖價格下行風(fēng)險。
風(fēng)險方面需要重點關(guān)注以下幾個方面：一是俄羅斯貿(mào)易政策變動帶來的供應(yīng)沖擊，二是全球經(jīng)濟衰退加劇影響汽車需求，三是新能源汽車技術(shù)路線變化影響PHEV滲透率，四是高成本礦企減產(chǎn)執(zhí)行力度不及預(yù)期。
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