>> 萬聯(lián)證券-電力設備行業(yè)投資策略報告：大儲增勢明確，戶儲多點并進-241231
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
大小： |
2661KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡梓林 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行業(yè)核心觀點：
2024年以來，儲能行業(yè)基本面持續(xù)改善。（1）國內(nèi)方面，表前儲能增長趨勢延續(xù)，大儲招標數(shù)據(jù)亮眼，有望支撐2025年裝機規(guī)模增長；同時，電改持續(xù)推進，獨立儲能電站和工商業(yè)儲能項目經(jīng)濟性提升，裝機規(guī)模有望放量。（2）海外方面，美國大儲蓄勢待發(fā)，項目儲備充足，隨著《通脹削減法案》、美國聯(lián)邦能源管理委員會(FERC)新規(guī)落地，疊加美聯(lián)儲開啟降息周期，電網(wǎng)側儲能項目并網(wǎng)投運有望加速；歐洲戶儲庫存影響減弱，大儲增長空間廣闊，有望接力戶儲增量，支撐歐洲儲能裝機規(guī)模增長；新興國家多點開花，中東地區(qū)大儲增勢較強，招投標進度加速，亞非拉發(fā)展中國家受電力短缺、電價上漲等因素影響，戶儲需求快速提升。展望2025年，儲能行業(yè)基本面有望持續(xù)改善，在國內(nèi)、海外雙重增長趨勢下，大儲增長確定性較高，戶儲有望企穩(wěn)回升，貢獻新增量。建議積極關注①受益于國內(nèi)、海外大儲裝機增長，在美國、中東、歐洲大儲市場地位領先的相關個股；②受益于歐洲戶儲去庫完成、補庫需求回升，新興國家戶儲需求增長的相關個股。
投資要點：
國內(nèi)：獨立儲能經(jīng)濟性提升，工商業(yè)儲能有望發(fā)力。隨著新型電力系統(tǒng)建設加速，近年我國儲能裝機規(guī)模保持高增長，連續(xù)實現(xiàn)歷史性突破。截至2024年9月底，我國儲能累計裝機規(guī)模達到58.52GW/128GWh，較2023年底增長約86%。同時，2024年我國儲能項目招標數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，2024年1-11月，全國儲能市場共計完成了817項儲能招投標，總規(guī)模達到53.11GW/139.43GWh，分別同比增長55.61%/52.75%，2024年高增長招標數(shù)據(jù)有望對2025年裝機投運規(guī)模形成有力支撐。應用場景方面，（1）獨立儲能電站：我國電力市場改革持續(xù)推進，獨立儲能電站盈利模式趨向多元，利用率明顯提升，且整體優(yōu)于新能源配儲，裝機量有望保持穩(wěn)定增長；（2）工商業(yè)儲能：儲能系統(tǒng)成本下降提升項目經(jīng)濟性，2024年下半年項目備案加速，在規(guī)模和數(shù)量上均較上半年有明顯提升，為2025年裝機投運奠定基礎，未來有望隨著峰谷電差改善而逐步發(fā)力。
美國：大儲增勢強勁，投運規(guī)模有望提速。2024年前三季度，美國新增裝機規(guī)模達到8.35GW/24.96GWh,同比增長83.43/82.11%，保持高速增長。其中，電網(wǎng)側儲能裝機繼續(xù)實現(xiàn)爆發(fā)式增長，前三季度裝機規(guī)模同比增長89.03%，2024年全年，美國電網(wǎng)側儲能并網(wǎng)投運規(guī)模有望達到11-13GW。當前，美國大儲項目儲備充足，《通脹削減法案》和FERC新規(guī)已經(jīng)相繼落地，并網(wǎng)流程簡化，疊加美聯(lián)儲開啟降息周期，廠商觀望情緒緩解，2025年裝機投運有望持續(xù)加速。
歐洲：大儲有望接力，戶儲影響減弱。2024年，歐洲大儲占比有望提升，接力戶儲增量。根據(jù)Solarpower Europe預測，2024年歐洲新增裝機容量預計達到22.4GWh，較2023年增長30.23%，其中，大儲新增裝機容量有望達到11GWh，超越戶儲成為歐洲儲能主要增量。遠期來看，歐洲儲能市場空間廣闊，表前儲能有望成為重要增量，2030年累計裝機規(guī)模預計達到71GW/172GWh，成為歐洲儲能市場主要應用場景。戶儲方面，受庫存去化以及補貼政策退坡影響，歐洲2024年戶儲市場表現(xiàn)較為低迷。當前，歐洲庫存去化基本完成，影響減弱，市場逐步企穩(wěn)，后期隨著廠商補庫和電價波動催化，戶儲市場有望逐步回暖。
新興國家：中東大儲空間廣闊，電力短缺帶動戶儲增長。（1）大儲：中東地區(qū)能源消費結構以化石能源為主，可再生能源占比低。當前，中東各國發(fā)布2030目標，可再生能源發(fā)電占比有望快速提升，驅(qū)動大儲需求增長。為實現(xiàn)2030沙特愿景，目前沙特已簽署26GWh的電池儲能項目，并計劃到2030年完成48GWh簽署，儲能市場空間廣闊。（2）戶儲：電力短缺是催化戶儲需求的關鍵因素，戶用儲能成為缺電國家剛需。其中，南非戶儲需求高峰主要出現(xiàn)在2023年，2024年缺電情況緩解，戶儲需求有所下滑；巴基斯坦2024年電價飆升，快速拉動戶儲需求增長，我國對巴基斯坦逆變器出口數(shù)量和金額大幅增長；東南亞國家政策支持疊加電力供應不穩(wěn)定，近年戶儲需求呈現(xiàn)穩(wěn)定增長趨勢。
風險因素：全球儲能需求不及預期；美國、中東、歐洲大儲建設不及預期；新興國家戶儲需求不及預期；國家政策變動；國際貿(mào)易政策變動；行業(yè)競爭加??；原材料價格大幅波動等風險
|
|
