>> 廣發(fā)證券-紡織服飾行業(yè)全球觀察之耐克：FY25Q2，北美、大中華區(qū)動銷承壓，庫存水平保持平穩(wěn)-241230
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
糜韓杰,李詠紅 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
耐克公布FY2025Q2業(yè)績（2024年9月-2024年11月）。（1）收入：FY25Q2實現(xiàn)123.5億美元，上年同期133.88億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比減少9%。NIKE品牌收入119.5億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比減少8%，其中北美、歐洲、中東和非洲地區(qū)、大中華區(qū)經(jīng)匯率調(diào)整后下降均超過了8%，但被亞太和拉美的小幅度下滑部分抵消。Converse實現(xiàn)收入4.29億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比下降18%。（2）凈利潤：FY25Q2為11.63美元，同比下降26%。（3）毛利率：FY25Q2實現(xiàn)43.6%，同比增加1pct，毛利率改善主要系折扣增加以及渠道組合的變化，部分被產(chǎn)品投入成本降低以及倉儲和物流成本降低所抵消。（4）銷售及管理費用率：FY25Q2為34.9%，同比增加3.1pct。需求創(chuàng)造支出（Demand Creation Expense，主要涉及廣告推銷費用）11億美元，同比增加1%，主要系折扣增加以及渠道組合的變化，部分被產(chǎn)品投入成本降低以及倉儲和物流成本降低所抵消；管理費用29億美元，下降了5%，主要系工資相關(guān)費用和其他管理費用減少。（5）凈利率：FY25Q2為9.4%，同比下降2.4pct。
分地區(qū)看。（1）大中華區(qū)：FY25Q2為17.11億美元，經(jīng)匯率調(diào)整同比下降11%。根據(jù)業(yè)績會，大中華地區(qū)直營/電商/門店/經(jīng)銷渠道收入分別同比變動-7%/-4%/-8%/15%。第二季度，NIKE再次經(jīng)歷零售客流量下降的情況。（2）北美：FY25Q2為51.79億美元，經(jīng)匯率調(diào)整同比減少8%。（3）歐洲、中東和非洲：FY25Q2為33.03億美元，經(jīng)匯率調(diào)整同比下降10%。（4）亞太及拉丁美洲（除大中華地區(qū)）：FY25Q2為17.44億美元，經(jīng)匯率調(diào)整同比下降2%。
分業(yè)務看。（1）鞋類：FY25Q2為76.55億美元，經(jīng)匯率調(diào)整同比減少12%。（2）服裝：FY25Q237.38億美元，經(jīng)匯率調(diào)整同比減少2%。（3）配件：FY25Q2為5.44億美元，經(jīng)匯率調(diào)整同比增加12%。
分渠道看。FY25Q2直營渠道實現(xiàn)收入50億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比下降14%；經(jīng)銷渠道實現(xiàn)收入69億美元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比下降4%。
存貨情況。FY25Q2期末庫存價值為79.8億美元，與去年同期基本持平，主要系產(chǎn)品組合的變化和產(chǎn)品投入成本的降低。庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為107.3天，同比減少2.0天。
業(yè)績展望：（1）收入：公司預計FY25Q3收入下滑低雙位數(shù)數(shù)。（2）毛利率：預期FY25Q3毛利率下降約300-350bp。（3）費用：預期FY25Q3費用與去年同期基本持平，其他開支將為3000萬至4000萬美元。
風險提示：宏觀經(jīng)濟景氣度持續(xù)下行風險、匯率波動風險、庫存積壓風險、原材料價格上漲風險、管理不善風險、供應鏈成本上升風險、地緣政治風險、產(chǎn)品創(chuàng)新不足風險、市場份額下降風險、供應鏈中斷風險。
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