>> 華金證券-電氣設備行業(yè)快報：多地長協(xié)電價落地，電力市場化進程持續(xù)推進-241231
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
大小： |
276KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
領先大市 |
作者： |
張文臣,周濤,申文雯 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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事件點評
廣東省2025年度交易總成交電量3410.94億千瓦時，同比+32.10%，成交均價391.86元/MWh，較去年下降73.76元/MWh，同比-15.84%。
江蘇省2025年度交易總成交電量3282.2億千瓦時，同比-8.98%；成交均價為412.45元/兆瓦時，較去年下降40.49元/兆瓦時，同比-8.94%。
年度電力交易落地，電價風險出清。廣東方面，2025年度交易成交均價391.86元/兆瓦時，同比下降73.76元/兆瓦時（同比-15.84%）。年度交易電價承壓主要系供需結構與市場競爭所致：（1）供需寬松：新能源裝機迅猛增加，火電也有大量新增機組投產，疊加“西電東送”增量，使得電力市場供應充裕。2024年1~11月全國發(fā)電設備累計平均利用3147小時，比上年同期減少151小時，需求有所收緊。（2）煤價持續(xù)下行，到2025年年度交易時，市場動力煤價已低于長協(xié)煤價格。（3）月度/現(xiàn)貨交易價格低位運行，11月4日至10日，廣東省電力現(xiàn)貨的平均價格降至每千瓦時0.3178元，同比下降26.74%；（4）售電側競爭，發(fā)售一體的公司為維持市場占有率主動降價。相對而言，受資源稟賦限制新增火電較少，且發(fā)電主體集中度高，上海地區(qū)電價降幅較小。因此，沿海地區(qū)電價下降，核心在于各地供需情況不同，反映出動力煤價格下降對燃煤發(fā)電帶來的成本改善，長協(xié)電價與煤價或同步下行，整體看好25年火電盈利維持在合理水平。電力及公用事業(yè)作為傳統(tǒng)防御性板塊，疊加高股息概念與煤價下行，紅利優(yōu)勢不減，市場表現(xiàn)排名前列，截至12月30日，Wind電力板塊今年以來上漲17.84%，同期滬深300指數(shù)上漲16.55%，電力板塊累計跑贏指數(shù)1.29pct。
新能源入市提速，聚合商模式顯現(xiàn)。在“2029年全部入市”目標下，各省新能源參與市場交易的比例進一步擴大。以《河北南部電網2025年電力中長期交易工作方案》為例，2025年光伏入市比例為60%、風電30%，較2024年的最低20%比例大幅上升。11月19日，河北省印發(fā)《河北南網分布式光伏參與電力市場工作方案》提出，有序、分類推動分布式光伏入市，最終實現(xiàn)與集中式新能源的入市電量比例相同；12月19日，山東省印發(fā)《關于健全完善新能源消納體系機制促進能源高質量發(fā)展的若干措施》提出，2025年到2026年新增分布式光伏可自主選擇全電量或15%發(fā)電量參與電力市場。另外，截至目前，大部分省份新能源入市后結算電價較標桿上網電價下滑超10%（部分省份下滑超過30%）。分布式光伏具有數(shù)量多、單個體量小的特點，“交易聚合商”概念被運用在河北的入市方案中。面對新能源電價走低，除期待綠電相關護航政策外，看好聚合商模式推進。
投資建議：隨著電價風險出清完畢，電價博弈進入尾聲，低利率下高分紅優(yōu)勢突出，看好電力板塊投資機會，關注長江電力、中國核電、華電國際；沿海地區(qū)電價下降，核心在于各地供需情況不同所致，關注優(yōu)質區(qū)域電力龍頭，如申能股份、上海電力等；當前電力市場化改革持續(xù)向縱深推進，電價的影響因素更加多元，電力市場主體挑戰(zhàn)與機遇并存，建議關注功率預測與負荷聚合領域的國能日新、安科瑞、朗新集團等。
風險提示：政策落地不及預期；能源成本大幅波動；行業(yè)競爭加劇。
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