久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　1月8日，公司公告第四季度和全年零售表現(xiàn)，2024第四季度，安踏主品牌錄得高單位數(shù)正增長，F(xiàn)ILA錄得高單位數(shù)正增長，其他品牌錄得50-55%正增長；2024全年，安踏主品牌錄得高單位數(shù)正增長，F(xiàn)ILA錄得中單位數(shù)正增長，其他品牌錄得40-45%正增長。
　　國信紡服觀點(diǎn)：
　　1、2024第四季度及全年：四季度高基數(shù)基礎(chǔ)上流水增速環(huán)比提升，F(xiàn)ILA表現(xiàn)好于預(yù)期，戶外品牌保持快速增長，各品牌庫存水平健康、折扣率穩(wěn)定
　　2、風(fēng)險提示：改革不及預(yù)期；品牌形象受損；市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。
　　3、投資建議：新零售模式及多品牌矩陣有望帶動品牌保持行業(yè)領(lǐng)先增速。四季度在高基數(shù)基礎(chǔ)上，集團(tuán)各品牌流水仍保持環(huán)比提升且好于同行的較快增長，且折扣率保持穩(wěn)定、庫存維持在健康水平。尤其FILA品牌較第三季度有明顯改善，F(xiàn)ILA兒童和潮牌扭轉(zhuǎn)下降趨勢；安踏主品牌在安踏冠軍、殿堂門店、鞋店、超級安踏等一些新零售業(yè)態(tài)的推動下，四季度和全年均保持穩(wěn)健增長；戶外品牌迪桑特和可隆各季度均保持快速增長，全年流水突破百億。2025年在公司新零售業(yè)態(tài)、尤其是超級安踏的進(jìn)一步發(fā)力，以及在各自賽道具備競爭力的多品牌矩陣共同推動下，公司有望持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)增長。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤分別為135/134/147億元；若剔除因Amer Sports上市帶來的一次性收益貢獻(xiàn)，經(jīng)調(diào)后歸母凈利潤分別約為120/134/147億元，同比增長16.8%/11.8%/9.9%。維持103-112港元合理估值區(qū)間，對應(yīng)2025年20-22x PE，維持“優(yōu)于大市”評級