>> 華鑫證券-食品飲料行業(yè)周報：大眾品動銷向好，關(guān)注白酒動銷情況-250126
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
大小： |
643KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫山山 |
| 行業(yè)名稱： |
白酒 |
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▌一周新聞速遞
行業(yè)新聞：1） 2024年貴州酒飲茶增長7.2%。2） 2024年貴州新增優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)能5萬噸。3） 2024年烈酒進口額下滑24.17%。
公司新聞：1）貴州茅臺：茅臺確保一季度實現(xiàn)開門紅；茅臺研發(fā)酒瓶合理減重。2）瀘州老窖：將解限3.71萬股。3）山西汾酒：汾酒擬派發(fā)現(xiàn)金紅利30.01億元。
▌投資觀點
白酒板塊：本周茅臺銷售公司在31個省區(qū)召開2025年貴州茅臺酒省區(qū)經(jīng)銷商聯(lián)誼會；同時茅臺集團在黨委會議上表示確保2025年一季度實現(xiàn)開門紅，彰顯龍頭信心。另外本周水井坊、舍得酒業(yè)、酒鬼酒、天佑德酒發(fā)布2024年業(yè)績預告，其中水井坊收入利潤實現(xiàn)個位數(shù)增長，業(yè)績符合預期；舍得酒業(yè)與酒鬼酒處于業(yè)績調(diào)整期，利潤下滑幅度較大，期待商務宴請恢復后業(yè)績彈性表現(xiàn)；天佑德酒收入符合預期，利潤受股權(quán)激勵費用與市場推廣費用增加影響，同比下滑幅度較大?；久鎭砜?，白酒板塊節(jié)前回款進度慢于去年，動銷預計同比下滑，繼續(xù)關(guān)注春節(jié)期間終端動銷表現(xiàn)。我們認為白酒板塊整體仍將按照“先估值修復，后基本面改善”的路徑演繹，內(nèi)部分為三條主線：1）估值修復與基本面改善均受益的高端板塊，推薦茅五瀘；2）場景修復對基本面改善最明顯的地產(chǎn)酒板塊，推薦內(nèi)部結(jié)構(gòu)升級的今世緣、古井貢酒等；3）估值率先反彈的次高端板塊，推薦業(yè)績確定性較強的山西汾酒、舍得酒業(yè)等。
大眾品板塊：本周大眾品春節(jié)備貨期基本結(jié)束，整體來看動銷趨勢向好，關(guān)注渠道庫存去化進度，同時企業(yè)密集披露2024年度業(yè)績預告，整體來看，春節(jié)錯期下2024Q4企業(yè)經(jīng)營情況環(huán)比改善，疊加成本壓力下行，企業(yè)端利潤彈性釋放。從具體企業(yè)來看，蓮花控股規(guī)模效應釋放帶動盈利勢能延續(xù)；東鵬飲料2024Q4回款增速快于收入，補水啦高勢放量；萬辰集團量販零食業(yè)務延續(xù)高增，省錢超市新店型開業(yè)打開增長空間；三只松鼠2024年營收重回百億，繼續(xù)貫徹“高端性價比”總戰(zhàn)略；立高食品業(yè)績符合預期，稀奶油產(chǎn)品迭代優(yōu)化盈利；巴比食品單店缺口收窄，利潤大幅改善；中炬高新2024Q4銷售節(jié)奏提速，少數(shù)股權(quán)收回將持續(xù)增厚利潤表現(xiàn)；天味食品業(yè)績超預期，成本、效率優(yōu)化帶動盈利提升；萊茵生物利潤持續(xù)釋放，后續(xù)關(guān)注新工廠產(chǎn)能爬坡進度；克明食品利潤扭虧為盈，計劃持續(xù)強化品牌培育。目前大眾品預期持續(xù)修復中，分具體子板塊來看，1）餐飲供應鏈板塊推薦順周期子行業(yè)龍頭：海天味業(yè)、中炬高新、天味食品、安井食品、千味央廚等；2）休閑食品景氣度領(lǐng)先，推薦渠道彈性領(lǐng)先標的：鹽津鋪子、勁仔食品、甘源食品、三只松鼠、西麥食品、有友食品等；3）軟飲料推薦高景氣度細分賽道龍頭：東鵬飲料、百潤股份等；4）乳制品推薦領(lǐng)先于行業(yè)調(diào)整的標的：伊利股份、蒙牛乳業(yè)等。
維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評級。
▌風險提示
疫情波動風險；宏觀經(jīng)濟波動風險；推薦公司業(yè)績不及預期的風險；行業(yè)競爭風險；食品安全風險；行業(yè)政策變動風險；消費稅或生產(chǎn)風險；原材料價格波動風險等。
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