>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250217
| 上傳日期： |
2025/2/18 |
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| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
上周黑色的主要邏輯是節(jié)后兩周與需求相關(guān)的指標(biāo)偏弱，市場(chǎng)提前交易旺季產(chǎn)需矛盾可能加大進(jìn)而帶來(lái)利潤(rùn)壓縮的邏輯，螺紋價(jià)格跟隨成本和利潤(rùn)走弱?；久婵矗菁y需求環(huán)比下降，產(chǎn)量也由增轉(zhuǎn)降，累庫(kù)增加，但總庫(kù)存仍較低，百年建筑網(wǎng)調(diào)研顯示節(jié)后第二周全國(guó)項(xiàng)目開(kāi)復(fù)工率繼續(xù)低于去年同期，可能有今年集中返鄉(xiāng)滯后的原因，因此實(shí)際需求還要跟蹤元宵節(jié)過(guò)后的數(shù)據(jù)，專項(xiàng)債發(fā)行有所加快，2月以來(lái)發(fā)行量超過(guò)2000億元，同時(shí)1月社融及信貸數(shù)據(jù)較好，地產(chǎn)方面，30城商品房成交環(huán)比走弱，百城土地成交面積同比轉(zhuǎn)增。綜合看，進(jìn)入節(jié)后需求驗(yàn)證期后，需求數(shù)據(jù)偏弱及政策尚未有利多信號(hào)出現(xiàn)，使螺紋短期價(jià)格相對(duì)承壓，但考慮到今年“大力實(shí)施城市更新”的政策方向、廣義財(cái)政資源擴(kuò)張，以及1月信貸數(shù)據(jù)不差，故旺季實(shí)際需求仍建議繼續(xù)關(guān)注1-2周數(shù)據(jù)，另外臨近“兩會(huì)”政策方面也存在寬松預(yù)期增強(qiáng)的可能，故對(duì)螺紋價(jià)格謹(jǐn)慎看空，向下預(yù)計(jì)在電爐谷電成本處存在支撐，維持區(qū)間偏弱震蕩而非新一輪趨勢(shì)下行的觀點(diǎn)。
【交易策略】
春節(jié)過(guò)后螺紋表需及第三方調(diào)研的終端開(kāi)復(fù)工率數(shù)據(jù)偏弱，同時(shí)高爐復(fù)產(chǎn)放緩，成本上行驅(qū)動(dòng)減弱，螺紋也隨之承壓走弱，但考慮到旺季實(shí)際需求仍需跟蹤1-2周數(shù)據(jù)，同時(shí)臨近3月初“兩會(huì)”政策博弈或再次加大，因此螺紋負(fù)反饋持續(xù)的概率或偏低，向上關(guān)注3400-3430壓力，下方關(guān)注高爐及電爐谷電成本3200-3220元支撐，操作上，近期下跌后建議以區(qū)間思路或超跌買入思路對(duì)待。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
上周市場(chǎng)在春節(jié)后需求恢復(fù)不佳，及高爐復(fù)產(chǎn)階段性放緩的影響下，熱卷價(jià)格隨成本走弱。政策及消息方面，周一召開(kāi)民營(yíng)企業(yè)家座談會(huì)，臨近“兩會(huì)”跟蹤政策方面消息，中國(guó)1月信貸及社融數(shù)據(jù)好于預(yù)期，近一周地方債發(fā)行加快，2月至今新增專項(xiàng)債發(fā)行量達(dá)到2000億元，年初至今累計(jì)發(fā)行量已高于去年，但城投債凈融資仍低于去年，政策性銀行債凈融資額則高于去年，財(cái)政擴(kuò)張持續(xù)性有待跟蹤。從數(shù)據(jù)看，30城商品房成交有所下降，同比增幅收窄，100城土地成交面積同比轉(zhuǎn)增，但二手房成交數(shù)據(jù)尚可。熱卷基本面看，上周產(chǎn)量繼續(xù)增加但需求同比也較高，總庫(kù)存環(huán)比增加，同比略降，區(qū)域間庫(kù)存有一定分化，熱卷維持供需雙強(qiáng)的弱平衡狀態(tài)，但產(chǎn)量已升至去年以來(lái)次高點(diǎn)，而需求又面臨美國(guó)加征關(guān)稅后的外需走弱風(fēng)險(xiǎn)，一旦后期需求韌性走弱或產(chǎn)量繼續(xù)增加，熱卷有旺季累庫(kù)可能，因此在出現(xiàn)新政策利多前，熱卷仍將承壓運(yùn)行，不過(guò)當(dāng)前基本面矛盾有限，因此深度負(fù)反饋概率偏低，仍以區(qū)間震蕩為主。短期上方壓力3500-3550元，下方支撐3300-3350元。
【交易策略】
熱卷供需雙強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)端矛盾有限，但產(chǎn)量持續(xù)增加，同時(shí)美國(guó)關(guān)稅政策使中期需求面臨回落風(fēng)險(xiǎn)，熱卷價(jià)格承壓運(yùn)行，上方壓力350 0-3500元，下方支撐3300-3330元，從關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)及供應(yīng)端出發(fā)，短期熱卷在黑色系中偏向于逢高空配。
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