>> 開源證券-九號公司(689009)公司信息更新報告：2024Q4業(yè)績處預告中樞偏上，2025年開年兩輪車&割草機器人或延續(xù)亮眼表現(xiàn)-250228
| 上傳日期： |
2025/2/28 |
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| 862KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂,林文隆 |
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2024Q4業(yè)績處預告中樞偏上，繼續(xù)看好長期業(yè)績高增，維持“買入”評級
公司發(fā)布業(yè)績快報，預計2024年營收141.7億元（+38.63%），歸母凈利潤10.9億元（+81.9%），扣非歸母凈利潤10.8億元（+160.74%）。預計2024Q4實現(xiàn)營收32.7億元（+21.1%），歸母凈利潤1.2億元（-46.12%），扣非歸母凈利潤1.4億元（+113.89%），業(yè)績處預告中樞偏上。根據(jù)業(yè)績快報，我們上調(diào)2024年并維持2025-2026年盈利預測，預計2024-2026年歸母凈利潤10.88/15.98/22.97億元（原值分別為10.50/15.98/22.97億元），對應EPS為15.16/22.28/32.03元，當前股價對應PE為38.3/26.0/18.1倍。短期視角2025Q1業(yè)績表現(xiàn)環(huán)比或明顯改善。長期視角，兩輪車關(guān)注渠道升級+拓寬用戶群擴大市場份額，同時繼續(xù)看好高成長賽道割草機器人持續(xù)增長以及潛力賽道E-Bike貢獻增量，維持“買入”評級。
兩輪車2025年年初發(fā)貨量顯著改善，渠道拓展&新品發(fā)布穩(wěn)步推進
渠道維度，預計當前公司兩輪車渠道數(shù)量超7500家，渠道擴張疊加年前備貨補貨，2025年1月發(fā)貨量超2024年旺季單月發(fā)貨量，我們預計2025Q1兩輪車出貨增速將較2024Q4顯著改善，短期2025年營收增長仍有抓手。產(chǎn)品維度，3月即將發(fā)售N3系列越級基礎(chǔ)款電輕摩/電摩，與M系同平臺，引入TCS/投屏導航等功能的同時預計性價比凸顯；此外亦將發(fā)售蛋仔派對聯(lián)名Q系列產(chǎn)品，逐步發(fā)力女性客群；Q2預計仍然發(fā)布多款新品開拓女性客群同時逐步引入真智能3.0系統(tǒng)。真智能3.0系統(tǒng)下產(chǎn)品智能化和情緒價值將迎來全新升級。我們認為一方面有助于鞏固公司中高端市場地位，另一方面有望通過為兩輪車注入情感價值和社交屬性從而拓寬用戶群，拓寬用戶客群的同時有望進一步提升門店店效。
行業(yè)維持高增，公司產(chǎn)品和渠道依舊領(lǐng)先，關(guān)注新品表現(xiàn)&美國市場進展
割草機器人行業(yè)延續(xù)高增長，賣家精靈數(shù)據(jù)顯示2025M1美亞/德亞/法亞銷量同比分別+186%/+156%/+512%，滲透率分別達到6%/29%/37%（同期分別達到2%/25%/18%），美亞滲透率低單位數(shù)但仍在穩(wěn)步提升。競爭層面，龍頭富士華在中國品牌競爭下顯現(xiàn)疲態(tài)（2024年割草機器人營收同比下滑11%）。反觀中國品牌加速新品推出，其中公司產(chǎn)品口碑以及線下渠道暫時領(lǐng)先同行。產(chǎn)品方面，X3新品對割草效率和RTK信號進行全面優(yōu)化升級；渠道方面，歐洲渠道繼續(xù)拓展（新進入Toom渠道）&美國線下穩(wěn)步推進，且預計X3新品或逐步鋪貨至終端渠道。憑借前期產(chǎn)品和渠道先發(fā)優(yōu)勢，我們預計公司有望持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)高增。
風險提示：渠道拓展不及預期；新品開發(fā)不及預期；行業(yè)競爭加劇等。
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