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投資要點(diǎn)：
　　事件：根據(jù)公司發(fā)布的2024年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收141.71億元，同比+38.63%，歸母凈利潤(rùn)10.88億元，同比+81.90%；單2024Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.66億元，同比+21.14%，歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比-46.12%。
　　電動(dòng)兩輪車行業(yè)迎來(lái)供需雙端改善：1）供給端：今年初1月13日，電動(dòng)自行車新國(guó)標(biāo)修訂發(fā)布，提高了技術(shù)和生產(chǎn)準(zhǔn)入門(mén)檻的同時(shí)，強(qiáng)制淘汰尾部廠商，將使得行業(yè)集中度提升，另外，各品牌商的生產(chǎn)、銷售和產(chǎn)品推新節(jié)奏在今年也將同比大幅改善；2）需求端：2025年以舊換新大致延續(xù)了2024年政策，多地政府優(yōu)化了補(bǔ)貼的申請(qǐng)和發(fā)放流程，并提高了補(bǔ)貼力度，不僅降低了消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)新車的成本，還激發(fā)了參與以舊換新的積極性?？傮w上，供需雙端都將明顯改善。
　　公司電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)中，門(mén)店逆勢(shì)提升，產(chǎn)品力表現(xiàn)出色：1）根據(jù)營(yíng)商電動(dòng)車官方公眾號(hào)，2024電動(dòng)兩輪車行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷量4920萬(wàn)臺(tái)，同比-10.55%，行業(yè)整體呈下滑趨勢(shì)，但公司門(mén)店數(shù)量從2023年的4500家增加至2024H1的6200家，實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)擴(kuò)張，同時(shí)，2024H1的電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)營(yíng)收同比+114.71%至33.83億元。2）今年1月九號(hào)發(fā)布了智能系統(tǒng)3.0，從1.0“智”時(shí)代，通過(guò)創(chuàng)新性智能功能提升騎行體驗(yàn)，到2.0“駕”時(shí)代，打造自研MoleDrive和ABS系統(tǒng)，再到如今3.0“享”時(shí)代，搭載了Ninebot OS操作系統(tǒng)、Ninebot Sight AI視覺(jué)輔助系統(tǒng)和Ninebot ESP車身電子穩(wěn)定系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了智能化體驗(yàn)的進(jìn)階，擁有產(chǎn)品的創(chuàng)新和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
　　割草機(jī)器人和全地形車有望持續(xù)放量：公司將不斷豐富割草機(jī)器人和全地形車品類的SKU，做好新品的相關(guān)儲(chǔ)備，九號(hào)第三代無(wú)埋線割草機(jī)器人Navimow X3系列于年初亮相CES展，避障效果和覆蓋面積大幅提升，產(chǎn)品性能領(lǐng)先；全地形車的下游應(yīng)用場(chǎng)景在擴(kuò)容，隨著技術(shù)水平和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，全地形車行業(yè)興起并快速形成產(chǎn)業(yè)化，今年國(guó)外需求有望復(fù)蘇，形成持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：隨著公司不斷拓寬加深全球的渠道布局，兩輪車業(yè)績(jī)釋放，割草機(jī)器人和全地形車也有望持續(xù)貢獻(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)力，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為141.40/173.21/204.77億元，歸母凈利潤(rùn)分別為10.53/14.11/17.99億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.47/1.97/2.51元，我們給予2025年35-40倍PE，合理價(jià)格區(qū)間為68.95-78.80元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。