久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　3月25日，招商銀行披露2024年報(bào)，2024全年實(shí)現(xiàn)營收3374.88億元，同比-0.48%（Q1-3同比-2.9%），歸母凈利潤1483.91億元，同比+1.22%（Q1-3同比-0.62%）；24Q4單季營收同比+7.5%，單季歸母凈利潤同比+7.6%；不良率0.95%，環(huán)比+1bp，撥備覆蓋率412%，環(huán)比-20pct。
　　評論：
　　營收降幅逐季收窄，全年利潤實(shí)現(xiàn)正增長。1）核心營收增速降幅收窄，經(jīng)營壓力最大的時(shí)間點(diǎn)已經(jīng)過去。從細(xì)分營收結(jié)構(gòu)看，招行2024全年凈利息收入/凈手續(xù)費(fèi)收入/其他非息收入分別同比-1.58%/-14.28%/+34.13%，Q4單季凈利息收入在存量按揭利率調(diào)整政策落地下仍同比+3.0%，扭轉(zhuǎn)自3Q23以來連續(xù)5個(gè)季度凈利息收入同比負(fù)增的趨勢，主要是規(guī)模增長有支撐。2）財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入增速邊際改善，投資收益支撐其他非息收入。全年招行實(shí)現(xiàn)凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入720.94億元，同比下降14.28%，在非利息凈收入中占比57.12%；其中財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入同比增速-22.7%（1H24同比-32.5%），代理基金/理財(cái)/信托/保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別同比-19.6%/+44.8%/-33.7%/-52.7%，增速降幅邊際收窄，主要系23年來降費(fèi)及報(bào)行合一等政策因素逐步消化；除此之外，在公募基金管理費(fèi)、托管費(fèi)率均有下降的背景下，資管手續(xù)費(fèi)/托管手續(xù)費(fèi)收入分別同比-6.3%/-8.2%。其他非息收入541.17億元，同比增長34.13%。其中，投資收益298.80億元，同比增長34.74%，主要是債券投資收益增加；其他業(yè)務(wù)收入141.26億元，同比增長15.9%，主要是招銀金租經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)收入同比增長12.56%，達(dá)122.46億元。3）全年凈利潤恢復(fù)正增。在營收壓力邊際減弱的情況下，招行同步控制信貸撥備計(jì)提和成本節(jié)約，資產(chǎn)減值損失全年-1.6%，業(yè)務(wù)管理費(fèi)同比-3.7%，成本收入比31.89%，同比下降1.07%。全年歸母凈利潤YoY 1.22%，累積增速自前三季度負(fù)增轉(zhuǎn)正。單季凈利潤同比高增7.6%。
　　存款基礎(chǔ)扎實(shí)，付息成本改善繼續(xù)正向貢獻(xiàn)息差，單季息差同比降幅持續(xù)收窄。Q4單季日均息差環(huán)比下行3bp至1.94%，同比降幅收窄至10bp（Q1-3單季息差分別同比下降27/17/14bp），其中資產(chǎn)端收益率由于貸款利率下行仍環(huán)比-16bps至3.33%（貸款日均收益率Q4環(huán)比-21bps至3.70%），負(fù)債端存款付息成本及同業(yè)負(fù)債成本的優(yōu)化起到一定對沖，穩(wěn)定息差；但考慮低成本活期存款增長承壓，存款定期化趨勢延續(xù)，一定程度上削弱存款利率市場化下調(diào)的效果，存款日均付息率Q4環(huán)比-14bps至1.40%）。2024全年日均息差1.98%，同比下降17bps，其中資產(chǎn)端收益率同比下降26bps，負(fù)債端付息率同比下降9bps。
　　4季度零售信貸需求回暖，同時(shí)對公搶投，存貸增長保持靚麗增速。1）資產(chǎn)端：投貸共同發(fā)力。招行在前三季度零售信貸穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，4季度受益于宏觀預(yù)期改善，單季零售信貸投放有所提速，Q4零售新增信貸708億，其中個(gè)人按揭貸款增量貢獻(xiàn)48%、信用卡增量貢獻(xiàn)31%，全年按揭貸款實(shí)現(xiàn)凈投放。零售信貸實(shí)現(xiàn)增長的同時(shí)，Q4對公貸款也實(shí)現(xiàn)較好增長，一般對公/票據(jù)Q4分別新增897/-310億，一般貸款單季新增量同比多增；從母行對公信貸口徑看，對公領(lǐng)域主要集中在制造業(yè)（+301億）、電力燃?xì)猓?271億）、交運(yùn)倉儲(chǔ)（+183億）、對房地產(chǎn)領(lǐng)域貸款繼續(xù)保持環(huán)比壓降（-78億、同比-1.5%）。在加強(qiáng)信貸投放的同時(shí)，Q4也加大金融資產(chǎn)投資力度，共同支撐招行Q4生息資產(chǎn)環(huán)比+4.3%（其中貸款/投資類分別環(huán)比+1.9%/ +9.7%）。2）負(fù)債端：存款總量基礎(chǔ)好，活期化程度提升。Q4招行單季存款增長3639億，余額同比增速邊際提升2pct至11.5%，其中增量主要貢獻(xiàn)自活期存款特別是企業(yè)活期（Q4+3006億），同時(shí)個(gè)人活期單季增1992億，整體存款活期化比例環(huán)比提升3.5pct至52.3%，但同比仍有2.6pct的小幅下降。
　　價(jià)值銀行優(yōu)勢鞏固。1）零售財(cái)富管理護(hù)城河深。截至2024年末，招行管理零售客戶總資產(chǎn)(AUM)余額近15萬億元，較上年末增長12.05%，其中管理金葵花及以上客戶總資產(chǎn)余額12.2萬億元，較上年末增長12.98%；零售客戶存款余額3.8萬億元，較上年末增長15.43%，零售客戶存款日均余額中活期占比49.59%。2）對公深化優(yōu)勢、增強(qiáng)競爭力。圍繞直接融資和間接融資兩個(gè)市場，招行2024年公司客戶融資總量(FPA)余額6.2萬億元，其中傳統(tǒng)融資3.6萬億元，非傳統(tǒng)融資2.6萬億元，非傳統(tǒng)融資余額占FPA余額的比例為42.30%。
　　零售資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)邊際仍有承壓，不良凈生成低位小幅上行，對公領(lǐng)域如房地產(chǎn)領(lǐng)域不良貸款率繼續(xù)下降。2024年招行不良率/撥覆率0.95%/412%，環(huán)比+1bp/-20pct，不良率較年初同比持平，關(guān)注類貸款占比環(huán)比-1bp至1.29%，逾期90天以上貸款占比不良環(huán)比-3.7pct至75.7%，不良率邊際變動(dòng)預(yù)計(jì)主要是加大認(rèn)定力度。全年招行母行累計(jì)不良凈生成1.05%，同比上行2bps，測算的單季年化不良生成率1.15%，其中公司類貸款不良凈生成單季仍在0.48%，零售類貸款不良凈生成率Q4單季則進(jìn)一步環(huán)比上行10bps至1.71%，其中信用卡不良凈生成環(huán)比下降至4.16%，其余零售貸款不良凈生成則上升至0.84%。我們測算集團(tuán)口徑下的單季不良凈生成0.81%，仍保持在低