>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：氧化鋁反彈乏力再創(chuàng)新低-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 1753KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長江A00鋁價錄得20560元/噸，較上一交易日下跌60元/噸，長江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于0元/噸；中原A00鋁價錄得20490元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲10元/噸至-70元/噸；佛山A00鋁價錄20530元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲10元/噸至-25元/噸。
鋁期貨方面：2025-03-31日滬鋁主力合約開于20590元/噸，收于20480元/噸，較上一交易日收盤價下跌130元/噸，跌幅-0.63%，最高價達(dá)20640元/噸，最低價達(dá)到20465元/噸。全天交易日成交167222手，較上一交易日減少48176手，全天交易日持倉201164手，較上一交易日減少5590手。
庫存方面，截止2025-03-31，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存80萬噸。截止2025-03-31，LME鋁庫存462450噸，較前一交易日減少3600噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-03-31 SMM氧化鋁山西價格錄得3050元/噸，山東價格錄得3070元/噸，廣西價格錄得3100元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得377美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-03-31氧化鋁主力合約開于3035元/噸，收于2936元/噸，較上一交易日收盤價下跌110元/噸，跌幅-3.61%，最高價達(dá)到3037元/噸，最低價為2927元/噸。全天交易日成交258745手，較上一交易日增加81577手，全天交易日持倉206058手，較上一交易日增加8299手。
市場分析
電解鋁：近期滬鋁價格震蕩回落，但回調(diào)深度有限，在絕對價格回調(diào)后下游采購積極性增加，現(xiàn)貨貼水明顯修復(fù)，社會庫存去庫順暢。供應(yīng)端新增產(chǎn)能伴隨著產(chǎn)能置換，隨著復(fù)產(chǎn)的結(jié)束，供應(yīng)端暫無壓力體現(xiàn)。消費端下游加工企業(yè)開工率基本已經(jīng)回復(fù)正常，社會庫存季節(jié)性去庫順利，庫存絕對值低于歷史5年同期水平。目前電解鋁行業(yè)目前加權(quán)成本169900元/噸，行業(yè)邊際最高成本18650元/噸，電解鋁行業(yè)利潤空間保持豐厚，但利潤高不足以成為利空理由。長期來看，中國及海外仍處于降息周期中，貿(mào)易摩擦將會持續(xù)，非洲不確定性增加，因此通脹問題仍是主要考慮因素。
氧化鋁：近期海外氧化鋁現(xiàn)貨FOB成交價格370美元/噸左右，國內(nèi)氧化鋁出廠價格3000元/噸左右，進(jìn)口窗口面臨打開的風(fēng)險造成國內(nèi)供應(yīng)過剩壓力加劇。海外氧化鋁成本低廉，成交價格的回落讓國內(nèi)氧化鋁價格缺乏支撐。國內(nèi)雖然因成本問題出現(xiàn)檢修降負(fù)荷的情況，但新增產(chǎn)能仍在投放，供應(yīng)過剩的格局尚未扭轉(zhuǎn)，社會庫存持續(xù)增加。礦端價格仍在博弈，因此內(nèi)陸地區(qū)氧化鋁的檢修對盤面價格反彈推力不足，價格反彈乏力后再創(chuàng)新低。
策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性
套利：滬鋁正套
風(fēng)險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動
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