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ETF基金2024年年報(bào)披露完畢，以下三個(gè)變化值得關(guān)注：（1）個(gè)人投資者與匯金貢獻(xiàn)主要增量、（2）個(gè)人投資者通過聯(lián)接基金加速入市、（3）個(gè)人投資者持有行業(yè)、主題類ETF占比較高。展望4月，我們認(rèn)為在業(yè)績披露期效應(yīng)及關(guān)稅沖擊影響下，大盤價(jià)值勝率更高，對應(yīng)的指數(shù)則是300質(zhì)量。
　　ETF持有人結(jié)構(gòu)的最新變化：截至4月1日，ETF基金2024年年報(bào)披露完畢，以下三個(gè)變化值得關(guān)注：（1）個(gè)人投資者與匯金貢獻(xiàn)主要增量。從持有人占比角度觀察，2024年四季度ETF基金個(gè)人投資者占比小幅下降至41.2%、機(jī)構(gòu)投資者占比小幅上升至58.2%。詳細(xì)拆分規(guī)模來看，個(gè)人投資者與中央?yún)R金持有的ETF規(guī)模增長較快，而除匯金外其他機(jī)構(gòu)ETF規(guī)模增長或主要來自市場整體的上漲。（2）個(gè)人投資者通過聯(lián)接基金加速入市。（3）個(gè)人投資者持有行業(yè)、風(fēng)格、主題類ETF占比較高，而滬深300等規(guī)模指數(shù)類ETF則主要由機(jī)構(gòu)投資者持有。
　　貨幣政策與利率：上周（3/24-3/28）央行公開市場凈投放3036億元，未來一周將有11868億元逆回購到期。貨幣市場利率上行，短、長端國債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)行利率均下行。截至3月28日，R007上行43.9bp，DR007上行28.2bp，1年期國債收益率下行3.0bp，10年期國債收益率下行3.3bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少2978.9億元，1M/3M/6M同業(yè)存單利率均下行。
　　資金供需：二級市場可跟蹤資金緊平衡。融資余額下降，融資資金凈賣出147.9億元；ETF凈流入20.4億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東由凈減持規(guī)模上升，公布的計(jì)劃減持規(guī)模下降。
　　市場情緒：上周融資資金交易活躍度減弱，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。上周關(guān)注度相對提升的風(fēng)格指數(shù)及大類行業(yè)僅周期。VIX指數(shù)回落，海外市場風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。
　　市場偏好：行業(yè)偏好上，有色金屬、基礎(chǔ)化工、銀行獲各類資金凈流入規(guī)模較高。寬指ETF以凈贖回為主，其中滬深300ETF贖回最多；行業(yè)ETF申贖參半，其中信息技術(shù)ETF申購較多，醫(yī)藥ETF贖回較多。凈申購最高的為嘉實(shí)中證A500ETF；凈贖回最高的為銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF。
　　海外變化：美國3月消費(fèi)信心下滑，通脹預(yù)期回升。密歇根3月28日公布數(shù)據(jù)顯示，美國3月份消費(fèi)者信心指數(shù)終值從2月的64.7降至57，較初值57.9有所回落。消費(fèi)者預(yù)計(jì)未來5到10年的年通脹率為4.1%，為1993年2月以來最高，較初值3.9%上升。對未來一年通脹率的預(yù)期為5%，創(chuàng)2022年以來的最高水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策不及預(yù)期、海外政策超預(yù)期收緊。