>> 招商證券-行業(yè)景氣觀察(0402)：3月制造業(yè)PMI環(huán)比上行，2月主要企業(yè)工程機(jī)械銷(xiāo)售普遍改善-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
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pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏,陳星宇 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周景氣度改善的方向主要在部分中游制造、消費(fèi)服務(wù)和信息技術(shù)領(lǐng)域。上游資源品中，水泥、原油、多數(shù)化學(xué)原料價(jià)格上漲；中游制造領(lǐng)域，2月主要企業(yè)工程機(jī)械銷(xiāo)售普遍改善，3月重卡銷(xiāo)量同比轉(zhuǎn)負(fù)。信息技術(shù)中，存儲(chǔ)器價(jià)格上行，2月智能手機(jī)出貨量三個(gè)月滾動(dòng)同比轉(zhuǎn)正。消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域，本周空冰洗彩銷(xiāo)售額同環(huán)比上行，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)上行。新訂單回暖驅(qū)動(dòng)3月制造業(yè)PMI上行，非制造業(yè)三個(gè)月滾動(dòng)趨勢(shì)下行。推薦景氣較高或有改善的電子等TMT、白電、紡織服飾、機(jī)械、汽車(chē)等。
【本周關(guān)注】新訂單回暖驅(qū)動(dòng)制造業(yè)PMI上行，非制造業(yè)三個(gè)月滾動(dòng)趨勢(shì)下行。結(jié)構(gòu)上特征主要有：1）受益于“兩新”政策，機(jī)械、汽車(chē)等供給延續(xù)景氣，生產(chǎn)端延續(xù)回暖，需求在內(nèi)外需共同拉動(dòng)下繼續(xù)回升，產(chǎn)需共同修復(fù)；以?xún)r(jià)換量特征仍然存在，價(jià)格端下行；企業(yè)備產(chǎn)意愿走弱，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期、采購(gòu)量、產(chǎn)成品庫(kù)存下行，主要原材料庫(kù)存上行；2）制造業(yè)細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)分化，資源品多數(shù)處于收縮區(qū)間，裝備制造行業(yè)多數(shù)上行，消費(fèi)制造仍需進(jìn)一步修復(fù)，TMT制造、通用設(shè)備、石化、紡服景氣改善；3）服務(wù)業(yè)環(huán)比上行，交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)景氣高位，信息服務(wù)普遍回暖，消費(fèi)性服務(wù)業(yè)PMI低位修復(fù)；4）基建地產(chǎn)投資修復(fù)，房屋建筑、土木工程對(duì)非制造業(yè)有較強(qiáng)支撐。近期推薦關(guān)注景氣度較高且表現(xiàn)好于往年平均水平的通用/專(zhuān)用設(shè)備、電信廣播等TMT、水上運(yùn)輸、紡服等領(lǐng)域。
【信息技術(shù)】本周費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)、臺(tái)灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)下行，DXI指數(shù)上行。本周DDR4、DDR5存儲(chǔ)器價(jià)格上行。本周NAND指數(shù)、DRAM指數(shù)環(huán)比上行。2月北美PCB出貨量同比增幅收窄，訂單量同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。2月智能手機(jī)出貨量三個(gè)月滾動(dòng)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。
【中游制造】本周氫氧化鋰、鈷粉價(jià)格下跌，正極材料、部分鋰原材料價(jià)格上漲。光伏價(jià)格指數(shù)周環(huán)比上行。2月全國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大。2月主要企業(yè)工程機(jī)械銷(xiāo)售當(dāng)月同比普遍改善。3月重卡銷(xiāo)量同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。中國(guó)港口貨物周吞吐量、集裝箱周吞吐量四周滾動(dòng)均值同比增幅收窄。CCBFI、BDTI上行，CCFI、BDI下行。
【消費(fèi)需求】生鮮乳價(jià)格下行，食糖價(jià)格指數(shù)上行；豬肉價(jià)格上行，仔豬批價(jià)、生豬均價(jià)下行。在生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)、外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)均上行；在肉雞養(yǎng)殖方面，肉雞苗價(jià)格上行。蔬菜價(jià)格指數(shù)上行，玉米期貨結(jié)算價(jià)、棉花期貨結(jié)算價(jià)均上行；票房收入十日均值環(huán)比下行；中藥材價(jià)格指數(shù)下行；本周空冰洗彩四周滾動(dòng)銷(xiāo)售額同環(huán)比上行。
【資源品】建筑鋼材成交量十日均值上行；本周螺紋鋼價(jià)格、鋼坯價(jià)格均下行；國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存上行，唐山鋼坯、主要鋼材品種合計(jì)庫(kù)存下行；煤炭?jī)r(jià)格方面，秦皇島山西優(yōu)混平倉(cāng)價(jià)下行，京唐港山西主焦煤庫(kù)提價(jià)與上周持平；焦煤期貨結(jié)算價(jià)下行，焦炭期貨結(jié)算價(jià)上行；庫(kù)存方面，秦皇島港煤炭庫(kù)存、京唐港煉焦煤庫(kù)存周環(huán)比下行，天津港焦炭庫(kù)存上行。全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)上行。Brent國(guó)際原油價(jià)格上行；中國(guó)化工產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)周環(huán)比下行，無(wú)機(jī)化工品期貨價(jià)格跌多漲少，有機(jī)化工品期貨價(jià)格多數(shù)上漲，其中二乙二醇、燃料油、甲苯漲幅居前，天然橡膠、甲醇跌幅居前。本周工業(yè)金屬價(jià)格多數(shù)下行，銅、鋅、鋁、錫、鎳、鉛價(jià)格下行，錫價(jià)格上行。黃金、白銀期現(xiàn)價(jià)格上行。
【金融地產(chǎn)】貨幣市場(chǎng)凈回籠，1周/2周SHIBOR利率下行；6個(gè)月/1年/3年國(guó)債到期收益率下行。A股換手率、日成交額下行。土地成交溢價(jià)率、商品房成交面積上行。全國(guó)二手房出售掛牌量指數(shù)下行、掛牌價(jià)指數(shù)上行。
【公用事業(yè)】我國(guó)天然氣出廠價(jià)、英國(guó)天然氣期貨價(jià)格上行。全國(guó)重點(diǎn)電廠日均發(fā)電量12周滾動(dòng)同比降幅擴(kuò)大、重點(diǎn)電廠煤炭日耗量周環(huán)比上行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。
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