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招商證券-2025年3月宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測報(bào)告:一季度經(jīng)濟(jì)有哪些看點(diǎn)?-250402
上傳日期:
2025/4/3
大?。?/td>
746KB
格式:
pdf 共9頁
來源:
招商證券
評級:
--
作者:
張岸天
,
張靜靜
,
張一平
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
預(yù)計(jì)2025年一季度GDP同比增速收錄5.1%左右。一方面,生產(chǎn)端持續(xù)恢復(fù),多項(xiàng)高頻工業(yè)指標(biāo)已超越去年同期水平,截至3月中下旬,全國高爐開工率約87%,比去年同期高出約4個(gè)百分點(diǎn);汽車輪胎行業(yè)開工旺盛,3月以來半鋼胎開工率達(dá)80%以上,同比超過4%。另一方面,需求端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化,以汽車為代表的消費(fèi)鏈明顯回暖,1–2月汽車產(chǎn)量同比增長12.0%,帶動(dòng)相關(guān)制造業(yè)增加值高增,不過,投資鏈條相對偏弱,受房地產(chǎn)和基建類需求尚未完全企穩(wěn)影響,建材能源等領(lǐng)域恢復(fù)稍緩。1–2月全國新建商品房銷售面積同比下降5.1%,降幅較2024年全年大幅收窄7.8個(gè)百分點(diǎn),商品房銷售額同比僅微降2.6%,其中住宅銷售額幾近持平(-0.4%)。然而,相比新房市場的邊際改善,二手房市場依然較為低迷,庫存去化壓力尚存,2月100個(gè)城市二手住宅均價(jià)仍同比下降逾5%。外需方面,低基數(shù)疊加“搶出口”效應(yīng)令短期出口仍有韌性,對GDP增長形成短期拉動(dòng)??傮w來看,工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)動(dòng)能的回升對經(jīng)濟(jì)形成有力支撐,而房地產(chǎn)投資和銷售相關(guān)行業(yè)仍有一定拖累,在內(nèi)需恢復(fù)和政策提振下實(shí)際GDP增速有望達(dá)到5.2%左右。
其他相關(guān)指標(biāo)預(yù)測:3月出口和進(jìn)口增速分別約為5%、-7%,CPI和PPI同比約為-0.2%、-2.1%,社零增速約為3.6%,固定資產(chǎn)投資增速約為3.9%。一般公共預(yù)算收入累計(jì)同比-0.9%,一般公共預(yù)算支出累計(jì)同比3.7%。
風(fēng)險(xiǎn)提示:政策效果存在不確定性;海外經(jīng)濟(jì)走勢和貨幣政策存在不確定性。
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