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行情回顧：05合約全月收跌107元，現(xiàn)貨前期跌幅較小，基差持續(xù)走強(qiáng)，后續(xù)現(xiàn)貨跌幅擴(kuò)大，基差開(kāi)始回落。前期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在于進(jìn)口預(yù)期縮量以及下游剛需較好，因此近端價(jià)格持續(xù)受到支撐，月間價(jià)差以及基差表現(xiàn)持續(xù)偏強(qiáng)，后續(xù)隨著海外裝置的回歸，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向后續(xù)進(jìn)口的回歸以及MTO停車(chē)的風(fēng)險(xiǎn)上，現(xiàn)貨開(kāi)始走弱，月間價(jià)差高位回落，當(dāng)前整體商品市場(chǎng)情緒偏弱，且甲醇預(yù)期已經(jīng)改變，后續(xù)價(jià)格仍有回落壓力。
　　供應(yīng)端：3月份國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)量822萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)雖有春檢，但在高利潤(rùn)下開(kāi)工有所回落但依舊維持在同期高位。后續(xù)隨著裝置的回歸，企業(yè)開(kāi)工將再度回到高位水平。利潤(rùn)方面，隨著后續(xù)供需轉(zhuǎn)弱，企業(yè)的高利潤(rùn)將難以為繼，有一定的下行壓力。海外裝置開(kāi)工回歸到高位水平，兌現(xiàn)到國(guó)內(nèi)進(jìn)口預(yù)計(jì)要去到五月份，短期進(jìn)口壓力依舊有限，但市場(chǎng)預(yù)期已開(kāi)始轉(zhuǎn)變。
　　需求端：港口MTO開(kāi)工維持，利潤(rùn)低位有所回升，后續(xù)需求仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)需求開(kāi)工有所改善，但受終端疲弱影響，所以行業(yè)利潤(rùn)處于低位水平。當(dāng)前需求整體維持高位水平，后續(xù)有邊際走弱的可能，因此需求端對(duì)于后續(xù)甲醇更多的是利空的風(fēng)險(xiǎn)。
　　庫(kù)存：3月份在到港回落以及下游高位剛需維持下，港口庫(kù)存持續(xù)大幅去化，當(dāng)前已到同期中性水平。內(nèi)地在供應(yīng)收縮以及烯烴外采下企業(yè)庫(kù)存去化到同期低位。當(dāng)前整體社會(huì)庫(kù)存壓力較小，后續(xù)隨著供需的邊際走弱，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)甲醇庫(kù)存將逐步見(jiàn)底回升。
　　小結(jié)：海外裝置回歸以及國(guó)內(nèi)檢修結(jié)束，供應(yīng)將逐步見(jiàn)底，且當(dāng)前企業(yè)利潤(rùn)高位，國(guó)內(nèi)企業(yè)積極性仍會(huì)較高，后續(xù)供應(yīng)回歸較為確定。雖進(jìn)口兌現(xiàn)可能需要到五月之后，但隨著海外開(kāi)工回到高位，進(jìn)口縮量的利多也逐步兌現(xiàn)完畢。需求端當(dāng)前港口MTO開(kāi)工維持在相對(duì)高位，但企業(yè)利潤(rùn)不佳，后續(xù)需求仍有邊際走弱的風(fēng)險(xiǎn)，因此甲醇當(dāng)前面臨的就是現(xiàn)實(shí)的低庫(kù)存以及后續(xù)供增需減的格局，甲醇當(dāng)前估值相對(duì)偏高，后續(xù)利潤(rùn)有回落的風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮逢高關(guān)注09合約的空配，套利方面逢低關(guān)注09合約PP-3MA價(jià)差做擴(kuò)的機(jī)會(huì)。