>> 五礦期貨-鋁月報：鋁錠庫存去化迅速，國內(nèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)走強-250403
| 上傳日期： |
2025/4/5 |
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| 3275KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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供應(yīng)端：據(jù)SMM統(tǒng)計，2025年2月份（28天）國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量334.7萬噸，同比增長0.4%，環(huán)比下滑9.5%。鋁水比例環(huán)比上漲1.7個百分點，同比上漲6.7個百分點至71.0%。截止2月份底，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能約為4581萬噸，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能約為4364萬噸左右，行業(yè)開工率環(huán)比上漲0.07個百分點，同比增長2.26個百分點至95.3%。進入2025年3月份，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能隨著相關(guān)企業(yè)啟槽達(dá)產(chǎn)而再度走高，3月底國內(nèi)電解鋁年化運行產(chǎn)能持平在4384萬噸/年。
庫存：庫存方面，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年4月3日：鋁錠去庫3.2萬噸至77.4萬噸，鋁棒去庫1.1萬噸至25.05萬噸。
進出口：據(jù)中國海關(guān)總署，2025年前2月國內(nèi)未鍛軋鋁及鋁材出口85.9萬噸，相比去年同期的96.57萬噸同比累計下降11%。2025年1-2月，中國原鋁進口量總計36.17萬噸減少23.20%。白宮表示，進口鋼鋁將不受對等關(guān)稅影響，此舉至少將為國內(nèi)買家提供一些緩解。美國已經(jīng)對所有進口鋼鋁征收25%的關(guān)稅，這些關(guān)鍵金屬用于從汽車到洗碗機等各種產(chǎn)品。
需求端：產(chǎn)業(yè)在線最新出爐的關(guān)于我國三大白色家電（空調(diào)、冰箱、洗衣機）的4月份排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，總排產(chǎn)量達(dá)到了3681萬臺，相較于去年同期的生產(chǎn)實績實現(xiàn)了16.6%的增長。詳細(xì)拆分來看，家用空調(diào)4月份計劃排產(chǎn)2219萬臺，同比增長22.7%；冰箱排產(chǎn)計劃為820萬臺，同比增長14.2%；洗衣機排產(chǎn)計劃為642萬臺，同比微增2.0%。特朗普關(guān)稅政策預(yù)計對后續(xù)國內(nèi)家電出口有所沖擊，后續(xù)消費預(yù)計走弱。
小結(jié)：鋁價高位震蕩，國內(nèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)走強。供應(yīng)端方面電解鋁產(chǎn)能利用率維持高位，1-2月鋁錠進口維持高位。需求端方面，以舊換新政策延續(xù)，消費旺季來臨，國內(nèi)消費預(yù)期整體良好，特朗普關(guān)稅政策預(yù)計對后續(xù)家電出口有所影響。海外LME庫存去化持續(xù)，LME升貼水回落；國內(nèi)庫存持續(xù)去化，去化速度維持高位。整體而言，在鋁供應(yīng)端達(dá)到上限的情況下，下游消費端對于鋁價起到支撐作用，后續(xù)鋁價預(yù)計維持高位震蕩態(tài)勢，在鋁水轉(zhuǎn)化比例走高的情況下，近月結(jié)構(gòu)持續(xù)走強，重點關(guān)注鋁錠庫存走勢以及終端消費數(shù)據(jù)。策略上單邊價格維持震蕩觀點，價差維持正套買近拋遠(yuǎn)觀點。國內(nèi)主力合約參考運行區(qū)間：20200元-21000元。海外參考運行區(qū)間：2300美元-2800美元
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