>> 五礦期貨-鉛月報：進口窗口臨近，下行風(fēng)險增大-250403
| 上傳日期： |
2025/4/4 |
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| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳坤金 |
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價格回顧：3月鉛價沖高回落，3月上旬再生原料緊缺疊加環(huán)保擾動推高鉛價，3月下旬環(huán)保擾動結(jié)束、海外大量注銷后高漲情緒逐步回落，與有色板塊共振下行。截至4月2日收盤，滬鉛加權(quán)收漲0.99%至17355元/噸，單邊交易總持倉增長1.12萬手至9.25萬手。倫鉛3M收跌0.98%至1975美元/噸，單邊交易總持倉微降至14.19萬手。
◆國內(nèi)月差：上期所鉛錠期貨庫存錄得6.22萬噸，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，國內(nèi)社會庫存錄平至6.91萬噸。SMM1#鉛錠均價17100元/噸，再生精鉛均價17050元/噸，精廢價差50元/噸，廢電動車電池均價10275元/噸。內(nèi)盤原生基差-200元/噸，連續(xù)合約-連一合約價差-30元/噸。
◆海外月差：LME鉛錠庫存錄得23.22萬噸，LME鉛錠注銷倉單錄得13.16萬噸。外盤cash-3S合約基差-19.5美元/噸，3-15價差67.1美元/噸。LME市場3月26日與27日連續(xù)注銷11.88萬噸倉單，注冊倉單銳減至不足10萬噸。
◆跨市價差：剔匯后盤面滬倫比價錄得1.201，鉛錠進口盈虧為-296.08元/噸。近期倫鉛跌幅較大，推動滬倫比值持續(xù)抬升，臨近鉛錠進口窗口。
◆產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)：原生端，本周鉛精礦港口庫存3.6萬噸，工廠庫存48.6萬噸，折31.3天。鉛精礦進口TC-20美元/干噸，鉛精礦國產(chǎn)TC650元/金屬噸。原生開工率錄得62.03%，原生錠廠庫0.6萬噸。再生端，鉛廢庫存11.6萬噸，再生鉛錠周產(chǎn)4.9萬噸，再生錠廠庫0.9萬噸。需求端，鉛蓄電池開工率73.86%。
◆總體來看：盡管貴金屬仍在宏觀驅(qū)動下持續(xù)走強，但有色板塊因其工業(yè)需求與貴金屬走勢背離，有色金屬陸續(xù)出現(xiàn)下行。下游對高價鉛接受度相對有限，現(xiàn)貨升貼水邊際走弱，原生供應(yīng)維持高位，再生原料緊缺與環(huán)保檢查擾動逐步被市場消化，海外出現(xiàn)較大注銷倉單后盤面對利多反應(yīng)相對有限，海外鉛價持續(xù)下滑，鉛錠進口窗口臨近開啟，短期下落風(fēng)險較大
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