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事件：美國(guó)總統(tǒng)特朗普依據(jù)IEEPA（《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》），正式宣布對(duì)全球加征“對(duì)等關(guān)稅”。對(duì)全球進(jìn)口商品加征10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，于4月5日生效；對(duì)部分經(jīng)濟(jì)體征收更高的稅率，暫定4月9日生效。其中，對(duì)中國(guó)、歐盟、日本、越南、印度分別加征34%、20%、24%、46%、26%。
　　此外，美方宣布取消對(duì)來(lái)自中國(guó)的低價(jià)值進(jìn)口產(chǎn)品的免稅待遇，即所謂800美金以下“小包免稅”政策。其中通過(guò)國(guó)際郵政網(wǎng)絡(luò)寄送的小包裹，需繳納其價(jià)值30%或每件25美元關(guān)稅，其余小包裹需正常繳納所有適用關(guān)稅。
　　對(duì)此，4日我國(guó)宣布對(duì)等反制，自4月10日起對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅、在世貿(mào)組織爭(zhēng)端解決機(jī)制下起訴美方相關(guān)做法、將多家美國(guó)實(shí)體或企業(yè)列入出口管制管控名單或不可靠實(shí)體清單以及對(duì)中重稀土相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制等。
　　美國(guó)加稅的核心目標(biāo)是吸引制造業(yè)回歸本土：本次加收的額外關(guān)稅可以用“美國(guó)對(duì)該國(guó)貿(mào)易逆差/美國(guó)自該國(guó)的進(jìn)口總額）/2”的公式近似計(jì)算，從結(jié)果上看，不但是中國(guó)被加征了非常高的稅率，越南為主的東南亞地區(qū)關(guān)稅也相當(dāng)高，甚至部分國(guó)家超過(guò)中國(guó)。這一定程度上逆轉(zhuǎn)了前任拜登政府扶植東南亞產(chǎn)業(yè)從而減弱對(duì)中國(guó)產(chǎn)品依賴的“亞太戰(zhàn)略”，凸顯了當(dāng)前美國(guó)政府非常強(qiáng)烈的要求產(chǎn)業(yè)回歸美國(guó)本土的訴求。
　　粗暴加稅傷人傷己，全球?qū)γ蕾Q(mào)易或受較大影響：自加稅政策公布以來(lái)，這種粗暴的加稅方式已經(jīng)遭到了全球工商界的廣泛聲討。高關(guān)稅將明顯抬升全球?qū)γ蕾Q(mào)易成本，其額外成本將由出口商、進(jìn)口商和美國(guó)消費(fèi)者共擔(dān)，并大概率推高美國(guó)通脹，可以說(shuō)傷人傷己。
　　關(guān)稅實(shí)際執(zhí)行或存在較大不確定性，最終影響還需觀望后續(xù)談判結(jié)果：美關(guān)稅政策的實(shí)際執(zhí)行還取決于后續(xù)各國(guó)與美國(guó)的談判情況。目前除中國(guó)堅(jiān)決反制外，歐美、加拿大等國(guó)也宣布采取反制措施；也有越南、印尼等國(guó)選擇不反制，或希望通過(guò)降低對(duì)美關(guān)稅的方式換取美對(duì)其降低關(guān)稅。因此在目前節(jié)點(diǎn)看，實(shí)際執(zhí)行情況還存在較大變數(shù)。
　　運(yùn)輸板塊中，集裝箱航運(yùn)與航空貨運(yùn)受影響較為直接：集裝箱航運(yùn)方面，遠(yuǎn)東-北美航線是集裝箱航運(yùn)三大航線之一。若本次關(guān)稅加征嚴(yán)格執(zhí)行，由于東亞及東南亞各國(guó)普遍被加征高關(guān)稅，貿(mào)易成本顯著提升，將直接影響中美航線貨量。同時(shí)，由于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移不可能快速完成，大量商品可能從高關(guān)稅國(guó)轉(zhuǎn)口至加、墨等低關(guān)稅國(guó)以規(guī)避關(guān)稅，但這同樣會(huì)造成貿(mào)易成本的提升。也就是說(shuō)，雖然中美運(yùn)量的縮減可能會(huì)部分轉(zhuǎn)化為中加、中墨運(yùn)量的提升，但預(yù)計(jì)無(wú)法抵消負(fù)面影響。
　　小包裹取消免稅待遇，對(duì)于航空貨運(yùn)的短期影響較為直接。免稅待遇的取消使得原本通過(guò)小包直郵發(fā)貨的商家能需要轉(zhuǎn)向使用海外倉(cāng)等方式，成本會(huì)有一定幅度上漲；若商品由于頻次較低或高度定制化而無(wú)法在海外備貨，則經(jīng)營(yíng)成本會(huì)大幅上漲。關(guān)稅導(dǎo)致的商品價(jià)格上漲也會(huì)抑制需求端。由于小包裹主要依賴空運(yùn)，航空貨運(yùn)短期可能受到較為直接的負(fù)面影響。
　　建議關(guān)注內(nèi)需板塊及對(duì)新興市場(chǎng)貿(mào)易：在美國(guó)大幅提高關(guān)稅的背景下，后續(xù)振興內(nèi)需成為了我國(guó)的必要舉措，我們建議關(guān)注受益于內(nèi)需且需求較為剛性的高速公路、鐵路等板塊。同時(shí)，對(duì)美貿(mào)易成本的增加會(huì)倒逼企業(yè)開(kāi)拓新市場(chǎng)，我國(guó)企業(yè)對(duì)東南亞等新興市場(chǎng)的出海力度有望提升，建議關(guān)注已經(jīng)在東南亞等新興市場(chǎng)進(jìn)行布局的物流企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅政策的不確定性，全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性等