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事件：4月3日，美國政府宣布“對等關(guān)稅”計(jì)劃，其中對中國大陸加征的關(guān)稅稅率為34%。4月4日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布關(guān)于對原產(chǎn)于美國進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告，中國將對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。此前，中國已從3月10日起對原產(chǎn)于美國的部分農(nóng)產(chǎn)品加征關(guān)稅。
　　關(guān)稅反制下，關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)與農(nóng)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力。正如我們在3月5日發(fā)布的報(bào)告《農(nóng)林牧漁行業(yè)：對美農(nóng)產(chǎn)品加征關(guān)稅，關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)與糧食安全》中進(jìn)行的梳理，綜合進(jìn)口量和依存度，高粱、大豆、玉米和棉花受影響較大。此次關(guān)稅反制后，我國從美國進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品加征稅率累計(jì)達(dá)到44%/49%，從美進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品完稅價(jià)格進(jìn)一步提升。我國近年來自美國進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品數(shù)量及占比逐步下降，此次“對等關(guān)稅”與我國的關(guān)稅反制政策落地將進(jìn)一步促使我國農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)格局發(fā)生變化，對南美市場進(jìn)口和國內(nèi)市場供應(yīng)占比將提升。短期來看，進(jìn)口成本的抬升將推升進(jìn)口依存度較高的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲；中長期來看，貿(mào)易摩擦加劇，糧食安全重要性再度提升，種植業(yè)轉(zhuǎn)型升級迫在眉睫，生物育種作為提升農(nóng)作物單產(chǎn)，保證糧食安全的重要手段，其推廣應(yīng)用范圍有望進(jìn)一步擴(kuò)大，推薦關(guān)注龍頭種企隆平高科、大北農(nóng)，其他相關(guān)標(biāo)的登海種業(yè)、荃銀高科等。
　　成本抬升與引種受限，關(guān)注養(yǎng)殖鏈龍頭。我國畜禽肉品進(jìn)口對美國依存度不足1%，關(guān)稅加征對于畜禽肉品價(jià)格的直接影響較小，對于養(yǎng)殖鏈的影響主要體現(xiàn)在大宗原材料漲價(jià)帶來的成本抬升，以及對海外引種的影響。對于飼料行業(yè)來說，貿(mào)易摩擦加劇大宗原料波動(dòng)，給飼料企業(yè)采購和成本控制帶來更大挑戰(zhàn)，龍頭企業(yè)有望攫取超額收益。對于生豬養(yǎng)殖行業(yè)，豬價(jià)徘徊在盈虧平衡點(diǎn)上下，飼料成本的抬升將推升養(yǎng)殖端的成本壓力，行業(yè)落后產(chǎn)能出清有望，具備成本優(yōu)勢的養(yǎng)殖頭部企業(yè)競爭力有望進(jìn)一步凸顯。對于白雞來說，海外引種是白雞重要的引種來源，美國是重要的引種來源國，24年12月美國唯一供種州受禽流感影響引種中斷，貿(mào)易摩擦進(jìn)一步增加了未來引種恢復(fù)的不確定性，優(yōu)質(zhì)品種的結(jié)構(gòu)性短缺或持續(xù)，國雞品種再贏發(fā)展機(jī)遇。疊加未來擴(kuò)內(nèi)需的相關(guān)政策提振，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈供需利好有望共振，推薦關(guān)注養(yǎng)殖與飼料龍頭企業(yè)，牧原股份和海大集團(tuán)，相關(guān)標(biāo)的包含溫氏股份、圣農(nóng)發(fā)展、益生股份等。
　　寵物食品代工受沖擊，利好國貨品牌發(fā)展。我國寵物食品出口美國關(guān)稅25年已累計(jì)增加54%，出口成本大幅提升。并且前期轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的東南亞地區(qū)也被美國征收高額關(guān)稅（越南46%、柬埔寨49%）。寵物食品對美出口受影響較大，產(chǎn)能布局分散，客戶區(qū)域分布多元化的企業(yè)受影響較小。我國的關(guān)稅反制對美國原裝進(jìn)口寵物食品影響較大，進(jìn)口綜合關(guān)稅已超40%，在國內(nèi)市場競爭力受到顯著影響，利好國貨品牌進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。建議關(guān)注具備北美產(chǎn)能的中寵股份，相關(guān)國貨龍頭乖寶寵物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅政策反復(fù)，養(yǎng)殖產(chǎn)能出清不及預(yù)期，生物育種推廣進(jìn)度不及預(yù)期，政策支持力度不及預(yù)期，極端天氣風(fēng)險(xiǎn)等