>> 中原證券-宇通客車(600066)年報點評：內(nèi)銷與出口持續(xù)增長，延續(xù)高分紅回報股東-250407
| 上傳日期： |
2025/4/8 |
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| 942KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
龍羽潔 |
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事件：
公司發(fā)布2024年年度報告。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入372.18億元，同比+37.63%，實現(xiàn)歸母凈利潤41.16億元，同比+126.53%,扣非歸母凈利潤34.69億元，同比+145.21%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額72.11億元，同比+52.87%；基本每股收益1.86元,同比+126.53%；加權平均凈資產(chǎn)收益率30.94%，同比+17.97pct；擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅）。
其中：Q4實現(xiàn)營業(yè)收入131.43億元，同比+62.43%，實現(xiàn)歸母凈利潤16.84億元，同比+119.73%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤13.97億元，同比+121.69%。
投資要點：
國內(nèi)國外市場協(xié)同增長，帶動公司收入創(chuàng)新高。
2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入372.18億元，創(chuàng)歷史新高，同比+37.63%；全年累計銷售客車46,918輛，同比+28.48%。國內(nèi)和海外銷售均實現(xiàn)增長：海外市場方面，隨著各國人員流動持續(xù)增加，公交、旅游、客運等各細分市場需求持續(xù)恢復，且受環(huán)保政策影響海外市場對新能源客車需求旺盛，同時中國客車產(chǎn)品競爭力不斷增強，客車行業(yè)出口銷量持續(xù)攀升，行業(yè)大中型客車出口量同比增長36.91%，公司海外銷售客車14,000輛，同比+37.73%；國內(nèi)方面，隨著旅游市場快速復蘇，帶動旅游客運需求持續(xù)增長，疊加新能源公交"以舊換新"政策紅利釋放，公交客運需求快速恢復，全年行業(yè)總量大幅增長，國內(nèi)大中型客車需求總量同比增長27.37%，公司國內(nèi)銷售客車32,918輛，同比+24.91%。
公司大中型客車產(chǎn)銷量穩(wěn)居行業(yè)第一，保持龍頭地位。
2024年國內(nèi)大中型客車市場呈現(xiàn)結構性復蘇特征，全年總銷量達115,471輛，同比增長31.33%，其中：座位客車受益于文旅消費回暖及長途客運新能源車推廣，銷量達58,966輛，同比增長34.59%；公交客車在新能源公交"以舊換新"政策推動下，銷量達50,897輛，同比增長28.68%；校車市場受適齡兒童數(shù)量下降影響，下滑29.93%至2,023輛；其他車型市場增長114.41%。根據(jù)中客網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)前5名客車企業(yè)合計市場占有率為78.13%，較2023年下降1.75個百分點，前5名競爭格局相對穩(wěn)定；公司產(chǎn)品主要覆蓋大中型客車市場，2024年實現(xiàn)大中型客車銷量40,339輛，總體市場占有率34.93%，同比下降1.20個百分點，公司大中型客車的產(chǎn)銷量穩(wěn)居行業(yè)第一，持續(xù)保持行業(yè)龍頭地位。未來市場競爭將更加依賴產(chǎn)品、服務和品牌等綜合競爭力的提升，這一趨勢將推動資源和市場份額向頭部企業(yè)集中，從而進一步提升市場集中度，鞏固領先企業(yè)的競爭優(yōu)勢。
海外銷量大幅增長，新能源客車增勢迅猛。
2024年海外市場整體需求平穩(wěn)，歐洲新能源客車需求繼續(xù)高速增長，中東團體車、拉美公交車、東南亞旅游車等細分市場客車需求仍處于恢復性增長狀態(tài)，中國客車憑借整車技術與工藝升級，疊加新能源領域的先發(fā)優(yōu)勢及完整供應鏈體系，在海外客車市場的占比快速提升。2024年公司實現(xiàn)海外銷售152億元，同比+46.08%，毛利率28.46%，同比+2.53pct；全年海外出口銷量14,000輛，同比增長37.73%，根據(jù)中國客車信息網(wǎng)，其中新能源產(chǎn)品出口2,700輛，同比增長84.55%，市場份額17.48%，份額排名由2023年度的第三提升至第二，新能源客車出口增長勢頭迅猛。公司產(chǎn)品已批量銷售至全球60多個國家和地區(qū)，累計出口各類客車超11萬輛，累計出口新能源客車超過7,000輛，客車產(chǎn)品在主要目標市場已成為主流供應商之一，在新能源客車領域已在40多個國家或地區(qū)形成批量銷售并實現(xiàn)良好運營。公司正在從“制造型+銷售產(chǎn)品”向“制造服務型+解決方案”進行轉型，目前海外銷售和服務網(wǎng)絡已實現(xiàn)全球目標市場的布局，通過60余家子公司、辦事處等多種渠道模式覆蓋歐洲、美洲、亞太、獨聯(lián)體、中東、非洲六大區(qū)域并在十余個國家和地區(qū)通過KD組裝方式進行本土化合作，實現(xiàn)由“產(chǎn)品輸出”走向“技術輸出和品牌授權”的業(yè)務模式升級。
研發(fā)投入領跑行業(yè)，技術創(chuàng)新持續(xù)突破。
2024年公司研發(fā)支出17.88億元，占營收比重4.8%，在同行業(yè)中居于較高水平，主要投向輕客系列產(chǎn)品開發(fā)與升級、二代電動化底盤、智能座艙、智能網(wǎng)聯(lián)等新技術研究與應用。公司在高效電驅(qū)系統(tǒng)、高安全高可靠電控系統(tǒng)、多場景燃料電池動力系統(tǒng)、智能網(wǎng)聯(lián)等科技創(chuàng)新領域不斷取得新的突破。1）高比能長壽命電池系統(tǒng)：率先推廣10年100萬公里長壽命電池系統(tǒng)；2）高效高密度電機系統(tǒng)：率先實現(xiàn)扁線繞組技術、油冷技術、碳化硅技術在客車行業(yè)批量推廣應用；3）高安全高可靠電控系統(tǒng)：實現(xiàn)了中央計算平臺的批量推廣，完成了長壽命整車控制器的開發(fā)，支撐產(chǎn)品15年150萬公里長壽命需求，開發(fā)了新一代整車控制器DCU（整車域控制器）產(chǎn)品等；4）多場景燃料電池動力系統(tǒng)，開發(fā)了全新一代氫電增程動力系統(tǒng)，提升了整車綜合續(xù)駛里程等；5）智能網(wǎng)聯(lián)技術：客車行業(yè)首個進入L3級自動駕駛試點準入的企業(yè)，自動駕駛客車產(chǎn)品安全運營6年，國內(nèi)已在24個城市實現(xiàn)常態(tài)化運營，累計安全運營超1,700萬公里。
成本控制成效顯著，公司盈利水平攀升。
2024年公司毛利率為22.94%，追溯會計政策變更影響后，同比-
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