| 上傳日期： |
2025/4/13 |
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| 851KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
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四月份，行業(yè)受關(guān)稅相關(guān)政策、原油價格大幅波動等因素影響較大，建議關(guān)注年報季報行情，自主可控日益關(guān)鍵的電子材料公司，以及分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。
行業(yè)動態(tài)
本周（04.07-04.13）均價跟蹤的100個化工品種中，共有14個品種價格上漲，52個品種價格下跌，34個品種價格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中31%的產(chǎn)品月均價環(huán)比上漲，62%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，另外7%產(chǎn)品價格持平。周均價漲幅居前的品種分別是冰晶石（多氟多）、硫磺(CFR中國現(xiàn)貨價)、DMF（華東）、氟化鋁（多氟多）、環(huán)氧氯丙烷（華東）；而周均價跌幅居前的品種分別是順丁橡膠（華東）、丁苯橡膠（華東1502）、純苯（FOB韓國）、PTA(華東）、石腦油（新加坡）。
本周（04.07-04.13）國際油價波動，WTI原油期貨價格收于61.50美元/桶，周跌幅0.79%；布倫特原油期貨價格收于64.76美元/桶，周跌幅1.25%。宏觀方面，國際油價隨著美國總統(tǒng)特朗普多變的關(guān)稅政策不斷調(diào)整。供應(yīng)方面，根據(jù)美國能源信息署數(shù)據(jù)，截至4月4日當周，美國原油日均產(chǎn)量1,345.8萬桶，比前周日均產(chǎn)量減少12.2萬桶，比去年同期日均產(chǎn)量增加35.8萬桶；截止4月4日的四周，美國原油日均產(chǎn)量1,354.6萬桶，比去年同期高3.4%。今年以來，美國原油日均產(chǎn)量1,349.7萬桶，比去年同期高2.9%。需求方面，根據(jù)美國能源信息署數(shù)據(jù)，截至4月4日當周，美國石油需求總量日均1,948.1萬桶，比前一周低64.1萬桶；其中美國汽油日需求量842.5萬桶，比前一周低7.0萬桶；餾分油日均需求量400.6萬桶，比前一周日均高32.6萬桶。此外，美國能源信息署在4月10日發(fā)布的《短期能源展望》中下調(diào)全球石油需求增長預期，下調(diào)2025年全球石油日均消費量40萬桶至90萬桶，下調(diào)2026年全球石油日均消費量10萬桶至100萬桶。庫存方面，美國原油庫存增加，汽油庫存和餾分油庫存下降。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截至4月4日當周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量83,905.5萬桶，比前一周增長282.9萬桶；美國商業(yè)原油庫存量44,234.5萬桶，比前一周增長255.3萬桶。展望后市，短期內(nèi)國際油價面臨關(guān)稅政策與OPEC+增產(chǎn)的壓力，但地緣風險溢價、OPEC+的干預能力以及全球需求韌性有望支撐油價底部，另一方面，宏觀層面的不確定性或?qū)⒓哟笥蛢r的波動水平。本周NYMEX天然氣期貨收于3.53美元/mmbtu，周跌幅8.07%。美國能源信息署天然氣報告顯示，截至4月4日當周，美國天然氣庫存總量為18,300億立方英尺，較前一周增加571億立方英尺，較去年同期減少4,500億立方英尺，降幅為19.74%，較過去5年均值減少400億立方英尺，降幅為2.14%。短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關(guān)系趨于緊張；中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（04.07-04.13）溴素價格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至4月10日，溴素市場均價為38,000元/噸，較上周同期均價上漲4,615元/噸，漲幅為13.82%。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)開工率較上周提升3.54pct至58.24%，產(chǎn)量較上周提升6.46%至1,680噸，但進口量減少，疊加企業(yè)庫存水平偏低，市場供應(yīng)仍有一定壓力。需求方面，根據(jù)百川盈孚，由于價格持續(xù)維持高位，整體拿貨狀態(tài)欠佳，成交維持剛需。展望后市，需求端對于高價存在抵觸情緒，備貨意愿不高，溴企為保成交價格或有下調(diào)可能。
本周（04.07-04.13）丁二烯價格下跌。根據(jù)百川盈孚，截至4月10日，丁二烯價格為9,325元/噸，較上周下跌1,875元/噸，跌幅16.74%。一方面，美國關(guān)稅政策影響丁二烯下游合成橡膠需求，另一方面，國際原油價格低迷下，丁二烯成本端難有支撐。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚，揚子-巴斯夫13萬噸/年裝置于2025年4月7日停車檢修，預計五月中旬左右重啟，國內(nèi)裝置變化不大，現(xiàn)貨市場伴隨華東及山東部分煉廠臨時外銷有所增加。需求方面，受宏觀政策不斷調(diào)整影響，下游橡膠市場現(xiàn)貨價格走跌，產(chǎn)業(yè)鏈利潤承壓，需求面支撐不足。成本利潤方面，根據(jù)百川盈孚，本周丁二烯生產(chǎn)毛利潤為3,548.36元/噸，較上周下滑6.40%,毛利率為35.74%。展望后市，下周場內(nèi)裝置波動不大，伴隨成本端價格走低，開工率不乏提升可能，預計丁二烯價格偏弱震蕩為主。
投資建議
截至4月12日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負值）為21.52倍，處在歷史（2002年至今）的56.73%分位數(shù)；市凈率為1.73倍，處在歷史水平的7.11%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為9.98倍，處在歷史（2002年至今）的8.30%分位數(shù)；市凈率為1.13倍，處在歷史水平的0.25%分位數(shù)。四月份，行業(yè)受關(guān)稅相關(guān)政策、原油價格大幅波動等因素影響較大，建議關(guān)注年報季報行情，自主可控日益關(guān)鍵的電子材料公司，以及分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。中長期推薦投資主線：1、原油價格有望延續(xù)中高位，油氣開采板塊高景氣度持續(xù)，能源央企提質(zhì)增效深入推進，分紅派息政策穩(wěn)健。油氣上游資本開支增加，油服行業(yè)景氣度修復，技術(shù)進步帶動競爭力提升，海外發(fā)展未來可期；2、下游行業(yè)快速發(fā)展，新材料
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