>> 方正中期期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈周度策略報(bào)告-250412
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
俞楊烽 |
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【聚酯原料】
【行情復(fù)盤】
期貨市場(chǎng)：上周，受關(guān)稅政策和成本坍塌影響，聚酯原料破位下挫。PX2505收于6054元/噸，周-10.87%；PTA2505收于4358元/噸，周-9.25%；EG2505收于4279元/噸，周-3.60%。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：（1）PX商談價(jià)格反彈，實(shí)貨5月、6月均在730有買盤，Q3,Q4在均價(jià)-7有買盤；紙貨5月在743有成交，在743有買盤報(bào)價(jià)。（2）PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氛圍一般，現(xiàn)貨基差變動(dòng)不大，4月主港在05+5~10附近商談。（3）乙二醇內(nèi)盤震蕩堅(jiān)挺，交投偏弱。目前現(xiàn)貨基差在05合約升水67-73元/噸附近，商談4343-4348元/噸附近；5月下期貨基差在05合約升水81-84元/噸附近，商談4357-4360元/噸附近。
【重要資訊】
?。?）原油：美國(guó)對(duì)不采取報(bào)復(fù)行動(dòng)的國(guó)家實(shí)施90天關(guān)稅暫停，油價(jià)反彈，但是預(yù)計(jì)維持低位震蕩。
?。?）PX：裝置檢修陸續(xù)實(shí)施，開工持續(xù)下滑。截止4月11日開工73.4%，環(huán)比-1.0個(gè)百分點(diǎn)，開工走弱。裝置動(dòng)態(tài)：彭州石化75萬噸4月上旬降負(fù)荷10天，中海油惠州150萬噸3月底檢修50天，福佳大化70萬噸裝置3月下旬停車，浙石化250萬噸3月24日逐步停車檢修40天，揚(yáng)子石化因重整檢修而負(fù)荷下降，九江石化90萬噸3月15日停車檢修兩個(gè)月，海南煉化后續(xù)有檢修預(yù)期，盛虹煉化4月預(yù)計(jì)降負(fù)荷。
?。?）PTA：檢修計(jì)劃增多，4月產(chǎn)出預(yù)計(jì)環(huán)比減量。截止4月10日，PTA負(fù)荷76.4%，環(huán)比-2.8個(gè)百分點(diǎn)。裝置動(dòng)態(tài)：逸盛大連375萬噸預(yù)計(jì)近期重啟，福建百宏250萬噸4月5日檢修兩周，恒力大連220萬噸和惠州各250萬噸預(yù)計(jì)近期檢修；四川能投100萬噸計(jì)劃4月中檢修，中泰石化120萬噸3月底檢修。下游聚酯負(fù)荷93.4%，開工維持在九成以上。
?。?）乙二醇：進(jìn)入檢修季，產(chǎn)出趨于收縮。截止4月10日負(fù)荷67.05%，環(huán)比-5.08個(gè)百分點(diǎn)。裝置方面：油制乙二醇裝置中，揚(yáng)子巴斯夫、中海殼牌、恒力大連和斯?fàn)柊?月陸續(xù)檢修，上海石化計(jì)劃4月下重啟；合成氣制乙二醇的新建天業(yè)三期4月初停車20天，黔希煤化工計(jì)劃4月17日停車，榆林化學(xué)120萬噸計(jì)劃4月7日檢修30-40天，中昆降負(fù)荷運(yùn)行，中化學(xué)3月下計(jì)劃外停車預(yù)計(jì)5月重啟，安徽昊源降負(fù)持續(xù)2-3個(gè)月，內(nèi)蒙古兗礦3月下旬停車檢修27天。中國(guó)對(duì)美國(guó)關(guān)稅進(jìn)行反制，對(duì)美國(guó)乙二醇的進(jìn)口預(yù)計(jì)受限，截止4月7日當(dāng)周華東港口庫存80.0萬噸，環(huán)比+1.5萬噸，港口庫存窄幅回升。
【市場(chǎng)邏輯】
PX檢修增加，去庫預(yù)計(jì)加速，但是關(guān)稅爭(zhēng)端仍存極大不確定性及成本預(yù)計(jì)維持偏弱，預(yù)計(jì)行情低位震蕩；PTA供需去庫，但供應(yīng)仍充足，疊加關(guān)稅不確定及終端負(fù)反饋仍在，預(yù)計(jì)價(jià)格總體維持偏弱震蕩；乙二醇供需面趨于改善及進(jìn)口預(yù)計(jì)減量對(duì)價(jià)格有支撐，但是成本預(yù)計(jì)維持偏弱及終端需求仍受限，預(yù)計(jì)價(jià)格反彈空間有限，但價(jià)格表現(xiàn)在聚酯鏈條相對(duì)偏強(qiáng)。
【交易策略】
原油預(yù)計(jì)維持偏弱震蕩，關(guān)稅政策仍存不確定性疊加終端需求受限，預(yù)計(jì)聚酯原料反彈空間有限。PX建議觀望為主，支撐位5300-5500，壓力位6400-6500；PTA建議觀望為主，支撐位4000-4100，壓力位4700-4800。乙二醇建議觀望為主，支撐位3800-3900，壓力位4400-4500。關(guān)注，宏觀政策和終端需求變化。
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