>> 五礦期貨-聚烯烴周報：“對等關稅”赦免反復，LLDPE進口量或將波動-250426
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共76頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李晶 |
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◆政策端：美聯(lián)儲理事沃勒表明貨幣政策或將進入偏寬節(jié)奏，全球資本市場強勢反彈。國內市場震蕩向上等待中央政治局會議的利好政策。
◆估值：聚乙烯周度跌幅（成本＞現(xiàn)貨＞期貨），聚丙烯周度跌幅（成本＞期貨＞現(xiàn)貨）。
◆成本端：本周WTI原油上漲0.51%，Brent原油上漲1.06%，煤價下跌-1.05%，甲醇上漲0.51%，乙烯下跌-3.46%，丙烯下跌-0.90%，丙烷上漲2.37%。成本端原油價格觸底反彈。
◆供應端：PE產能利用率83.80%，環(huán)比下降-1.84%，同比去年上漲7.20%，較5年同期下降-4.96%。PP產能利用率73.30%，環(huán)比下降-5.30%，同比去年下降-1.05%，較5年同期下降-19.09%。根據(jù)投產計劃觀察，4月聚烯烴供給端壓力整體偏高PE328萬噸產能（3月份產能推遲至4月）、PP195萬噸產能待投放。
◆進出口：3月國內PE進口為110.10萬噸，環(huán)比2月下降-16.92%，同比去年下降-8.94%，主要為中東地區(qū)貨源。3月國內PP進口19.29萬噸，環(huán)比2月上漲0.25%，同比去年下降-9.86%。3月PE出口10.82萬噸，環(huán)比2月上漲86.94%，同比上漲6.47%。3月PP出口28.49萬噸，環(huán)比2月上漲34.32%，同比下降-1.53%。由于關稅問題，PE進口關稅赦免或將再次打開進口窗口，而PP出口或將受阻。
◆需求端：PE下游開工率40.21%，環(huán)比上漲0.02%，同比下降-10.39%。PP下游開工率50.06%，環(huán)比下降-0.40%，同比下降-4.03%。季節(jié)性淡季來臨，下游訂單見頂，開工率或將震蕩下行。
◆庫存：PE生產企業(yè)庫存52.61萬噸，環(huán)比累庫5.86%，較去年同期累庫9.40%；PE貿易商庫存5.30萬噸，較上周去庫-1.52%；PP生產企業(yè)庫存60.44萬噸，本周環(huán)比去庫-2.37%，較去年同期累庫8.18%；PP貿易商庫存13.85萬噸，較上周去庫-3.69%；PP港口庫存7.67萬噸，較上周累庫0.92%。
◆小結：美聯(lián)儲理事沃勒表明貨幣政策或將進入偏寬節(jié)奏，全球資本市場強勢反彈。國內市場震蕩向上等待中央政治局會議的利好政策。09合約價格受新產能上馬可能性影響減弱，新裝置動態(tài)關注度下降，LL5-9價差走強可印證此觀點?！皩Φ汝P稅”赦免政策反復，LLDPE進口量或將大幅波動。目前由于原油價格大幅下挫后，LL-PP低位震蕩，關注09合約價差向上突破做多價差的機會。
◆下周預測：聚乙烯(LL2509)：參考震蕩區(qū)間（7000-7300）；聚丙烯(PP2509)：參考震蕩區(qū)間（7000-7300）。
◆推薦策略：關注聚烯烴4月投產落地情況，LL-PP價差或將在0元/噸附近筑底震蕩，等待09合約價差做多機會。
◆風險提示：原油價格大幅下降，PE進口大幅上升。
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