>> 五礦期貨-錫周報(bào)：短期錫價(jià)支撐偏強(qiáng)，關(guān)注礦端復(fù)產(chǎn)情況-250426
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
大小： |
2871KB |
| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳坤金 |
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周度評(píng)估及策略推薦
◆供給端：受原料緊張及加工費(fèi)低位影響，錫現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)緊張。從3月錫礦進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，礦端緊缺現(xiàn)象并未得到明顯改善。雖然前期Bisie錫礦宣布分階段復(fù)產(chǎn)，本周佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)會(huì)議也成功召開，但由于礦山復(fù)產(chǎn)需要較長(zhǎng)時(shí)間，短期錫礦短缺問(wèn)題仍然突出。另一方面，云南40%品位錫精礦加工費(fèi)已跌至歷史低位。受此影響，精煉錫冶煉企業(yè)周度開工率自年初持續(xù)下降，目前云南與江西合計(jì)開工率約56.34%。3月，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量15080噸，環(huán)比增加10.4%，同比減少3.1%，預(yù)計(jì)4月產(chǎn)量15385噸，環(huán)比減少8.3%，同比減少7.0%。后市來(lái)看，盡管短期錫礦短缺問(wèn)題突出，但未來(lái)幾個(gè)月隨著剛果（金）Bisie礦、緬甸曼相錫礦恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，供應(yīng)壓力有望逐步緩解。
◆進(jìn)出口：根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，3月國(guó)內(nèi)精錫進(jìn)口量為2101噸，環(huán)比增長(zhǎng)12.41%，出口量為1673噸，環(huán)比下降29.5%。第一季度累計(jì)進(jìn)口精錫6304噸，同比增長(zhǎng)6.99%，出口錫錠6177噸，同比大幅增長(zhǎng)76.5%。3月印尼精錫進(jìn)口量達(dá)1690噸，占進(jìn)口總量的80.5%，環(huán)比增長(zhǎng)54.6%。
◆需求端：下游企業(yè)開工率維持高位，但受關(guān)稅影響，補(bǔ)庫(kù)意愿有所降溫。3月，受家電“以舊換新”政策以及光伏搶裝機(jī)現(xiàn)象推動(dòng)，國(guó)內(nèi)中小焊料企業(yè)訂單明顯改善，錫焊料總樣本開工率回升至75.81%。4月，政策紅利或推動(dòng)焊料企業(yè)開工率維持高位。4月22日，美國(guó)對(duì)東南亞四國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)品加征關(guān)稅，間接拖累錫焊料消費(fèi)預(yù)期。受此消息影響并且伴隨關(guān)稅逐步進(jìn)入落地階段，錫下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿明顯減弱。
◆小結(jié)：本周錫價(jià)偏強(qiáng)震蕩，主要原因是關(guān)稅僵局釋放緩和信號(hào)、錫礦復(fù)產(chǎn)較緩、錫錠現(xiàn)貨偏緊等因素為錫價(jià)提供了一定支撐。供給方面，國(guó)內(nèi)錫礦及錫錠供應(yīng)依舊偏緊，但未來(lái)幾個(gè)月隨著剛果（金）Bisie礦、緬甸曼相錫礦恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，錫礦供應(yīng)壓力有望逐步緩解。需求方面，下游企業(yè)開工率維持高位，但受關(guān)稅影響，補(bǔ)庫(kù)意愿有所降溫。3月，受家電“以舊換新”政策以及光伏搶裝機(jī)現(xiàn)象推動(dòng)，國(guó)內(nèi)中小焊料企業(yè)訂單明顯改善，錫焊料總樣本開工率回升至75.81%。4月，政策紅利或推動(dòng)焊料企業(yè)開工率維持高位。庫(kù)存方面，受關(guān)稅影響，錫下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿明顯減弱，本周錫庫(kù)存小幅去化。綜上，錫供給端短期偏緊但有轉(zhuǎn)松預(yù)期，隨著關(guān)稅對(duì)需求端的影響逐步體現(xiàn)，錫價(jià)重心或?qū)⒂兴乱啤?guó)內(nèi)主力合約參考運(yùn)行區(qū)間：260000元-320000元。海外倫錫參考運(yùn)行區(qū)間：34000美元-39000美元。
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