>> 光大證券-海利爾(603639)2024年年報及2025年一季報點評：25Q1歸母凈利潤同環(huán)比改善，積極布局海外市場-250506
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
大小： |
696KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,胡星月 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年年度報告及2025年一季報。24年公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.08億元，同比-11.16%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.81億元，同比-61.67%。25Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.64億元，同比+10.16%，環(huán)比+82.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.05億元，同比+15.64%，環(huán)比增加1.19億元。
24年公司歸母凈利潤同比下降，25Q1公司歸母凈利潤同環(huán)比改善。24年公司營業(yè)收入減少主要原因是農(nóng)藥部分產(chǎn)品價格下降，產(chǎn)銷量提升不足以彌補價格下降影響。24年，公司農(nóng)藥、肥料、農(nóng)業(yè)及服務(wù)分別實現(xiàn)營收38.08、0.67、0.28億元，同比分別變動-11.29%、+38.85%、-43.55%。銷量方面，24年公司農(nóng)藥、化肥分別實現(xiàn)銷量5.66、0.64萬噸，同比分別+2.56%、+58.05%。毛利率方面，23年公司農(nóng)藥、肥料、農(nóng)業(yè)及服務(wù)的毛利率分別為23.64%、40.68%、14.47%，同比分別變動-7.05、+5.47、-38.89pct。25Q1，公司部分產(chǎn)品的價格有所上漲，恒寧項目產(chǎn)銷量持續(xù)提升，歸母凈利潤同環(huán)比均有改善。
公司原藥發(fā)展戰(zhàn)略步伐穩(wěn)健，持續(xù)深化制劑、原藥和中間體一體化戰(zhàn)略。公司持續(xù)深化制劑、原藥和中間體一體化戰(zhàn)略，實現(xiàn)農(nóng)藥制劑業(yè)務(wù)與原藥業(yè)務(wù)互相補充、互相促進(jìn)，有利地削弱原藥的周期性波動風(fēng)險。2024年8月青島恒寧生物科技有限公司年產(chǎn)2000噸唑蟲酰胺原藥項目已進(jìn)入試生產(chǎn)，2024年12月青島恒寧生物科技有限公司年產(chǎn)1500噸呋蟲胺項目已進(jìn)入試生產(chǎn)。公司青島恒寧二期項目按計劃推進(jìn)。
公司制劑和原藥產(chǎn)品種類豐富、結(jié)構(gòu)完善。公司擁有254個農(nóng)藥登記證，奧迪斯擁有172個農(nóng)藥登記證，山東海利爾有66個農(nóng)藥登記證，凱源祥持有80個農(nóng)藥登記證，海闊利斯持有61個農(nóng)藥登記證，青島恒寧持有9個農(nóng)藥登記，涵蓋了殺蟲劑、殺菌劑、除草劑等制劑和原藥。肥料證件方面，公司擁有3個登記證、6個備案證，奧迪斯擁有1個登記證、8個備案證，凱源祥擁有1個登記證，涵蓋含氨基酸水溶肥料、含腐植酸水溶肥料、大量元素水溶肥料、中量元素水溶肥料和微量元素水溶肥料。此外，公司還積極布局海外市場，目前公司已取得巴拉圭、埃及、肯尼亞、泰國、巴基斯坦等數(shù)幾十國家2100多個產(chǎn)品的登記證件，正在哥倫比亞、多米尼加、塞爾維亞等90多個國家進(jìn)行支持登記和歐盟、美國、加拿大、巴西等14個區(qū)域的自主登記。
盈利預(yù)測、估值與評級：由于農(nóng)藥行業(yè)景氣下行，農(nóng)藥產(chǎn)品價格仍處低位，我們下調(diào)公司25-26年的盈利預(yù)測，新增27年的盈利預(yù)測，預(yù)計25-27年公司歸母凈利潤分別為3.96（下調(diào)28.6%）/5.03（下調(diào)30.7%）/5.43億元。伴隨著公司恒寧項目的有序開展，公司仍具有較好的發(fā)展?jié)摿ΓS持“增持”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品及原材料價格波動，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。
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