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每日大市點(diǎn)評
　　貿(mào)易戰(zhàn)及地緣緊張局勢邊際緩和，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)反彈，港股上周連續(xù)第三周上升，恒生指數(shù)全周升2.4%，收報(bào)22,504點(diǎn)，已基本修復(fù)“對等關(guān)稅”以來的跌幅。恒生科指上周上升5.2%，收報(bào)5,244點(diǎn)。大市成交金額按周下降26.3%至1,705億港元，港股通全周凈流入也下降至12.4億港元。港股12大行業(yè)板塊全線上升，其中信息科技及可選消費(fèi)行業(yè)指數(shù)分別以上升5.0%及3.7%領(lǐng)先。
　　全球主要股市基本修復(fù)對等關(guān)稅以來的跌幅，銅等順周期的大宗商品也自低位大幅回升，黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)價格下降。上周五亞洲貨幣出現(xiàn)異動，其中新臺幣單天大升4.4%，離岸人民幣上升0.92%至7.21水平，韓元也大升2.5%，港元也升至強(qiáng)方兌換保證，是資金資金流入亞洲區(qū)的信號。海外股市、商品及外匯市場的積極表現(xiàn)，相信有利于港股跟隨修復(fù)。如果中美高層短期能夠啟動貿(mào)易磋商，情緒修復(fù)或推動恒生指數(shù)上試23,200點(diǎn)。
　　不過，當(dāng)前恒生指數(shù)的預(yù)測PE回升至10倍，風(fēng)險(xiǎn)溢價低于滾動兩年平均一個標(biāo)準(zhǔn)偏差，估值已從低位明顯修復(fù)，疊加4月的中國PMI反映制造業(yè)及服務(wù)業(yè)景氣度放緩壓力加大，在關(guān)稅的沖擊下預(yù)計(jì)物價及企業(yè)盈利預(yù)測也有較大的下行壓力，不利于港股積聚短期持續(xù)向上的勢能，投資者短期難以寄望較高的BETA回報(bào)。4月政治局會議“總量托底、結(jié)構(gòu)發(fā)力”，貨幣與財(cái)政政策講求“精準(zhǔn)滴灌”，消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)與科技突圍雙輪驅(qū)動，以高水平開放制度、支持外貿(mào)企業(yè)內(nèi)銷等破局“脫鉤敘事”，政策工具箱儲備豐富。盡管外部風(fēng)波帶來的不確定性持續(xù)，政策面給予人工智能、高端制造、消費(fèi)升級等具備“安全與發(fā)展”雙重屬性的板塊更多確定性溢價。美股科技巨頭包括微軟、谷歌、Meta、亞馬遜等公司財(cái)報(bào)顯示資本支出大幅增加，并表明對AI需求持續(xù)樂觀的態(tài)度，強(qiáng)化了港股AI產(chǎn)業(yè)鏈(硬件及軟件)的投資情緒，AI產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)器人、智能駕駛等相關(guān)股份有望繼續(xù)獲得超額收益。
　　行業(yè)動態(tài)：
　　汽車板塊，月銷量成為整車企業(yè)股價推動力，比亞迪（1211 HK）銷量同比+21.3%，環(huán)比+0.7%，今年累計(jì)銷量同比+47.0%；吉利（175 HK）同比+52.7%，環(huán)比+0.8%，累積銷量同比+49.1%；理想汽車（2015 HK）同比+31.6%，環(huán)比7.5%，累積銷量同比+19.4%；蔚來（9866 HK）同比+53.0%，環(huán)比+58.9%，累計(jì)銷量同比+44.5%。上周五汽車板塊大部分上漲2%-7%。其中零跑汽車（9863 HK）月銷量首次突破4萬臺，股價強(qiáng)勢造好，年初至今上漲84%。智能駕駛芯片股地平線機(jī)器人（9660 HK）上周五大漲14.5%，創(chuàng)一個月新高。地平線與博世合作，博世將為地平線征程6B打造新一代多功能攝像頭，于2026年量產(chǎn)，目前已獲得多家車企的項(xiàng)目定點(diǎn)。
　　恒生醫(yī)療保健指數(shù)上周上漲2.4%。信達(dá)生物（1801 HK)、榮昌生物（9995 HK)近期上漲。榮昌年初來營運(yùn)情況良好，信達(dá)生物周五公布一季度產(chǎn)品銷售收入同比大增超四成并略超預(yù)期。此外，康方生物周一雖然回落，但后半周已企穩(wěn)。公司上周末公布的依達(dá)方臨床數(shù)據(jù)中，因?yàn)榭偵嫫冢∣S)的對比全球著名的帕博利珠單抗的風(fēng)險(xiǎn)比（HR)略低于通常被認(rèn)為有臨床意義的0.8，因此市場憂慮產(chǎn)品未來能否在美國獲批，但實(shí)際上本次公布的臨床數(shù)據(jù)僅為39%成熟度的中期分析數(shù)據(jù)，在臨床試驗(yàn)中處于比較早期階段，而對于用于一線治療的腫瘤藥來說，由于OS數(shù)據(jù)后續(xù)還容易受其他交叉治療方法效果的影響，因此后續(xù)還有較大變數(shù)，我們認(rèn)為后續(xù)還應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注海外臨床的情況。目前產(chǎn)品是在中國銷售，而且剛剛在中國新增第二項(xiàng)適應(yīng)癥，我們看好產(chǎn)品在中國市場的銷售前景。
　　上周新能源及公用事業(yè)港股依然表現(xiàn)分化。雖然如此，因受到個別25Q1業(yè)績理想支持，電力設(shè)備股普遍上升。東方電氣(1072 HK)、哈爾濱電氣(1133 HK)、上海電氣(2727 HK)全周分別上升4.1%、1.7%、5.2%。發(fā)電商板塊則個別發(fā)展。新天綠色能源(956 HK)、華能國際(902 HK)全周上升3.1%-6.4%，龍?jiān)措娏?916 HK)、大唐新能源(1798 HK)全周下跌4.0%-6.6%。