>> 湘財證券-醫(yī)療服務行業(yè)周報：院端醫(yī)療設備增長顯著-250526
| 上傳日期： |
2025/5/26 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣棟 |
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此報告為加密報告 |
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本周醫(yī)藥生物上漲1.78%，漲跌幅排名位列申萬一級行業(yè)第1位
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周申萬一級行業(yè)醫(yī)藥生物上漲1.78%，漲幅排名位列申萬31個一級行業(yè)第1位。滬深300指數(shù)下跌0.18%，醫(yī)藥跑贏滬深300指數(shù)1.96個百分點。申萬醫(yī)藥生物二級子行業(yè)醫(yī)療服務II報收5039.94點，上漲1.42%；中藥II報收6355.05點，上漲0.19%；化學制藥Ⅱ報收11206.22點，上漲3.58%；生物制品Ⅱ報收5842.19點，上漲1.74%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報收5046.19點，上漲1.15%；醫(yī)療器械II報收6049.96點，上漲0.48%。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從醫(yī)療服務板塊公司的表現(xiàn)來看，表現(xiàn)居前的公司有：睿智醫(yī)藥（+24.7%）、泰格醫(yī)藥（+12.5%）、陽光諾和（+11.7%）、諾思格（+10.1%）、昭衍新藥（+9.1%）；表現(xiàn)靠后的公司有：華大基因（-6.8%）、金域醫(yī)學（-4.6%）、澳洋健康（-3.2%）、諾禾致源（-3.1%）、美年健康（-2.9%）。從個股漲跌幅來看CXO相關公司漲幅較大。
醫(yī)療服務板塊PE（ttm）29.34 X，PB（lf）2.72 X
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至本周末，申萬醫(yī)療服務板塊PE為29.34 X，近一年PE最大值為40.18 X，最小值為20.92X；當前PB為2.72 X，近一年PB最大值為3.37 X，最小值為2.06 X。醫(yī)療服務板塊PE（ttm）較前一周提升了0.40 X，PB（lf）較前一周提升了0.04X。從近10年來看，醫(yī)藥行業(yè)估值位于歷史分位的42.24%，醫(yī)療服務板塊估值位于歷史分位的9.84%。
行業(yè)動態(tài)
?。?）浙江公布腦機接口相關醫(yī)療服務價格項目的通知:近日，浙江省醫(yī)療保障局發(fā)布通知，明確新增“侵入式腦機接口置入費”“侵入式腦機接口取出費”“非侵入式腦機接口適配費”三項醫(yī)療服務價格項目，標志著腦機接口技術正式納入浙江醫(yī)保定價體系。(來源：浙江省醫(yī)保局)（2）中疾控專家：新冠感染的臨床嚴重性未發(fā)生顯著變化：中國疾控中心研究員安志杰在國家衛(wèi)生健康委5月20日舉行的新聞發(fā)布會上表示，近期部分國家和地區(qū)新冠疫情呈小幅上升趨勢，但疾病的臨床嚴重性沒有發(fā)生顯著變化。（來源：醫(yī)藥網(wǎng)）（3）手術機器人集采已啟動，國產(chǎn)優(yōu)先：近日，國家衛(wèi)生健康委員會正式發(fā)布2024年度第四批手術機器人集中帶量采購項目。（來源：Wind）
本周觀點
近期醫(yī)療設備板塊相關公司整體呈現(xiàn)觸底反彈的趨勢，根據(jù)眾城醫(yī)械數(shù)據(jù)，在醫(yī)學影像設備、放射治療設備、體外診斷設備、外科手術設備、生命支持設備中銷售規(guī)模2025年1-4月份同比均呈現(xiàn)增長趨勢，其中醫(yī)學影像設備增速達106.40%。CT（+108.71%）、MRI（+118.49%）、DSA（+122.46%）等高端設備需求爆發(fā)，印證精準診療滲透率提升。?？圃O備如SPECT（+180.00%）、內窺鏡（+70.78%）同步放量，微創(chuàng)技術普及驅動結構性機會。放療設備中醫(yī)療電子直線加速器同比+78.72%，腫瘤精準治療需求明確。需警惕超聲影像（復合增速僅6.59%）等低技術領域增速分化，政策催化下建議聚焦高壁壘、高國產(chǎn)化率的CT/MRI/DSA龍頭及創(chuàng)新技術迭代賽道。
醫(yī)療電子直線加速器（復合增速10.16%，同比+78.72%）穩(wěn)健增長，而SPECT（單光子發(fā)射計算機斷層成像，復合增速29.27%，同比+180.00%）等高技術設備增速顯著，凸顯腫瘤精準治療設備需求缺口。
體外診斷設備在五大類別中增速相對較低，但整體也達到43.51%的增長，體外診斷細分方向分化較大，血糖分析儀1-4月份同比下降25.00%，血液分析設備及核酸擴增儀增速均在60%以上。受市場關注較大的化學發(fā)光分析儀市場規(guī)模同比增長25.51%（去年同期為下降趨勢），傳統(tǒng)生化設備（復合增速僅1.81%）依賴存量更新，而分子診斷（如PCR儀復合增速19.80%、同比+64.61%）受益新技術迭代持續(xù)高增，提示技術壁壘決定增長持續(xù)性。DRG/DIP改革推動檢驗標準化，國產(chǎn)頭部企業(yè)憑借性價比優(yōu)勢加速替代進口，建議關注具備全自動化、流水線整合能力的龍頭企業(yè)。
外科手術設備整體市場規(guī)模2025年1-4月同比增長80.42%，其中手術機器人作為創(chuàng)新醫(yī)療器械的代表增速高達158.88%，手術機器人賽道需求強勁，政策支持疊加技術突破驅動國產(chǎn)替代加速，醫(yī)保覆蓋及“十四五”配置證放量推動滲透率快速提升。AI+5G技術突破擴展遠程手術等高附加值場景，行業(yè)進入商業(yè)化爆發(fā)期，值得重點關注。
投資建議
近期在國家鼓勵創(chuàng)新大背景下創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)活躍，雖然醫(yī)藥工業(yè)復蘇仍有待驗證，行業(yè)受醫(yī)?？刭M壓力仍在，但多層次的支付體系正在建立，醫(yī)療需求的剛性將共同推動行業(yè)企穩(wěn)回升，綜上我們維持醫(yī)療服務行業(yè)“買入”評級，建議關注高成長及預期改善兩大方向，具體而言：（1）高成長醫(yī)藥外包服務中的ADCCDMO、減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈多肽CDMO等方向公司藥明康德等。（2）預期改善：盈利能力有望觸底回升的第三方檢驗醫(yī)學實驗室，消費醫(yī)療中的眼科及口腔等方向的愛爾眼科、迪安診斷等。
風險提示
政策變動不確定性；創(chuàng)新藥研發(fā)投入不及預期；行業(yè)及上市公司業(yè)績不及預期風險。
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