>> 西部證券-TMT科技行業(yè)每周評(píng)議：AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)進(jìn)階，算力與Agent靜待催化-250531
| 上傳日期： |
2025/5/31 |
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| 349KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
西部證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳彤,鄭宏達(dá),盧宇程 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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整體策略：
本周我們繼續(xù)看好下半年AIAgent的商業(yè)化提速并維持MaaS帶來(lái)軟件公司價(jià)值重估機(jī)會(huì)的推薦，看好算力產(chǎn)業(yè)鏈中的科技自主內(nèi)循環(huán)和上游芯片環(huán)節(jié)的國(guó)產(chǎn)替代加速，關(guān)注后續(xù)果鏈公司估值修復(fù)及新品預(yù)熱行情下的左側(cè)布局機(jī)會(huì)，并建議關(guān)注穩(wěn)定幣監(jiān)管條例落地后的相關(guān)產(chǎn)業(yè)催化。
模型迭代和技術(shù)進(jìn)步將繼續(xù)利好AIAgent應(yīng)用。本周，DeepSeek-R1模型在5月28日進(jìn)行了“小版本升級(jí)”，更新后的模型在數(shù)學(xué)、編程與通用邏輯等多個(gè)基準(zhǔn)測(cè)評(píng)中表現(xiàn)優(yōu)異，整體表現(xiàn)上已接近o3與Gemini-2.5-Pro等其他國(guó)際頂尖模型。此次“小升級(jí)”超出市場(chǎng)預(yù)期，也讓市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)DeepSeek-R2的發(fā)布有了更高的期待。模型的迭代、技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步和成本的優(yōu)化都將直接利好AI軟件應(yīng)用。而軟件公司MaaS模式下的價(jià)值重估機(jī)遇正是在于由模型驅(qū)使的更新頻率變快，使得客戶愿意為服務(wù)付費(fèi)，從而使得軟件公司的現(xiàn)金流更穩(wěn)定。我們繼續(xù)看好下半年AIAgent的商業(yè)化提速。相關(guān)標(biāo)的：用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國(guó)際、漢得信息、鼎捷數(shù)智、廣聯(lián)達(dá)、稅友股份、賽意信息、新致軟件、邁富時(shí)、博思軟件、虹軟科技、金山辦公、合合信息。
關(guān)注算力產(chǎn)業(yè)鏈中的科技自主內(nèi)循環(huán)及上游芯片環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)替代加速。算力產(chǎn)業(yè)依舊呈現(xiàn)高景氣度，以海外市場(chǎng)為例，根據(jù)Dell的FY26Q1財(cái)報(bào)，AI服務(wù)器訂單達(dá)到121億美元，超過(guò)FY25 AI服務(wù)器的總銷售額，印證下游客戶在生成式AI領(lǐng)域投入的可持續(xù)性。隨著主權(quán)AI、中東等地AIDC建設(shè)的加速，AI算力有望繼續(xù)維持確定性的增長(zhǎng)。另，在美國(guó)對(duì)中國(guó)AI芯片出口限制持續(xù)趨嚴(yán)的背景下，國(guó)內(nèi)外大模型能力差距縮小，國(guó)產(chǎn)算力芯片持續(xù)進(jìn)化，為國(guó)內(nèi)AI突圍之路奠定了基石。此外，在算力產(chǎn)業(yè)鏈上游，EDA+IP的協(xié)同效應(yīng)，以及EDA領(lǐng)域的收并購(gòu)有望驅(qū)動(dòng)國(guó)產(chǎn)EDA加速提升產(chǎn)品性能，進(jìn)一步提高滲透率。當(dāng)前建議重點(diǎn)關(guān)注：1）自主可控是主旋律，昇騰產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能擴(kuò)張+良率提升，利好相關(guān)上下游公司業(yè)績(jī)持續(xù)加速，關(guān)注算力芯片、高速連接器、液冷散熱、服務(wù)器等；2）海外光模塊需求預(yù)期向好，景氣度持續(xù)；3）關(guān)注運(yùn)營(yíng)商等高股息紅利股；4）關(guān)注歐洲放松對(duì)中國(guó)5G通信設(shè)備的管制帶來(lái)的訂單需求變化。相關(guān)標(biāo)的：AI芯片（寒武紀(jì)、海光信息）、國(guó)產(chǎn)CPU（龍芯中科、中國(guó)長(zhǎng)城）、國(guó)產(chǎn)交換芯片（盛科通信）、EDA（華大九天、概倫電子）、光模塊（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、太辰光）、昇騰產(chǎn)業(yè)鏈核心公司（華豐科技、華工科技、英維克）、運(yùn)營(yíng)商（中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信）、5G通信設(shè)備（燦勤科技）。
看好后續(xù)果鏈公司估值修復(fù)及新品預(yù)熱行情，建議關(guān)注左側(cè)布局時(shí)機(jī)。關(guān)注6月10日WWDC 2025蘋(píng)果全球開(kāi)發(fā)大會(huì)，蘋(píng)果將于6月9日上午10點(diǎn)（太平洋時(shí)間）舉辦主題演講，屆時(shí)將發(fā)布包括iOS、iPadOS、macOS等在內(nèi)的一系列重磅系統(tǒng)更新。當(dāng)前果鏈板塊正處于磨底階段，我們持續(xù)看好后續(xù)果鏈公司估值修復(fù)及新品預(yù)熱行情，建議關(guān)注左側(cè)布局時(shí)機(jī)。建議把握三條主線：1）當(dāng)前核心大市值標(biāo)的下跌較多，有望率先反彈。相關(guān)標(biāo)的：立訊精密、藍(lán)思科技、領(lǐng)益智造；2）蘋(píng)果折疊屏創(chuàng)新有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，建議關(guān)注創(chuàng)新變化下的成長(zhǎng)型標(biāo)的。相關(guān)標(biāo)的：統(tǒng)聯(lián)精密、精研科技等；3）關(guān)注中美博弈下，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移帶來(lái)的果鏈設(shè)備機(jī)會(huì)。相關(guān)標(biāo)的：博眾精工、杰普特、大族激光等。
關(guān)注穩(wěn)定幣監(jiān)管條例落地后的相關(guān)產(chǎn)業(yè)催化。穩(wěn)定幣是價(jià)值錨定各類穩(wěn)定性資產(chǎn)的數(shù)字貨幣。隨著5月21日《穩(wěn)定幣條例草案》經(jīng)香港立法會(huì)三讀通過(guò)，我國(guó)有望逐步建立起法定貨幣穩(wěn)定幣的監(jiān)管框架。相關(guān)標(biāo)的：1）賦能穩(wěn)定幣的發(fā)行與管理的廠商：四方精創(chuàng)；2）穩(wěn)定幣交易：新大陸、新國(guó)都；3）RWA：朗新集團(tuán)、協(xié)鑫能科。
持續(xù)看好騰訊控股。公司的核心優(yōu)勢(shì)在于其“社交+內(nèi)容”的超級(jí)生態(tài)閉環(huán)。微信的社交關(guān)系鏈形成了天然的護(hù)城河，用戶的高頻使用和支付場(chǎng)景為游戲、廣告和金融科技業(yè)務(wù)提供了強(qiáng)大的變現(xiàn)能力。而基于微信的社交流量平臺(tái)，公司擁有辦公、營(yíng)銷、文娛、金融、企業(yè)服務(wù)等豐富的AI應(yīng)用落地場(chǎng)景。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)變、技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期、AI商業(yè)應(yīng)用落地不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)際環(huán)境變化、關(guān)稅政策變化。
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