>> 五礦期貨-熱卷周報：出口邊際轉(zhuǎn)弱，成本坍塌嚴重-250531
| 上傳日期： |
2025/6/2 |
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| 格式： |
pdf 共73頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳張瀅 |
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周度要點小結(jié)
◆成本端：熱卷盤面利潤本周環(huán)比回落至42元/噸，熱卷基差持續(xù)擴大，現(xiàn)貨升水盤面約150元/噸。
◆供應(yīng)端：本周熱軋板卷產(chǎn)量320萬噸，較上周環(huán)比變化+13.9萬噸，較上年單周同比約-1.8%，累計同比約+0.7%。
本周鐵水日均產(chǎn)量為241.91萬噸，較上周環(huán)比下降1.69萬噸，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，降幅略超市場預期。鋼廠本周即期利潤小幅回升，盈利率同樣持續(xù)上升，當前已經(jīng)接近六成鋼廠可以盈利，處于年內(nèi)相對高點。
◆需求端：本周熱軋板卷消費327萬噸，較上周環(huán)比變化+13.9萬噸，較上年單周同比約-0.3%，累計同比約+2.0%。
本周需求小幅回升，處于中性偏強。
◆庫存：本周熱卷庫存為332.81萬噸，由于需求回升迅速，庫存去化較快。庫存絕對值處于五年內(nèi)同期低點，當前廠庫收縮明顯，鋼廠生產(chǎn)較為謹慎。
◆小結(jié)：本周成材價格延續(xù)弱勢震蕩走勢。宏觀方面，基建投資增速回升至10.85%，投資重點集中在水利、電力熱力、航空等低耗鋼領(lǐng)域，而道路、鐵路等高耗鋼行業(yè)投資增速持續(xù)疲弱，鋼材實際拉動效果有限。出口方面，本周出口量小幅回落，但近一個月整體表現(xiàn)依舊強勁，非洲和南美市場出口增速較快，部分彌補了東南亞市場需求下滑的影響。然而，出口邊際轉(zhuǎn)弱，市場對后續(xù)整體需求預期趨于謹慎。基本面方面，本周熱卷呈現(xiàn)供需雙增態(tài)勢，庫存維持在相對低位，基本面表現(xiàn)中性偏強。然而，在需求預期偏弱、成本端大幅下行的背景下，成材價格走勢依舊承壓?？傮w來看，房地產(chǎn)需求持續(xù)疲軟，基建雖有高增速支撐，但對鋼材的實際拉動作用有限。下游整體需求延續(xù)低迷，出口端也出現(xiàn)邊際回落跡象。短期來看，鋼廠多以銷定產(chǎn)，生產(chǎn)節(jié)奏保持彈性；但原料成本“坍塌”嚴重，對價格形成明顯拖累。預計成材價格短期內(nèi)仍將延續(xù)弱勢震蕩走勢，后續(xù)需重點關(guān)注出口表現(xiàn)、終端需求是否超預期修復，以及成本端能否企穩(wěn)回升。
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