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新能源行業(yè)
　　2025下半年展望：不確定性下機(jī)遇仍存，把握
　　分紅的穩(wěn)定性板塊順序：運(yùn)營商>光伏玻璃>多晶硅>逆變器>電池片：首選中國電力（2380 HK/買入），亦看好股息政策在子行業(yè)中最優(yōu)的京能清潔能源（579HK/買入）。光伏板塊建議1Q25盈利改善明顯的福萊特（6865 HK/買入）。及協(xié)鑫科技（3800 HK/買入）
　　新能源運(yùn)營商:我們認(rèn)為新能源運(yùn)營商的中長期策略應(yīng)有明顯轉(zhuǎn)變，股息率及盈利穩(wěn)利性是投資者短期較關(guān)心的因素。
　　光伏：我們預(yù)計(jì)產(chǎn)能出清仍將主要通過市場化手段完成，2026年行業(yè)有望出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性反轉(zhuǎn)。光伏玻璃板塊目前盈利有明顯好轉(zhuǎn)，多晶硅板塊顆粒硅盈利優(yōu)勢凸顯并有望繼續(xù)擴(kuò)大。
　　風(fēng)電：我們預(yù)計(jì)風(fēng)電2025年新增裝機(jī)將同比增長23%。唯過去裝機(jī)年度過后出現(xiàn)調(diào)整的可能性較高，同時(shí)亦取決于新政策后增量項(xiàng)目電價(jià)水平再作考量，我們保守估計(jì)2026年內(nèi)地風(fēng)電新增裝機(jī)量將同比小幅下跌