>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報(bào)告-250612
| 上傳日期： |
2025/6/13 |
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| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
中美新的談判使雙方重回5月份的狀態(tài)，但并未涉及芬太尼等問(wèn)題，實(shí)際利多程度有限，對(duì)于關(guān)稅問(wèn)題，后期要看90天豁免期過(guò)后對(duì)等關(guān)稅是否也取消。對(duì)螺紋而言，旺季以來(lái)交易的邏輯除了能源下行帶來(lái)的成本回落外，另一邏輯是淡季鋼材需求下滑后，可能引發(fā)鋼廠盈利回落及鐵水下降，進(jìn)而帶來(lái)負(fù)反饋，目前還未證偽，只是從近期數(shù)據(jù)看，螺紋需求同比降幅低于5月前，產(chǎn)量繼續(xù)下降，目前螺紋產(chǎn)量同比降幅大于需求，并未明顯累庫(kù)壓力，總庫(kù)存也將維持低位，因此關(guān)鍵還在板材消費(fèi)上，本周熱卷需求延續(xù)同比負(fù)增，如果延續(xù)，則存在繼續(xù)減產(chǎn)壓力，也將拖累鐵水產(chǎn)量，5月鋼材直接出口較強(qiáng)，間接出口分化，強(qiáng)出口和轉(zhuǎn)口力度可能走弱，預(yù)計(jì)出口增速整體回落的趨勢(shì)或延續(xù)，因此鋼材總需求預(yù)計(jì)仍有下行壓力，但目前基本面走弱程度還不顯著，因此相比過(guò)去2個(gè)月煤炭快速下行帶來(lái)的下跌，若再度出現(xiàn)流暢下行，可能要見(jiàn)到基本面明顯走差，短期偏震蕩看待。
【交易策略】
中美談判帶來(lái)的實(shí)質(zhì)利多有限，螺紋短期向上驅(qū)動(dòng)有限，需要繼續(xù)看黑色系基本面走弱程度。10合約支撐2850-2900元，壓力3050-3100元，接近壓力位偏空配置；或賣(mài)出執(zhí)行價(jià)3200元看漲期權(quán)，若漲至3050-3100附近，也可考慮買(mǎi)入2800元看跌期權(quán)。卷螺價(jià)差短期看縮，但空間可能有限。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
本周鋼聯(lián)口徑熱卷表需同比維持3%的降幅，產(chǎn)量回落，累庫(kù)收窄，庫(kù)存同比偏低但降幅繼續(xù)收窄，基本面仍在走弱趨勢(shì)中，按目前的產(chǎn)量及需求同比增速線性推算，后續(xù)累庫(kù)將持續(xù)且同比可能轉(zhuǎn)增，因此熱卷仍有減產(chǎn)壓力。5月中國(guó)出口增速不過(guò)還在高位，對(duì)鋼材而言，下游行業(yè)出口表現(xiàn)分化，汽車(chē)、機(jī)電產(chǎn)品增速仍較高，但家電增速轉(zhuǎn)負(fù)，造船、通用機(jī)械設(shè)備增速回落，搶出口及轉(zhuǎn)口均可能逐步走弱，5月全球制造業(yè)PMI降至49.6%，表明外需承壓。近期利多主要來(lái)自中國(guó)談判，從結(jié)果看中美重回5月日內(nèi)瓦談判后的狀態(tài)，實(shí)質(zhì)利多有限，后期還要看90天豁免期后美國(guó)是否會(huì)加征對(duì)等關(guān)稅。近期能源成本止跌使成本拖累減弱，同時(shí)鋼材整體庫(kù)存偏低且熱卷需求降幅持續(xù)性仍待跟蹤，故當(dāng)前矛盾尚難以帶來(lái)黑色系整體的深度負(fù)反饋，但如果未有新的因素扭轉(zhuǎn)鋼材需求下滑狀態(tài)，則黑色系負(fù)反饋可能仍在，熱卷價(jià)格也難言反轉(zhuǎn)。
【交易策略】
關(guān)稅實(shí)質(zhì)利多有限，但短期向下空間需要看黑色整體基本面走弱程度，偏弱震蕩運(yùn)行。操作上，反彈接近壓力位可考慮空配，短期10合約壓力3150-3200元，支撐2900-3000元。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
鐵礦石基本面繼續(xù)走弱，鐵水回落及發(fā)運(yùn)持續(xù)增加，不過(guò)目前走弱程度仍不強(qiáng)，發(fā)運(yùn)回升比較明顯，不過(guò)尚屬于正常的季節(jié)性回升，6月未來(lái)幾周關(guān)注能否維持當(dāng)前高發(fā)運(yùn)量；另外近期鐵水回落速度較慢，鋼聯(lián)日均產(chǎn)量維持240萬(wàn)噸以上，從鋼材基本面看，建材產(chǎn)需雙弱，矛盾一般，熱卷表需走弱，有減產(chǎn)壓力，但現(xiàn)階段需要減產(chǎn)的幅度有限，鋼廠盈利短期或仍較好，進(jìn)而支撐鐵水產(chǎn)量。鐵礦石今年以來(lái)一直通過(guò)高基差和月差反應(yīng)基本面轉(zhuǎn)弱預(yù)期，盤(pán)面09合約01合約估值基本處于略高于90美元和85美元的位置，這也使現(xiàn)貨價(jià)格在基本面帶動(dòng)下繼續(xù)下行前，盤(pán)面受基差支撐，向下空間受限。政策方面，中美談判結(jié)果符合預(yù)期，但實(shí)質(zhì)利多有限，后期還要關(guān)注芬太尼方面的談判情況。因此，鐵礦基本面由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱相對(duì)明確，只是鐵礦自身成本相對(duì)明晰，外加非主流已有減產(chǎn)，這也使基本面進(jìn)一步走差前，價(jià)格向下并不流暢，短期有反復(fù)但方向仍看弱。
【交易策略】
發(fā)運(yùn)繼續(xù)增加，不過(guò)鐵水還在高位，預(yù)計(jì)鐵礦震蕩偏弱但短期或難流暢下行。操作上，壓力位附近逐步空配，09合約上方壓力關(guān)注720-740元，短期和中期支撐分別關(guān)注680-690元和640-650元。期權(quán)可考慮賣(mài)出09合約執(zhí)行價(jià)740-750元看漲期權(quán)。
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