>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報：現(xiàn)貨升水持續(xù)偏弱-250615
| 上傳日期： |
2025/6/15 |
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| 1393KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙,封帆,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
截至2025/6/13，倫鋅價格較上周減少-2.97%至2610美元/噸，滬鋅主力減少-2.55%至21815元/噸。LME鋅現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-35.60美元/噸變動至-22.95美元/噸。
供應(yīng)：截止6月13日當(dāng)周，SMM國產(chǎn)鋅精礦周度加工費(fèi)較上周上持穩(wěn)于3600元/金屬噸，進(jìn)口鋅精礦周度加工費(fèi)較上周上漲7美元/噸至53美元/噸。南美鋅礦三季度集裝箱報盤在70美元/干噸左右。
消費(fèi)：具體來看，鍍鋅企業(yè)開工率較上周增加0.48%至60.06%，壓鑄鋅合金開工率較上周增加6.16%至59.84%，氧化鋅企業(yè)開工率較上周減少-0.58%至58.92%。
庫存：根據(jù)SMM統(tǒng)計，截至2025-06-12，SMM七地鋅錠庫存總量為7.71萬噸，較上周同期減少-0.22萬噸；倉單庫存較上周同期增加6968噸至8972噸；LME鋅庫存較上周減少5975噸至131000噸。
利潤：截至2025-06-12，行業(yè)冶煉企業(yè)生產(chǎn)利潤（不包含副產(chǎn)品收入）為-344元/噸，疊加副產(chǎn)品收益后盈利1100元/噸左右。
市場分析
正值月中，冶煉廠鋅礦采購以執(zhí)行前期訂單為主，暫無更新定價，國產(chǎn)礦TC暫且平穩(wěn)。當(dāng)前鋅礦進(jìn)口窗口關(guān)閉，國產(chǎn)礦相較進(jìn)口礦更具優(yōu)勢，海外3季度進(jìn)口礦TC仍在繼續(xù)攀升。冶煉廠原料庫存依舊充足，礦端不改上漲大趨勢。
供應(yīng)方面，冶煉利潤保持穩(wěn)定，長期供給高增速預(yù)期不改。消費(fèi)表現(xiàn)超預(yù)期強(qiáng)勢，鋅合金開工率仍在增加，鋅錠社會庫存仍未形成趨勢性累庫，或存在鋅合金蓄水池現(xiàn)象導(dǎo)致?，F(xiàn)貨市場下游采購積極性減弱，現(xiàn)貨升水持續(xù)下滑。
策略
單邊：謹(jǐn)慎偏空。套利：中性。
風(fēng)險
1、海外礦山預(yù)期外擾動2、國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期3、流動性變化超預(yù)期
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