>> 華泰期貨-化工周報：檢修裝置重啟，輪胎廠開工率環(huán)比回升-250615
| 上傳日期： |
2025/6/15 |
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| 4189KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
原料與價差：泰國膠水56.75泰銖/公斤（+0.00），泰國杯膠47.05泰銖/公斤（+0.50），云南膠水13200元/噸（+0），海南膠水13700元/噸（+0），RU基差-25元/噸（-40），NR基差104元/噸（-87），BR基差10元/噸（-155）。
現(xiàn)貨方面：云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格13850元/噸，較前一日變動+250元/噸。青島保稅區(qū)泰混13750元/噸，較前一日變動+150元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標膠1700美元/噸，較前一日變動+15美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標膠1680美元/噸，較前一日變動+15美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格11800元/噸，較前一日變動+200元/噸。供應方面：天然橡膠青島港口入庫率6.13%（-0.39%），其中一般貿(mào)易入庫率6.94%（-0.40%），保稅庫入庫率2.20%（-0.46%）；高順順丁開工率65.03%（-2.08%），高順順丁產(chǎn)量26110噸（-834.00）。
生產(chǎn)利潤方面：泰國STR20#生產(chǎn)毛利為-379.00元/噸（-63.00），泰國RSS3生產(chǎn)毛利為898.00元/噸（-95.00）;順丁橡膠生產(chǎn)毛利為-279元/噸（+97），碳四抽提法丁二烯生產(chǎn)毛利為2003.71元/噸（-105.77）。
需求方面：全鋼胎開工率58.70%（+3.05%），半鋼胎開工率69.98%（+6%）。山東省全鋼胎庫存天數(shù)為41.74天（-0.13），山東省半鋼胎庫存天數(shù)為46.28天（+0.44）。
庫存方面：青島港口天然橡膠庫存為605565噸（-4100），天然橡膠社會庫存為1275050噸（-5496），上海期貨交易所RU庫存為193070噸（-460），NR期貨庫存為34876噸（+13003）上游丁二烯港口庫存21000噸（-6000）；順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存27650噸（-650）；順丁橡膠貿(mào)易商庫存6210噸（+530）。
市場分析
天然橡膠：本周海內(nèi)外原料表現(xiàn)堅挺，主要受降雨的干擾，疊加國內(nèi)濃乳進口窗口關閉導致的進口量下降，但國內(nèi)濃乳生產(chǎn)利潤尚可，云南原料折算到盤面卻是持續(xù)虧損狀態(tài)，使得國內(nèi)上游原料部分流入到濃乳工廠，工廠原料價格競爭較為激烈促使云南原料價格表現(xiàn)更強。隨著臺風的來臨，下周國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)預計仍受降雨干擾，原料價格或有繼續(xù)回升空間，橡膠成本端支撐增強。部分工廠檢修結束，半鋼輪胎開工率環(huán)比回升，仍表現(xiàn)較強的韌性。預計下周國內(nèi)天然橡膠仍有小幅去庫的可能，價格預計呈現(xiàn)低位反彈的走勢，但后期供應延續(xù)增加走勢，預計價格反彈空間受限。
丁二烯橡膠：下周順丁橡膠暫無檢修和重啟的裝置，供應端預計持穩(wěn)為主，近期生產(chǎn)虧損有所修復，但仍處于盈虧平衡附近，預計暫不能對后期產(chǎn)出有實質(zhì)提升。下游輪胎廠隨著前期檢修裝置的重啟，半鋼胎開工率環(huán)比回升，在當前輪胎廠生產(chǎn)利潤尚可的背景下，預計工廠有較強意愿維持當前的開工。但半鋼胎工廠仍有成品庫存回升的壓力。順丁橡膠自身供需矛盾并不突出，周邊價差來看，目前依然是天然橡膠價格高于合成橡膠，下游輪胎替換需求仍存。后期價格或跟隨上游丁二烯原料價格波動。丁二烯基本面看，后期基于到港量的回升以及國內(nèi)檢修裝置的重啟，供應將逐步回升，下游需求一般，預計價格仍偏弱，但短期也需要關注原油價格的帶動。預計下周順丁橡膠延續(xù)區(qū)間運行為主。
策略
RU及NR中性。絕對價格偏低，國內(nèi)到港壓力有限，下游輪胎廠開工率仍有較強韌性，預計下周國內(nèi)延續(xù)小幅去庫的格局，但后期供應延續(xù)增加走勢，預計價格震蕩運行為主。
BR中性。后期價格或跟隨上游丁二烯原料價格波動。丁二烯基本面看，后期基于到港量的回升以及國內(nèi)檢修裝置的重啟，供應將逐步回升，下游需求一般，預計價格仍偏弱，但短期也需要關注原油價格的帶動。預計下周順丁橡膠延續(xù)區(qū)間運行為主。
風險
上游原料價格變化，國內(nèi)外橡膠主產(chǎn)區(qū)天氣變化，國儲政策變化、宏觀氛圍給予的需求預期變化。
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